UBS-strateg varnar för att marknadsrallyt kan avstanna i augusti när den amerikanska tillväxten avtar

Aktiemarknadens senaste rally kan vara på väg att närma sig en paus när tecken på avtagande amerikansk ekonomisk tillväxt dyker upp, enligt Andrew Garthwaite, global aktiestrateg på UBS.

Strategen pekar på både makroekonomiska indikatorer och marknadssignaler som tyder på att S&P 500:s hausseartade momentum kan vara i fara under de kommande månaderna.

Garthwaite betonade att den implicita volatiliteten inom indexet – ett mått på förväntade fluktuationer inom indexkomponenter – nu ligger nära den nedre delen av sitt historiska intervall, vilket gör den sårbar för en vändning. "När den stiger har cykliska bolag tenderat att underprestera 84 % av tiden", noterade han i en kundbriefing nyligen.

UBS-strategen behåller en försiktig kortsiktig prognos och förutspår att augusti sannolikt kommer att bli en nedåtgående månad för aktier när den amerikanska tillväxten avtar, medan Federal Reserve fortfarande inte kan sänka räntorna förrän i september.

Ekonomiska indikatorer signalerar försämring

UBS ser att USA:s ekonomiska data fortsätter att försvagas under de kommande månaderna, vilket kan sätta ytterligare press på marknaderna.

Trots S&P 500:s starka utveckling i år – en ökning med 8 % 2025 och mer än 30 % högre än bottennivåerna i april – har de underliggande ekonomiska trenderna varit svaga.

Garthwaite pekade på arbetsmarknaden som ett viktigt problemområde.

Medan aktiemarknaderna har skakat av sig högre tullar och tröga data, noterade strategen att "3-månaders arbetstimmar på årsbasis har försvagats kraftigt", medan avläsningar av inköpschefsindex (PMI) tyder på en avmattning i jobbtillväxten.

UBS förväntar sig att lönetillväxten utanför jordbrukssektorn kommer att avta avsevärt under fjärde kvartalet och räknar med ett månatligt genomsnitt på bara 48 000 jobb.

I prognosen ingår också möjligheten att lönerna blir negativa under Q4, med en minskning på cirka 12 000 jobb.

Säsongsmässig motvind och Fed-timing

Utöver den försvagade ekonomiska bakgrunden kan säsongsmönster ytterligare dämpa investerarnas sentiment.

Historiskt sett har augusti och september varit de svagaste månaderna för aktier och UBS ser ingen anledning att förvänta sig ett annat utfall i år.

Garthwaite upprepade att det är osannolikt att Federal Reserve kommer att sänka räntorna före september, vilket begränsar potentiellt policystöd på kort sikt.

Med en kombination av avmattning i ekonomiska data, historiskt låga volatilitetsnivåer och säsongsmässig svaghet anser strategen att den nuvarande marknadsmiljön manar till försiktighet.

S&P 500:s återhämtning till rekordhöjder har varit anmärkningsvärd för dess motståndskraft, men UBS varnar för att den har kommit trots ökande makroekonomiska utmaningar.

Huruvida indexet kan upprätthålla sitt momentum kommer sannolikt att bero på hur snabbt arbetsmarknaden och bredare tillväxtindikatorer stabiliseras – och på Feds nästa drag när de har utrymme att justera räntorna.

Som Garthwaite sammanfattade i sitt kundbrev tyder riskbalansen på att marknadens tjurrusning kan vara på väg att ta en paus, och att de kommande månaderna sannolikt kommer att testa investerarnas tålamod och övertygelse.