Uran går mot $100/lb men marknaden är försiktig med "löjliga" toppar

Under 2023 har uranterminer visat en imponerande uppgång och är nu upp med cirka 65 % YTD.

Tidigare i veckan fortsatte avtalen om gula kakor att stiga och toppade $80 (£63,7) per pund för första gången sedan januari 2008.

Däremot är WTI-råolja, naturgas och kol lägre med 5,6 %, 26,1 % respektive 46,1 %.

Under det senaste decenniet har priserna pressats på de internationella marknaderna efter tragedin i Fukushima, vilket resulterat i ett stort överutbud.

Stigande efterfrågan

Den nyfunna efterfrågan har dock upprätthållits av den globala övergången till tillväxt med låga koldioxidutsläpp, vilket har inneburit en partiskhet mot att minska användningen av fossila bränslen, samt en robust kraftkontraktering av energinät.

Dessutom problem med intermittent försörjning från solenergiinstallationer och vindenergi; såväl som de avsevärda störningarna av traditionella energiflöden som har setts under kriget i Ukraina, har lett till högre efterfrågan på oberoende backuper och försörjningssäkerhet.

I synnerhet har många europeiska länder kämpat med svårigheterna kring rysk gasförsörjning, särskilt sedan sanktionerna började och Nord Stream-explosionerna.

Det föränderliga landskapet har inneburit att kärnkraften återuppstår i länder som Tyskland, som ändrade ett tidigare beslut att stänga sina anläggningar.

Idag, i Japan, står kärnkraften bara för 7 % av landets energiförsörjning, men regeringen har rullat ut en strategi för att öka sin andel till 20 %–22 % till 2030.

En av de största framväxande källorna till efterfrågan är Kina, som har som mål att bygga 32 nya kärnreaktorer under detta decennium.

Försörjningsutmaningar

Enligt data från World Nuclear Association ligger den globala efterfrågan på 180 miljoner pund per år, betydligt större än produktionen på under 145 miljoner pund.

Under 2017 tillkännagav världens främsta producent, Kazakstan, planer på att minska uranproduktionen med 20 % med tanke på marknadens överskottssituation.

Men med vändningen i uranpriserna har Kazatomprom nyligen avslöjat planer på att öka volymerna 2025, vilket kommer att lägga till upp till 6 000 ton elementärt uran (tU) till primära leveranser.

Ändå, för tillfället, kommer Kazakstans pressade utbud att fortsätta att stödja en hausseartad trend.

Detta förstärktes av Justin Huhn, grundare av Uranium Insider som noterade,

Dessutom håller Niger, som är den sjunde största uranproducenten, på att återhämta sig från en kupp tidigare under året, vilket bidrar till snedvridningar av försörjningskedjan.

Cameco Corp (TSX: CCO; NYSE: CCJ), den största och mest likvida aktien i sektorn, utstod produktionsutmaningar vid Cigar Lake-gruvan, Key Lake och McArthur River-gruvan, vilket tvingade fram en 9% nedrevidering av den beräknade produktionen till 30,3 miljoner pund urankoncentrat.

Förbättringen av priset till fleråriga toppar har också stimulerat nyckelaktier i branschen inklusive Cameco som har stigit med 98,5 % YTD.

Andra majors som NexGen Energy (TSX: NXE; NYSE: NXE; ASX: NXG) och Uranium Energy (NYSE: UEC) har också stigit med 47,9 % YTD respektive 69,6 % YTD.

Nya incitament och långsiktig trend

Steven Schoffstall, direktör för ETF-produkthantering på Sprott Asset Management, anser att metallen nu är mycket närmare sitt incitamentpris, dvs. den takt med vilken producenter uppmuntras att expandera verksamheten och fabriker skörda vinster.

Han förväntar sig att för branschen som helhet är incitamentspriset för närvarande runt $75-$80, och med en uppåtgående trend kommer det att fortsätta att stödja omstarter av gruvor, vilket i slutändan kommer att stabilisera produktionen.

Med tanke på de ökande kraven på uran, oavsett om det är ur ett koldioxidsnålt eller energisäkerhetsperspektiv, förväntar World Nuclear Association att köpet nästan fördubblas till 300 miljoner pund per år till 2040.

När John Ciampaglia, VD för Sprott Asset Management talade om Resource Talks, tillade,

Syn

Med tanke på den nuvarande obalansen på den fysiska marknaden tror Ciampaglia att metallen kan stiga till 100 USD eller mer per pund, vilket markerar en uppsida på 25 % inom det närmaste och ett halvt året.

Uranspelare kommer sannolikt att andas ut när metallen visar en uthållighet inom intervallet $80-$90, på vilken nivå kostnaderna för att utveckla nya gruvor och ersätta reserver sannolikt kommer att kompenseras tillräckligt.

Med det sagt, den högre prisbanan kommer inte att vara en smidig resa, med mycket volatilitet på gång.

Sektorn är sårbar för avsevärda chocker och spekulationer med tanke på dess fortfarande begränsade storlek, restriktiva regler för prospektering, utarmningen av operativa minor och inflytandet av ständigt föränderliga geopolitiska faktorer.

Dessutom är uranlagren för närvarande tunna och vikande, och därför ännu mer känsliga för stötar.

Till exempel räckte EU:s lager av naturligt och anrikat uran 2021 i tre år, men har fortsatt att minska och är enligt uppgift 21 % lägre än 2018 års nivå, samtidigt som efterfrågan fortsätter att öka.

I USA möter den inhemska anrikningskapaciteten endast en tredjedel av efterfrågan som beräknas till 2035, medan lagren ligger på 1,2 år.

Energipolitiska analytiker Rowen Price, Ryan Norman och Alan Ahn hävdade att

Denna situation kan innebära att prishöjningar är här för att stanna.

Matthew Gordon, partner och CIO på Ptolemy FO, varnade,

Sammanfattningsvis verkar det som om uranfundamenten är på plats för att driva upp priserna. De som har en långsiktig syn måste dock vara uppmärksamma på riskerna med en extremt volatil väg till högre priser.