USA:s koppartullar kommer sannolikt inte att öka den inhemska produktionen, säger ING

Det är osannolikt att kopparproduktionen i USA kommer att få ett betydande uppsving från de nyligen tillkännagivna amerikanska tullarna, enligt ING Group.

På tisdagen nådde de amerikanska kopparterminerna en aldrig tidigare skådad nivå och steg med rekordhöga 17% på en enda dag.

Detta kom efter att USA:s president Donald Trump tillkännagav planer på en 50-procentig tull på kopparimport, i syfte att öka den inhemska produktionen och minska beroendet av utländska källor.

Administrationen hoppas att denna tull kommer att sporra till nya gruvprojekt och stärka den amerikanska kopparindustrin. Omvänt föll LME-priserna med över 4% tidigare i morse.

Trots att USA konsumerar en betydande del av världens koppar producerar man bara cirka 5 % av det globala utbudet.

Dessutom har tidigare tullar på stål och aluminium inte lett till ökad inhemsk produktion av de två metallerna.

Den amerikanska stålindustrins produktion 2024 minskade med 1 % jämfört med 2017, före Trumps första tullar. På samma sätt upplevde aluminiumindustrin en minskning av produktionen med nästan 10 %.

Importtullar på koppar, de första för USA, väntas i slutet av juli, meddelade handelsminister Howard Lutnick. Avgiftens storlek överskred marknadens förväntningar på upp till 25 %.

I februari beordrade Trump en sektion 232-utredning om kopparimport och sa: "Det är dags för koppar att komma hem."

Tidsfristen på 270 dagar för utredningen skulle dock ha gjort det möjligt att fortsätta fram till november.

Påverkan på marknaden

ING:s råvarustrateg Ewa Manthey sa att tullarna sannolikt kommer att vara positiva för COMEX kopparpriser för tillfället.

Manthey sa i rapporten:

"Arbitraget har dock lett till en uppbyggnad av lager i amerikanska lager, vilket tillfälligt kan buffra marknaden när tullarna träder i kraft."

En tull på 50 % på kopparimport innebär en risk för att efterfrågan förstörs, vilket leder till rekordhöga kopparpriser i USA.

Detta kan i sin tur elda på inflationen, vilket ökar kostnaderna för amerikanska tillverkare som saknar ett inhemskt alternativ, enligt Manthey.

Denna situation utvecklas när Trump samtidigt pressar Federal Reserve att sänka räntorna.

"Ändå kommer detta att vara baisse för LME-priserna, med vågen av koppar som rusar till USA som sannolikt kommer att upphöra när tullarna genomförs," sa Manthey.

Comex kopparlager fördubblades under andra kvartalet i år och nådde 2018 års högsta nivåer och överstiger nu det kombinerade LME- och SHFE-innehavet.

Ökad koppartillgänglighet utanför USA, som sannolikt leder till mer koppar i LME:s lager, skulle sätta press nedåt på LME:s kopparpriser.

Det starka flödet av koppar till USA kommer att stödjas av COMEX-LME arb, som nu har breddats till över 2 000 dollar per ton. Denna situation kommer sannolikt att uppstå först när tullarna väl är på plats.

Beroende av import

Enligt US Geological Survey (USGS) står USA för cirka 5 % av både den globala koppargruvproduktionen och de totala kopparreserverna.

Landets kopparproduktion har dock minskat, med en minskning på ungefär 20 % under det senaste decenniet. Förra året minskade USA:s kopparproduktion med 3 %, efter en minskning med 11 % 2023.

En viktig bidragande orsak till minskningen är den omfattande tillståndsprocessen för nya gruvor, som kan ta upp till 29 år.

Freeport-McMoRan driver smältverket i Miami i Arizona, medan Rio Tinto äger smältverket Kennecott i Utah. Dessa är de enda två aktiva smältverken för primär koppar i USA, trots att det redan finns en viss outnyttjad kapacitet.

"Exportrestriktioner på skrot och malm, tillsammans med snabbare gruvtillstånd, kan bättre stödja USA:s kopparproduktion än tullar, som stora amerikanska kopparaktörer redan har föreslagit", säger Manthey.