Kommer RBI att följa efter med Feds sänkningstakt? Analytiker väger in

Med den amerikanska centralbankens sänkning av räntorna med 50 bps har analytiker i Indien börjat överväga om Indiens centralbank (RBI) kommer att följa efter eller behålla sitt fokus på inhemsk inflationshantering.

Den amerikanska centralbanken Federal Reserve har aviserat en sänkning på 50 punkter i sin referensränta, vilket sänker den till 4,75 %–5,00 %, vilket markerar den första räntesänkningen på fyra år.

Beslutet, som avslöjades den 18 september efter Feds sjätte policymöte 2024, ligger i linje med Wall Streets prognoser och återspeglar ett fokusskifte från att bekämpa inflationen till att stödja en försvagad arbetsmarknad.

Analytiker i Indien är överens om att den indiska centralbanken kommer att ledas mer av inhemsk makrodynamik som inflation och riskhantering för att följa i Feds fotspår, men de skilde sig åt på tidslinjerna.

En räntesänkning i oktober av RBI möjlig: Geojit Financial Services

VK Vijayakumar, Chief Investment Strateg på Geojit Financial Services sa att Fed:s agerande skapar förutsättningar för potentiella räntesänkningar av Indiens centralbank (RBI).

Vijayakumar föreslog att två räntesänkningar med 25 punkter vardera skulle kunna ske i slutet av mars nästa år, och den första förväntas ske så snart som i oktober.

Han sa,

RBI:s svar kan bli försenat till december, säger Emkay

Emkay-analytiker ansåg att Feds räntesänkning markerade början på en ny lättnadscykel, men dess blandade budskap har gjort marknaderna osäkra.

Enligt Madhavi Arora, chefsekonom på Emkay Global Financial Services, var detta fortfarande en överraskning, medan marknaderna prissatte en sänkning på 50 punkter, eftersom Fed vanligtvis ger tydliga signaler innan de gör
ett överdimensionerat snitt.

Arora sa att totalt sett var motsättningen mellan att starta lättnadscykeln med en överdimensionerad nedskärning samtidigt som ekonomin är i gott skick en svår motsättning för Powell att motivera.

"Medan vi aldrig var i lågkonjunkturlägret är en betydande nedgång redan på gång (vilket framgår av färska arbetsuppgifter), och takten i denna nedgång kommer att diktera takten i räntesänkningarna som kommer att fortsätta," sa hon.

Marknaderna prissätter ~60bps av lättnader för 2024 och ~150bps för 2025 – betydligt mer än Feds prognoser.

För Indien föreslår Emkays experter att RBI sannolikt kommer att hålla en försiktig hållning, med en potentiell räntesänkning vid horisonten i december.

Arora sa att med den globala marknadsreaktionen som varit dämpad hittills har RBI fortfarande flexibilitet att förbli fokuserad på inhemsk inflation och riskhantering, även om det är över 20 dagar innan dess nästa MPC-möte.

Hon sa,

Indiens räntesänkning inte före Q4FY25: Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher lade till en mer fokuserad syn på Indiens sannolika reaktion på den amerikanska centralbankens beslut, vilket underströk skillnaden mellan globala trender och lokal ekonomisk dynamik.

Genom att jämföra med eran efter den globala finanskrisen (GFC) 2013-18, föreslog Arsh Mogre, ekonom, institutionella aktier, PL Capital att RBI har visat oberoende från globala räntecykler till förmån för att hantera inflation och ekonomisk stabilitet.

Mogre sa,

Denna skillnad återspeglar att Indien kommer att sänka räntorna endast om inhemska svagheter uppstår, och inte bara som en reaktion på globala räntecykler, tillade han.

Mogre betonade att Indiens robusta makroekonomiska fundament, inflationen under kontroll och ett hanterbart underskott i bytesbalansen, tillåter RBI att fokusera på inflationshantering.

"RBI:s räntebeslut kommer att påverkas av en varaktig anpassning av inflationen mot dess 4%-mål, men livsmedelspriserna förblir volatila, vilket driver en räntesänkning av RBI till Q4 FY25," sade han.

Hur är det med utländska inflöden?

Historiskt sett utlöser en räntesänkning på utvecklade marknader ett fondflöde till tillväxtmarknader. Med en räntesänkning på 50 bps kommer avkastningen på ränteintäkter sannolikt att sjunka i USA, vilket gör tillväxtmarknader som Indien attraktiva.

Vijayakumar påpekade att utländska institutionella investerare (FII) har varit försiktiga med att investera i Indien på grund av dess höga värderingar.

Men med begränsade alternativ och den federala räntan som beräknas ligga kvar på cirka 3,4 % i slutet av 2025, förväntas mer kapital strömma in till tillväxtmarknader, där Indien sticker ut med de bästa tillväxtutsikterna, sa han.

Marknadsexperten Ajay Baggas åsikter resonerade med Vijayakumars:

Regeringstjänstemän tonade dock ner effekten. Chief Economic Advisor V. Anantha Nageswaran sa att effekten av Feds räntesänkning på Indien skulle vara "dämpad" eftersom mycket av effekten redan hade prisats in på marknaderna.

Indiens ekonomidepartement (DEA) sekreterare Ajay Seth Seth sa till Moneycontrol att den utländska portföljinvesteringen (FPI) till Indien inte förväntas genomgå en större förändring, och situationen kommer inte att behöva noggrann övervakning för att säkerställa marknadsstabilitet.

Guld, rupier och bredare prognos för Indien

En av de omedelbara effekterna av Feds räntesänkning har varit en starkare indisk rupier.

Rupien stärktes till 83,6 mot dollarn efter Feds tillkännagivande, en reaktion som återspeglar en bredare marknadsoptimism om Indiens ekonomiska utsikter inför globala monetära lättnader.

Mogre pekade på fördelarna för indiska tillgångsklasser som guld, som tenderar att prestera bra under perioder av monetära lättnader.

"Dessutom kan indiska företag öka sin användning av valutaswappar för att dra fördel av lägre amerikanska räntor, vilket hjälper till att minska lånekostnaderna", sade han.

Framöver förväntas indiska marknader dra nytta av Feds lättnadscykel, särskilt om utländska institutionella investerare (FII) ökar sina investeringar.

Med starka makroekonomiska grunder är Indien väl positionerat för att attrahera inkrementella utländska flöden, särskilt till sektorer som fastigheter, icke-banksfinansiella företag (NBFCs) och infrastruktur.

Försiktighet kvarstår dock. Volatiliteten kring det amerikanska presidentvalet i november kan leda till tillfälliga fluktuationer på globala marknader, inklusive Indien.

Bagga erkände detta och pekade på den historiska tendensen hos amerikanska aktiemarknader att försvagas före valet och samlas efteråt.