Brasilien redo för deflation i augusti när energirabatter och livsmedelspriser lättar på trycket

Brasiliens konsumentprisindex (IPCA) förväntas ha sjunkit med 0,15 procent från juli till augusti, enligt en Reuters-enkät bland 22 ekonomer som genomfördes mellan den 3 och 8 september.

Officiella uppgifter väntas släppas på onsdag, enligt Reuters.

Det skulle vara den första tekniska nedgången sedan augusti 2024, då indexet föll med 0,02 % och dessförinnan i juni 2023 då det sjönk med 0,08 %.

I augusti väntas inflationen på årsbasis uppgå till 5,09 procent, den lägsta nivån sedan februari, men över centralbankens mål på 3 procent, som har ett toleransintervall på 1,5 procentenheter.

Elrabatter och matkostnader driver nedgången

Den främsta orsaken till den förutspådda månatliga nedgången är en tillfällig minskning av elräkningarna.

En särskild engångsrabatt infördes i augusti till följd av överskottsintäkter från vattenkraftsdammen Itaipu, som tidigare identifierats i officiella uppgifter från mitten av månaden.

Livsmedelspriserna sjönk också, vilket bidrog till att pressa indexet lägre. Priserna på industrivaror rörde sig mer måttligt, vilket är en fortsättning på den trend av återhållsam prisdynamik som sågs tidigare i år.

Denna breda lättnad i viktiga kategorier har underlättats av apprecieringen av Brasiliens reala valuta, som har stigit avsevärt efter instabilitet i slutet av 2024.

Den starkare växelkursen har sänkt inflationstrycket på importerad mark och bidragit till en stabilare inhemsk prisutveckling.

Ihållande tryck inom tjänstesektorn

Trots en positiv trend i den totala inflationen sitter flera kategorier fortfarande fast. Inflationen i tjänstesektorn ligger fortfarande över målet och ligger på cirka 6 procent per år.

Beslutsfattarna har länge varit oroade över hur ihållande pristrycket kommer att vara på detta marknadsområde.

Dessa tendenser stöds av en stark arbetsmarknad. Brasiliens arbetslöshet sjönk till sin lägsta nivå sedan mätningarna började 2012, vilket ökade hushållens efterfrågan samtidigt som serviceavgifterna hölls höga.

Dessa strukturella begränsningar understryker den ojämlika karaktären hos Brasiliens disinflation, vilket väcker oro för hur snabbt konsumentpriserna kommer att konvergera mot det officiella målet.

Implikationer för penningpolitiken

Med Selic-referensräntan på 15 % har centralbanken varit försiktig de senaste månaderna och bibehöll räntan i augusti.

Det följer på en aggressiv räntehöjningscykel på 450 punkter ett år tidigare som syftade till att begränsa inflationsrisken.

Även om nedgången i augusti väntas öka förväntningarna på en kommande policylättnad, varnar ekonomer för att ihållande tjänsteinflation och stigande inflationsförväntningar över målet kan komplicera frågan om att lyckas tajma räntesänkningar.

Detta skulle försena många prognosmakares förväntningar om en era av räntesänkningar till senare under andra halvåret 2025.

Men svagare inflation än väntat tvingade fram en omprövning av penningpolitiska lättnader, och vissa ser nu att starten skjuts upp till 2026.

Utsikter: tillfällig lättnad, kvardröjande utmaningar

Elrabatten relaterad till Itaipu bör löpa ut i september, vilket tar med sig en av de faktorer som är ansvariga för den negativa augustiavläsningen, som förväntas släppas under de kommande dagarna. Följaktligen är det osannolikt att deflationsdynamiken kommer att vara länge.

Men den respit som mat- och energikostnaderna ger är just det och kommer inte att göra centralbankens jobb lättare.

Även om den tillfälliga lättnaden är tydlig kommer det ihållande underliggande trycket att förbli ingrodd, vilket framgår av gapet mellan den totala inflationen och de centrala inflationsposterna.

Augustisiffran kommer att vara en kritisk måttstock för beslutsfattarna när de balanserar riskerna för för tidiga lättnader mot det ekonomiska draget från att hålla räntorna på så höga nivåer under en längre period.