Har Indiens ekonomi hamnat på efterkälken? Här är vad siffrorna avslöjar

Indiens ekonomi har visat sprickor de senaste kvartalen. Landets ryggrad har varit dess tillverkningssektor, som nu stagnerar. BNP-tillväxten avtar som ett resultat.

Försvinner Indiens "Make in India"-dröm en gång i tiden en lovande historia om industriell återuppståndelse? Siffrorna tyder på att det kan vara så.

Svag tillverkningstillväxt

De senaste BNP-data för kvartalet juli-september har varit oroande. Tillverkningstillväxten var bara 2,2 %, medan exporttillväxten knappt nådde 2,8 %.

Däremot, under samma period ett år tidigare, var tillverkning den viktigaste drivkraften för Indiens ekonomi.

Den bredare BNP-tillväxten sjönk till 5,4 %, vilket markerar en sju fjärdedels lägsta nivå och långt under de 8,1 % som registrerades för ett år sedan.

Denna nedgång har dragit BNP-tillväxten under första halvåret under FY25 till 6,05 %, långt under Indiens centralbanks optimistiska prognoser på 7,2 % för året.

Ekonomer har sedan dess reviderat ned tillväxtprognoserna till mellan 6 % och 6,8 %, med vissa förutspår mer motvind för andra halvåret.

Vad är det som orsakar stagnationen?

Tillverkningens andel av Indiens bruttoförädlingsvärde (GVA) har minskat under det senaste decenniet, och fallit från 18,1 % 2011-12 till 14,3 % 2022-23.

Dessutom sjönk sysselsättningen inom tillverkning från 51,3 miljoner arbetare 2017 till bara 35,65 miljoner 2022-23, en förlust på nästan 16 miljoner jobb.

Denna sammandragning har väckt allvarliga frågor om effektiviteten av Indiens industripolitik.

Exporttillväxten har också stagnerat. Indiens andel av den globala varuexporten växte snabbt mellan 2005 och 2015 men har sedan dess planat ut.

Konkurrerande nationer som Vietnam och Bangladesh har gått om Indien i arbetsintensiva industrier som plaggtillverkning, dra fördel av effektiv politik och bättre integration i globala leveranskedjor.

Utöver problemen fortsätter importen från Kina att översvämma de indiska marknaderna, vilket sätter press på lokala små och medelstora företag (SMF).

Trots upprepade löften om att minska beroendet av kinesiska varor är Indiens tillverkningsekosystem fortfarande sårbart.

Var är den inhemska efterfrågan?

Den urbana medelklassen, en kritisk drivkraft för konsumtion, är under finansiell stress.

Reallönerna i städerna sjönk med 0,5 % på årsbasis under kvartalet juli-september, den första nedgången sedan pandemin.

Förutom stagnerande löner är inflationen fortfarande klibbig.

Oktobers KPI kom in på 6,21 %, vilket pressade hushållens budgetar och minskade utgifterna för diskretionära poster som bilar och apparater.

Nyckelföretag, inklusive Hindustan Unilever och Maruti Suzuki, har rapporterat svagare resultat, med hänvisning till minskad efterfrågan i städerna.

Analytiker lyfter fram en dämpad inkomsttillväxt som den primära orsaken till svaga konsumentekonomier, som nu hotar ett bredare ekonomiskt momentum.

En långsam capex återhämtning

Offentliga och privata investeringar är avgörande för att återuppta tillväxten, men framstegen har gått långsamt.

Statliga utgifter för infrastruktur och andra kapitalintensiva projekt har släpat efter, med endast 37 % av de budgeterade kapitalutgifterna som utnyttjades under första halvåret av FY25.

Detta är betydligt lägre än de 49 % som spenderades under samma period förra året.

Privata företags investeringar är också svaga. Höga lånekostnader och svaga vinstmarginaler har avskräckt företag från att öka kapaciteten.

Vad RBI kan (och inte kan) göra

Indiens centralbank står inför en tuff utmaning.

Med inflationen fortfarande över målet är det osannolikt att centralbanken sänker räntorna vid sitt kommande policymöte i december.

Många förväntar sig dock likviditetshöjande åtgärder, såsom en minskning av Cash Reserve Ratio (CRR) eller Statutory Liquidity Ratio (SLR), för att lätta på trycket på banksystemet.

Samtidigt ökar globala trender komplexiteten. Handelsspänningar och långsammare tillväxt i stora ekonomier, som Kina och USA, dämpar den externa efterfrågan på indiska varor.

Kan Indien vända utvecklingen?

Indiens potential finns fortfarande kvar, strukturella förändringar behövs omgående för att återuppliva sin ekonomi.

Regeringen måste fokusera på att förbättra exportens konkurrenskraft genom att stärka nyckelsektorer som textil och elektronik och åtgärda ineffektivitet i logistik och infrastruktur.

Små och medelstora företag, som är ryggraden i ekonomin, behöver bättre stöd genom tillgång till överkomliga krediter och minskat importberoende.

Samtidigt måste politikerna ta itu med frågor som håller tillbaka den inhemska konsumtionen.

Lönestagnation och inflation har försvagat konsumtionen, och en återhämtning av hushållens efterfrågan är avgörande för att driva tillväxten.

Att påskynda statliga investeringar i infrastruktur och industri skulle kunna ge den gnista som behövs för att stärka ekonomin, men tiden är knapp för att genomföra meningsfulla förändringar.

En skör återhämtning framför oss

Sanningen är att det fortfarande finns tecken på hopp för Indiens ekonomi, trots de senaste motgångarna.

Konsumtionen på landsbygden tar fart tack vare en stark jordbrukssäsong, och en dämpad livsmedelsinflation kan stärka hushållens budgetar under de kommande månaderna.

De statliga investeringsutgifterna förväntas också öka under andra halvan av räkenskapsåret, vilket kan ge en välbehövlig ökning av tillväxten.

Men det är fortfarande oklart om dessa ansträngningar kommer att räcka för att vända Indiens ekonomiska nedgång.

Det finns också möjligheten att möjligheten för industriellt återupplivande redan har passerat. De kommande kvartalen kommer att vara avgörande för att definiera nästa kapitel i Indiens tillväxthistoria.