Wall Street satsar på lägre obligationsräntor 2025, i linje med Feds utsikter

Trots den hotande osäkerheten i den tillträdande presidenten Donald Trumps handels- och skattepolitik, ligger Wall Street i stort sett i linje med Federal Reserves utsikter och förutser en nedgång i kortsiktiga amerikanska statsräntor under 2025.

Denna konsensussyn tyder på att investerare i första hand är fokuserade på Feds räntepolitik och förväntar sig en minskning av avkastningen även om det framtida ekonomiska landskapet fortfarande är något grumligt.

De korta räntorna förväntas sjunka

Strateger är i stort sett eniga i sin prognos för en minskning av den tvååriga statsobligationsräntan, vilket är särskilt känsligt för Feds räntebeslut.

De förutspår en nedgång på minst en halv procentenhet från nuvarande nivåer inom de kommande 12 månaderna.

Enligt ett JPMorgan Asset Management-team ledd av David Kelly, "Medan investerare sannolikt kommer att vara närsynt fokuserade på takten och omfattningen av räntesänkningar nästa år, bör investerare ta ett steg tillbaka och inse att Fed fortfarande är i sänkningsläge 2025 .”

Denna synpunkt antyder en rådande förväntning om att Fed kommer att fortsätta sin lättnadscykel, även om takten är långsammare än vad vissa kanske önskar.

Feds signal och en skiftande avkastningskurva

Feds signal om färre räntesänkningar vid sitt senaste möte introducerar ett lager av komplexitet i denna utsikt.

Mediansynen bland Fed-tjänstemän antyder nu bara en halv punkts räntesänkningar 2025, vilket överensstämmer med Wall Streets prognos för tvååriga räntor, men belyser också risken för en paus i centralbankens lättnadscykel.

Efter ordförande Jerome Powells betoning av inflationen som den primära drivkraften för ytterligare räntesänkningar, brantades avkastningskurvan på torsdagen till sin skarpaste nivå sedan juni 2022, då investerare omvärderade sina positioner i långfristiga skulder.

Tracey Manzi, en senior investeringsstrateg på Raymond James, noterade att "Med utsikterna för en grundare lättnadscykel kommer fronten av kurvan att spåra det. Varje brantning som vi får kommer att ledas av den långa änden av kurvan."

Strategens prognoser

Medianprognosen bland 12 strateger indikerar att avkastningen på tvååriga skuldebrev kommer att falla med cirka 50 punkter till 3,75 % per år från och med nu, efter att ha klättrat nästan 10 punkter sedan Feds uppdaterade ekonomiska prognoser på onsdagen.

För långfristiga, 10-åriga statsobligationer förväntar sig strateger att avkastningen, som för närvarande är cirka 4,52 % från och med fredag, slutar 2025 på 4,25 % – cirka 25 punkter lägre än nuvarande nivåer.

Men enligt Noel Dixon, en makrostrateg på State Street, "hur du än delar upp det, oavsett om det är verklig tillväxt, inflationsförväntningar eller terminspremier, kommer den långa änden att pressas", och han har också förutspått att 10 Årsräntorna kan stiga över 5 % 2025.

Dessa prognoser tar hänsyn till en kombination av finanspolitisk osäkerhet och Fed:s förvaltning av sina innehav i statskassan.

Ett stopp i centralbankens balansräkning, eller kvantitativ åtstramning, kan minska utbudet av obligationer, öka efterfrågan, och som Barclays-teamet ledd av Anshul Pradhan skrev i en not "Även om Fed sannolikt kommer att fortsätta sänka styrräntan, drar front-end räntorna lägre, många av de krafter som argumenterar för att långsiktiga räntorna ska förbli höga är fortfarande på plats: en hög neutral ränta, förhöjd räntevolatilitet, inflationsriskpremien och stora nettoemissioner mitt i priskänslig efterfrågan.”

Trumps politik och olika synsätt

Den hotande osäkerheten kring Trumps tull- och skattepolitik kan mycket väl påverka dessa marknadsprognoser.

Enligt Pradhan, "Högre tullar och stramare invandringskontroller talar för långsammare tillväxt men högre inflation", vilket ytterligare kan komplicera marknadsutsikterna.

Bloombergs underrättelsestrateger Ira F. Jersey och Will Hoffman, uttalade att "En stabil ekonomi i början av 2025 kan få Federal Reserve att sänka räntorna långsamt, och potentiellt bara till 4% på den övre gränsen. En stor förändring i ekonomin kan behövas för att den 10-åriga statsräntan inte ska sväva mellan 3,8 % och 4,7 %."

Morgan Stanley och Deutsche Bank representerar för närvarande de mest divergerande perspektiven på obligationsmarknaden.

Morgan Stanley förutser en "oväntad tjurmarknad" och förutser en snabbare takt i Feds räntesänkningar, och förutspår att den 10-åriga avkastningen kommer att falla till 3,55% nästa december.

Omvänt förväntar sig Deutsche Bank, som förutspår inga nedskärningar från Fed under 2025, att den 10-åriga avkastningen kommer att klättra till 4,65 %, med hänvisning till stark tillväxt, låg arbetslöshet och klibbig inflation.

Som ett team på Deutsche Bank under ledning av Matthew Raskin noterade "Vi förväntar oss att den främsta katalysatorn för vår uppfattning är en insikt om att inflation och arbetsmarknadsförhållanden motiverar en mer restriktiv Fed-bana än vad som för närvarande är prissatt."