Brasiliens centralbank ser att inflationen är nära målet 2028 men missar fortfarande målet

I sin senaste kvartalsvisa penningpolitiska rapport, som publicerades på torsdagen, förutspådde Brasiliens centralbank att inflationen skulle ligga nära det officiella målet under första kvartalet 2028, men den nådde ändå inte upp.

Trots detta avslöjade beslutsfattarna en prognos från början av 2028 på 3,1 %, strax över 3-procentsmålet och inklusive en tolerans på 1,5 procentenheter för både över och under målet, så en siffra på 3 % är inte så illa.

Denna uppskattning understryker bankernas ihållande kamp för att förankra priserna efter en långvarig period av aggressiv penningpolitisk åtstramning.

Banken hade tidigare förväntat sig en årlig inflation på 3,4 procent för första kvartalet 2027, den tidsram som den anser vara den mest betydelsefulla för penningpolitiken.

Även om detta är ytterligare ett steg närmare målet, tyder det fortfarande på att banken inte tror att inflationen kommer att sjunka exakt vid sin mittpunkt inom en snar framtid.

Räntorna ligger kvar på historiskt höga nivåer

Prognosen kommer knappt en vecka efter att centralbanken beslutade att behålla sin referensränta på 15 %, en högsta nivå på nästan två decennier.

Beslutsfattarna betecknade åtgärden som början på en "ny fas" av ett långsiktigt stopp i försöken att minska konsumentkostnaderna.

Sedan september förra året har banken höjt lånekostnaderna med 450 punkter, vilket har inlett en av de mest dramatiska åtstramningscyklerna i modern historia.

Trots dessa åtgärder är inflationstrycket fortfarande envist, vilket innebär att högre räntor kan hålla i sig längre än väntat.

Justeringar av prognoserna på medellång sikt

Centralbanken sänkte inflationsförväntningarna för 2025 med 0,1 procentenhet till 4,8 procent jämfört med när den senast publicerade sin kvartalsrapport i juni.

Prognosen för 2026 behölls oförändrad på 3,6 procent, vilket understryker förväntningarna om en långsam väg tillbaka till prisstabilitet.

Rapporten pekade på inflationstryck i båda riktningarna.

Bland de variabler som drev upp inflationen lyfte centralbanken fram dynamiken på arbetsmarknaden i ett växande sammanhang och ökningen av elpriserna för bostäder.

Myndigheterna lyfte fram förstärkningen av den brasilianska realen och en minskning av inflationsförväntningarna som faktorer som pressar nedåt samtidigt.

Tillväxtutsikter: måttliga

Den penningpolitiska rapporten gav också en inblick i landets ekonomiska prognoser.

Centralbanken reviderade sin prognos för BNP-tillväxten 2025 till 2,0 %, ned från 2,1 % i juni.

Revideringen återspeglar prognoser om en ekonomisk avmattning till följd av den fördröjda effekten av stramare monetära förhållanden.

För första gången avslöjade beslutsfattarna sin prognos för BNP-tillväxten 2026, som förväntas bli 1,5 %.

Prognosen tyder på en stadig avmattning i aktiviteten i takt med att höga låneräntor tynger investeringar och konsumtion.

Balans mellan prisstabilitet och tillväxt

De nya uppskattningarna belyser den tuffa position som Brasiliens centralbank står inför när det gäller att balansera behovet av att få priserna under kontroll med behovet av att främja den ekonomiska aktiviteten.

Inflationsförväntningarna är på väg tillbaka till målet, men den ihållande inflationen visar på begränsningarna med att höja räntorna med tanke på det nuvarande konjunkturläget.

Samtidigt har den kraftiga räntehöjningen redan börjat påverka ekonomin, vilket dämpar tillväxtutsikterna på medellång sikt.

De höga inflationsutsikterna kompliceras av strama arbetsmarknader och stigande elpriser, vilket tenderar att kompensera för de annars gynnsamma utsikterna från valutaförstärkningen.

Politisk väg framåt

Med en inflation som förväntas ligga kvar över målet och sjunkande tillväxtprognoser står centralbanken inför en svår policyväg.

Beslutet att hålla räntorna konstanta återspeglar en försiktig hållning, vilket gör det möjligt för tjänstemän att analysera de kumulativa effekterna av tidigare åtstramningar innan de överväger några nya åtgärder.

Tills vidare handlar budskapet om tålamod: inflationen må närma sig sitt mål, men vägen framåt är fortfarande ojämn.

Centralbankens prognoser fram till 2028 indikerar att den är beredd på en längre period av stram politik för att säkerställa långsiktig stabilitet, även på bekostnad av en långsammare utveckling.