Intermediate Capital (ICG) sitter på sitt fabriks- eller brytpris: köpa eller sälja?

Aktiekursen för Intermediate Capital Group (LON: ICG) har gått bra i år och slog FTSE 100-index och andra företag inom finansbranschen. Den har skjutit i höjden med över 133 % från sin lägsta punkt 2023, vilket ger den ett börsvärde på över 6,71 miljarder pund.

Ett toppkapitalförvaltningsbolag

Intermediate Capital Group är en av de ledande aktörerna inom finansbranschen. Den bedriver sin verksamhet inom tre områden: företags-, kredit- och realtillgångar, som har 70,9 miljarder dollar, 18,2 miljarder dollar respektive 11,3 miljarder dollar i tillgångar.

ICG tjänar pengar genom administrationsavgifter och incitament, vilket inkluderar en minskning av vinsten i alla affärer som det genomför.

Företaget har, liksom andra stora aktörer i branschen, fokuserat på den privata kreditsektorn, som ser en anmärkningsvärd tillväxt. Privat kredit är en verksamhet där företaget tar upp kontanter och lånar ut dem till andra företag.

Som jag skrev i min artikel om Blackstone växer branschen på grund av de pågående hårdare reglerna inom banksektorn. Som ett resultat har det blivit en stor industri med över 1,7 biljoner dollar i tillgångar.

Senast skapade ICG rubriker i den privata kreditbranschen när man samlade in 17 miljarder dollar till sin flaggskeppsfond för direktlån, mycket högre än det ursprungliga målet på mellan 11 och 12 miljarder dollar.

Företaget hoppas kunna använda dessa medel för att tillhandahålla seniora säkrade lån till företag i Europa. De flesta av dess mottagare kommer att vara företag som ägs av private equity-bolag.

ICG:s resultat är i linje med andra företag i branschen som Blackstone, EQT, Carlyle, Apollo Global Management och Brookfield Asset Management.

ICG stark intäktsökning

De senaste finansiella resultaten visade att Intermediate Capital Group hade 98 miljarder dollar, en siffra som har växt efter den privata kreditboomen. Dess arvodesinbringande tillgångar under förvaltning steg med 11 % till 70 miljarder dollar - upp från 32 miljarder dollar 2019 - medan dess torra pulver var 26 miljarder dollar. Med torrt pulver avses medel som har samlats in men inte har använts.

Som ett resultat steg dess avgiftsintäkter med 5 % till över 505 miljoner pund medan dess prestations- eller incitamentsavgifter steg till 74 miljoner pund. De starka förvaltningsavgifterna förklarar varför kapitalet det tar in från investerare är viktigt.

Utöver sin senaste privata kreditfond har ICG samlat in över 46 miljarder dollar under de senaste två åren, mycket högre än förväntningarna. De flesta av dessa medel kom från befintliga kunder, vilket innebär att de ser värde i företaget.

ICG:s vinst före skatt steg med 21% till över 375 miljoner pund medan dess substansvärde per aktie hoppade till 801p.

Räntesänkningar och affärstillväxt

Framöver kommer nästa katalysator för ICG att vara räntesänkningar av Federal Reserve och andra globala centralbanker.

Företag inom private equity, kredit och fastigheter klarar sig bra i en lågräntemiljö på flera sätt.

För det första gör räntesänkningar att göra avtal mer attraktivt. Detta innebär att man kommer att använda sitt torrpulver för att förvärva företag samtidigt som man realiserar några av sina långvariga investeringar.

För det andra stimulerar räntesänkningar ofta fler investeringar i alternativa tillgångar som private equity och kredit. Detta är anmärkningsvärt eftersom investerare har allokerat biljoner dollar i penningmarknadsfonder där de tjänar över 5%. Med fallande kurser kommer dessa fonder sannolikt att hitta ett hem på aktiemarknaden och alternativa tillgångar.

För det tredje kommer dess reala tillgångsverksamhet, som hyser dess fastighets- och infrastrukturverksamheter, att gå bra när räntorna faller.

Analytiker är optimistiska om ICG:s verksamhet. Den senaste konsensusen uppskattar att dess tillgångar, dess avgiftsbringande AUM kommer att nå 76,2 miljarder dollar i år följt av 82 miljarder och 89 miljarder dollar under de kommande två räkenskapsåren.

Denna tillväxt kommer att skjuta upp förvaltningsarvoden från £569 miljoner under FY25 till över £677 miljoner och dess resultatbaserade avgift från £569 miljoner till £677 miljoner.

Koncernens vinst före skatt förväntas hoppa från 567 miljoner pund till 654 miljoner pund. Dessa siffror betyder att med en nuvarande värdering på 6 miljarder pund är ICG inte nödvändigtvis ett billigt företag. Den kommer dock att behöva fortsätta växa för att validera denna värdering.

Intermediate Capital Group aktiekursanalys

Det dagliga diagrammet visar att ICG-aktien har gått bra som jag förutspådde i den senaste artikeln när den gick med i FTSE 100-indexet.

Senast steg aktien och nådde den avgörande motståndspunkten på 2 378p, dess högsta svängning sedan 28 maj.

Det har hållit sig över 50-dagars och 200-dagars glidande medelvärden, ett positivt tecken. Aktien har också bildat något som ser ut som ett dubbeltoppsdiagram, ett populärt baisseartat tecken.

Därför kommer aktien troligen att ligga kvar i detta intervall ett tag. Fler uppsidor kommer bara att bekräftas om den stiger över dubbeltoppsmönsternivån vid 2 378p, vilket jag ser som dess make-or-break-nivå.