Brasiliens Embraer-orderstock når rekordhöga 29,7 miljarder dollar, men USA:s tullrisk begränsar aktievinsterna

Embraer (EMBR3), en brasiliansk flygplanstillverkare, avslöjade en rekordstor orderstock på 29,7 miljarder dollar i slutet av andra kvartalet 2025, en ökning med 40 % på årsbasis och 13 % på kvartalsbasis.

Drivet av stora nya beställningar från SkyWest (60 E175S) och SAS (45 E195-E2S) var siffran högre än Itaú BBA:s tidigare uppskattning på 28,6 miljarder dollar.

Analytiker på BBA uppskattar att nästan hälften av Embraers intäkter kan bli föremål för skatten, och aktierna steg bara med 1,50 procent till 69,14 dollar när tisdagssessionen (22 juli) öppnade, eftersom positiva uppgifter dämpades av ny oro över USA:s drag att införa 50-procentiga tullar på brasiliansk import.

Kommersiell luftfart driver på portföljens expansion

Enligt den lokala mediekanalen InfoMoney drevs ökningen av den kvartalsvisa eftersläpningen främst av det kommersiella flyget, som såg en ökning med 31 %.

Segmentets orderstock uppgick till 13,1 miljarder USD, det största beloppet på åtta år.

När det gäller flygplan ökade orderstocken från 336 till 437 enheter, vilket tyder på en hög efterfrågan från kunderna.

Analytiker på Bradesco BBI nämnde leveransmixen, som inkluderar en högre andel E1-modeller, som en potentiell marginalökning.

Segmentets book-to-bill-ratio ökade till 1,8x under det senaste året, vilket indikerar ett starkt försäljningsmomentum.

XP Investimentos framhöll att det efterföljande förhållandet indikerade cirka 600 miljoner USD i intäkter från kommersiell luftfart, vilket överensstämmer med interna prognoser.

BBI förväntar sig mer synliga resultat från Embraers insatser för produktionsutjämning, som börjar 2026, eftersom företaget strävar efter att förbättra tillverkningseffektiviteten och upprätthålla marginalerna.

Exekutivflyg och försvar upprätthåller stabila resultat

För den nya verkställande flygdivisionen 1.SA EMBR levererat en fjärdedel av sitt årliga leveransmål under andra kvartalet, vilket är över femårsgenomsnittet på 21 %.

Företaget har redan levererat ett solidt första kvartal och kommer att behöva leverera 89 jetplan under andra halvåret för att nå mittpunkten i sin prognos, en ökning med 5 % jämfört med 2024 års nivåer.

Leveransvolymerna låg fortfarande över historiska nivåer, även om segmentets orderstock minskade med 2 procent.

Segmentet Försvar och Säkerhet hade också en god förbättring. Den totala orderstocken ökade med 3 % från föregående kvartal och fördubblades från samma summa för ett år sedan och uppgick till 4,3 miljarder USD.

Andra stora aktörer var Litauen som valde C-390 och Portugals beställning av ett sjätte KC-390 Millennium-flygplan.

I orderstocken för närvarande ingår inte ytterligare beställningar i Sverige, Slovakien, Portugal och Panama, vilket BBI ser som ett bevis på fortsatt efterfrågan, särskilt för NATO-marknaderna.

Tullhot försvagar investerarnas sentiment

Trots starka fundamenta fortsätter USA:s handelsoro att tynga marknadsmoralen.

Enligt Itaú BBA stöder Embraers robusta orderstock företagets långsiktiga utsikter. Sannolikheten för 50% tullar på brasiliansk export begränsar dock aktiens vinst på kort sikt.

BTG Pactual delade denna försiktighet och varnade för att även med förväntade marginalförbättringar – särskilt från ökade leveranser av de mer lönsamma E2-jetplanen – kan osäkerheten kring tullarna avskräcka från en starkare marknadsreaktion.

JPMorgan hade ett liknande sentiment och tillade att även om eftersläpningen indikerar en utmärkt ökning på årsbasis, nådde den inte upp till bankens prognos på 33 miljarder dollar.

Inklusive obokade försvarsköp skulle föra den totala summan närmare 32 miljarder dollar, men marknadens försiktiga reaktion återspeglar en större geopolitisk osäkerhet.

Värdering och framtidsutsikter

Enligt JPMorgan handlas Embraer idag till 0,31x EV/Backlogg. Den handlas till en uppskattad EV/EBITDA-multipel för 2026 på 7,8x, långt under kollegor som Boeing (24,7x), Airbus (11,9x) och Bombardier (10,3x). Kommer att tillkännages Q2 2025 resultat, 5 augusti, innan marknaden öppnar.

XP Investimentos, å andra sidan, uppgav att det inte förekom några annulleringar av beställningar inom kommersiell luftfart under kvartalet på grund av svåra makroekonomiska förhållanden, och nettot stärkte 120 nya beställningar av flygplan.

Analytiker tror dock i stort sett att den största risken för aktiens väg fortfarande är investerarnas uppmärksamhet på den amerikanska tullfrågan.

Bradesco BBI, BTG Pactual och JPMorgan behöll köpsamtal med mål på 97 dollar, 94 dollar 94 dollar respektive 93 dollar. Målet för ADR bibehölls på 62,50 USD, med en rekommendation om köp, av Itaú BBA.

Även om Embraers fundamenta är solida och diversifierade över segmenten, tror vi inte att dess aktier fullt ut kommer att återspegla den styrkan utan mer klarhet om USA:s handelspolitik.