JEPI, JEPQ, XYLD och QYLD ETF:er har misslyckats med 2 nyckeltest

ETF:er för täckta samtal har blivit mycket populära bland inkomstfokuserade investerare under de senaste åren, så att branschen nu har över 80 miljarder dollar i tillgångar.

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) leder branschen med över 33 miljarder dollar. Det följs av JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ), som har över 14,8 miljarder dollar.

De andra topcovered call-ETF:erna är Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD) och Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD) har lagt till över $7,9 miljarder respektive $2,83 miljarder i tillgångar.

Varför ETF:er för täckta samtal har blivit populära

ETF:er för täckta samtal har blivit mycket populära bland investerare av två huvudsakliga skäl. För det första är de kända för att generera betydande månatliga utbetalningar till investerare, där de flesta av dem har tvåsiffrig avkastning som slår andra utdelnings-ETF:er som Schwab US Dividend Equity (SCHD).

JEPI ger 7,32 % medan JEPQ har en avkastning på 9,7 %. QYLD och XYLD ger 12 % respektive 9,58 %. Dessa betydande räntor kan bli mer attraktiva när Federal Reserve börjar sänka räntorna.

I själva verket har amerikanska obligationsräntor börjat sjunka i takt med att förväntningarna om räntesänkningar stiger. Data visar att den 10-åriga avkastningen låg på 3,90 % medan 30-årsräntan gick till 4,22 %. Dessa avkastningar var över 5 % för några månader sedan.

För det andra är dessa ETF:er för täckta samtal älskade på grund av deras inställning till att bli en skydd mot volatilitet. De flesta investerare tror med andra ord att de kommer att klara sig bra om deras medföljande index drar tillbaka kraftigt.

Dessa fonder syftar till att uppnå det på grund av hur de skapas. I den första delen går fonderna long på ett index och säljer sedan inkomstgenererande derivat knutna till den underliggande tillgången.

Tanken bakom detta är enkel. För det första kommer den långa handeln att gynna ETF:n när tillgången är i en uppåtgående trend. Samtidigt drar ETF:en nytta av den optionsdel av handeln som skyddar och ger inkomst.

Anta till exempel att en tillgång handlades för $10 och du gör en samtalshandel med ett lösenpris på $11,5. Denna samtalshandel ger dig rätten men inte skyldigheten att köpa en tillgång. Om den sjunker till $9, kommer du inte att utföra köpoptionen eftersom du kan köpa den billigt på den öppna marknaden.

Om aktien stiger till $11, kan du utföra köpoptionen och ta vinsten. Dina vinster kommer dock att begränsas till $11, vilket innebär att din köpoptionshandel inte kommer att gynnas om den stiger till $12. Genom att sälja köpoptionen genererar dessa fonder även vissa intäkter, som de delar ut till investerare.

JEPI, JEPQ, QYLD har släpat efter marknaden

Som jag har skrivit tidigare, medan ETF:er för täckta samtal är relativt nya, visar deras nuvarande data att de underpresterar sina respektive tillgångar. JEPI har presterat sämre än S&P 500-indexet medan ETF:er som omfattas av enskild aktie som TSLY och NVDA har underpresterat Tesla respektive Nvidia.

Dessa fonder har släpat efter jämförelsetillgångarna trots sin höga annonserade direktavkastning. JEPI:s avkastning på 7,5 % är högre än för ETF:er som följer S&P 500-indexen som VOO och SPY.

Det andra viktiga testet ägde rum på måndagen när amerikanska aktier föll sönder mitt i stigande rädsla för den avveckling av japanska yenens carry trade. I det här fallet borde dessa fonder ha presterat bättre än nyckelindexen som S&P 500 och Nasdaq 100.

Data visar dock att deras överprestation var minimal. Den utvecklingen hände eftersom de små vinsterna som genererades på optionsmarknaden inte var tillräckligt stora för att kompensera den kraftiga nedgången i aktier.

På måndagen föll JEPI ETF med 2,8 %, något bättre än S&P 500-indexets 3 %. Samma trend hände över andra ETF:er för täckta samtal. I en anteckning sa en analytiker till FT att:

“Dessa fonder gillar inte volatilitet. De kallar det en inkomststrategi, men egentligen säljer du bara volatilitet. Det kan fungera under långa perioder men kan bli helt klubbat när du har en allvarlig krasch.”

Denna uppfattning bekräftades 2022 när JEPI ETF överträffade S&P 500-indexet med en större marginal. Som visas ovan sjönk indexet med 20 % mellan 1 januari och 31 december samma år. JEPI:s nedgång var mer blygsam på minus 2,5 %.

Samma sak hände i Nasdaq 100-indexet, som kraschade med över 26 % medan JEPQ ETF sjönk med 12 %.

Denna utveckling innebär att investerare inte bör förvänta sig en positiv avkastning när de underliggande indexen håller på att tappa.

På lång sikt har dock totalavkastningen för dessa täckta samtal, som visats ovan, presterat klart sämre än marknaden. I det här diagrammet ser vi att ETF:erna JEPI och XYLD har stigit med 19,4% respektive 10,70%, medan den grundläggande SPY har stigit med 26%.

På samma sätt har QYLD ETF stigit med 28 % och 8 % medan Invesco QQQ-fonden har stigit med 24,5 %. JEPQ:s totalavkastning på 28% var bättre än QQQ. Denna uppfattning bekräftades av en Morningstar-analytiker som sa:

“Jag hävdar alltid att för en långsiktig investerare är det inte en köp-och-håll-investering. Du ger upp en hel del uppsida, och sammantaget på lång sikt är det inte ett bra förslag.”