Två AI-aktier krossas – Goldman Sachs: köp på dippen

Samsung Electronics och SK Hynix har gått från att driva Sydkoreas AI-rally till att bli symboler för dess våldsamma avveckling.

Samsung har tappat cirka 27% under den senaste månaden och SK Hynix ungefär 36%, när investerare omvärderar minnespriser, kinesisk konkurrens och hyperscalers AI-budgetar.

Fredagen erbjöd liten lättnad då Samsung avslutade 0,22% upp, medan SK Hynix föll 4,88% och Kospi backade 0,6%.

Goldman Sachs ser utförsäljningen på ett annat sätt. Istället för att signalera slutet på minnesboomen menar banken att investerare prissätter en nedgång.

Goldman anser att investerare prissätter kraschen för tidigt

Goldman upprepade sin rekommendation Overweight för koreanska aktier och ett 12-månadersmål för Kospi på 12 000, och hävdade att minnessektorn fortsatt är central för tjurscenariot.

"Vår huvudtes är att minnescykeln sannolikt kommer att vara starkare och pågå längre än tidigare," skrev Goldmans analytiker i en not.

De sade att den accelererande efterfrågan på AI-beräkningskapacitet och allvarliga bristsituationer kan stödja chippriser och vinster längre än investerare förväntar sig.

Banken erkänner risker kring Big Techs kapitalutgifter, finansieringskapacitet och konkurrens, men menar att aktiekurserna i allt större utsträckning återspeglar ett hårdare utfall än vad dessa risker motiverar.

Det är betydelsefullt efter Kospis 22% tapp i juli. Samsung och SK Hynix dominerar indexet, så investerare som minskar sin exponering mot Korea har ofta sålt båda chipbolagen oavsett deras vinstutsikter.

UBS: Den fysiska minnesmarknaden förblir stram

Goldman är inte ensam om att hävda att minnescykeln är starkare än aktiekurserna antyder.

UBS sade att minnesuppgången "förstärks ytterligare" efter att de globala minnesförsäljningarna nådde ett rekord på 74,6 miljarder dollar i juli.

Banken förväntar sig att DRAM-kontraktspriserna stiger 32% under tredje kvartalet och ytterligare 18% under fjärde kvartalet.

UBS bedömer att DRAM-efterfrågan kommer att överstiga utbudet åtminstone fram till andra kvartalet 2028. Den prognostiserar att HBM-efterfrågan ökar med cirka 90% 2026 och ytterligare 77% 2027 i takt med att hyperscalers utökar AI-infrastrukturen.

Denna utsikt stödjer SK Hynix. William Blair-analytikern Sebastien Naji kallade det "memory leader for the AI era", rapporterade Barron's.

Kontrasten är slående eftersom aktier handlas som om cykeln var över, samtidigt som prognoser fortfarande pekar mot brister och stigande kontraktspriser.

Also read- Topp-DRAM-ETF-aktier att bevaka denna vecka: Western Digital, SanDisk, Micron

Avbelåning kan göra korrektionen värre

Marknadsmekanismer har intensifierat fallet.

Goldman uppskattar att tillgångarna i koreanska hävstångs-ETF:er har sjunkit från 53 miljarder dollar vid juni-toppen till 25 miljarder dollar, medan hushållens marginallånebalanser har fallit från 25 miljarder dollar till 19 miljarder dollar.

Med investerare som skär ner låneexponeringen och hedgefonder som minskar positioner säger Goldman att positioneringen nu är "mycket renare".

Enligt marknadsdata hade de hävstångs-ETF:er som är kopplade till Samsung och SK Hynix kollapsat från cirka 50 miljarder dollar i slutet av juni till 17 miljarder dollar förra veckan.

JPMorgan-analytiker sade att ETF-avvecklingen var fullbordad och att hedgefondernas avbelåning var ungefär 90% klar.

Kortpositionering utgör en annan katalysator.

Citi-analytikern David Chew sa till MarketWatch att shortintresset i koreanska aktier hade nått en treårshögsta, vilket lämnar marknaden sårbar för en short squeeze om AI-sentimentet stabiliseras.