Räntor högre under längre tid – vad betyder det för marknaderna?

Andra halvan av handelsåret gav en mycket stark US-dollar. Få investerare förväntade sig att dollarn skulle stärkas så mycket som den gjorde på bara några månader.

Till exempel sjönk växelkursen EUR/USD från 1,12 till 1,04 utan någon meningsfull studs. Eller växelkursen USD/JPY steg från 140 till 150 under samma period.

Därför kan man säga att den amerikanska dollarn är "en vogue". Investerare gillar det.

Men tänk om jag berättade att samma investerare som köper dollarn kanske går på tunn is? Det motargument jag har har funnits i århundraden – räntor.

En historia av räntor

Om en bild säger mer än tusen ord, här är en som visar nedgången i räntorna under de senaste 700 åren, med tillstånd av Visual Capitalist.

Det som är av intresse för dagens investerare är de senaste två decennierna eller så, då räntorna var lägre än någonsin tidigare – till och med negativa i vissa fall. Vad gjorde en sådan miljö med marknaderna?

Vad betydde en lågräntemiljö för marknaderna?

Räntorna flyttar en ekonomi. Om en investerare i dag tillfrågas vilken stor händelse som påverkat finansmarknaderna under de senaste två decennierna, skulle svaren troligen vara den stora finanskrisen eller Lehman Brothers konkurs.

Men det verkliga fenomenet som påverkade marknaderna var en lågräntemiljö. Centralbanker tvingades vara aktivister som letade efter en lösning på de kriser som nämns ovan och andra – t.ex. covid-19-pandemin.

Det var med andra ord inte en typisk marknadsmiljö.

På grund av den mycket stimulerande Feds beteende var investerarna optimistiska och ivriga att köpa tillgångar, och deras enda oro var rädslan för att missa något. Kreditfönstret stod trots allt vidöppet.

Inte längre.

Högre längre – det nya mantrat

Inflation finns på varje centralbanksmandat. I den utvecklade världen är ett realistiskt mål för inflationen 2 %.

Eller, det var det.

Det nya mantrat vi får höra från de största centralbankerna 2023 är att räntorna är här för att stanna längre. Det är med andra ord osannolikt att inflationen kommer tillbaka till 2 % inom kort. Därför skulle ett nytt inflationsmål troligen vara lämpligt – ungefär 3 %?

Så räntorna går inte ner (väsentligt) inom kort. Men vad hände förra gången när räntorna var 5% eller högre?

1929 är känt som året för den stora depressionen. Räntorna har nått 5 % och historiens värsta ekonomiska nedgång började.

Vi ligger på 5 % för första gången på ett decennium!

Baserat på 700-årsdiagrammet som presenteras ovan, uppstår en fråga: vad händer om den nya trenden (dvs högre räntor) är här för att stanna?

(fortsättning följer)