Guld och Bitcoin ses som viktiga skydd av denna marknadsexpert när den globala likviditeten torkar ut

Den globala likviditetscykeln går in i en avgörande kontraktionsfas, vilket ökar risken för en långvarig nedgång på aktiemarknaderna, enligt den erfarne strategen Michael Howell.

I ett samtal i MacroVoices-podden sade Howell, vd för Londonbaserade CrossBorder Capital, att likviditetsförhållandena försämras snabbt och därmed avslutar vad han beskriver som en spekulativ bubbla i amerikanska aktier.

Han förväntar sig en korrigering som kan ske under de kommande två till tre åren när likviditetsuttag sprider sig på finansmarknaderna.

Howell förväntar sig att guld och Bitcoin ska vara säkringstillgångar eftersom regeringar förväntas trycka pengar och devalvera valuta för att refinansiera skulder.

Likviditetscykeln nära slutet av femårsfasen

Howells ramverk kretsar kring den globala likviditetscykeln, kapitalflödet genom världens finansmarknader som han anser i stort styr tillgångsprisbeteendet.

Hans forskning tyder på att dessa cykler vanligtvis sträcker sig över fem till fem och ett halvt år, vilket stämmer överens med den genomsnittliga löptiden för global skuld.

Den nuvarande cykeln började runt pandemins början 2020, vilket placerar finansmarknaderna sent i expansionsfasen.

Howell uppskattar att den globala skulden uppgår till ungefär 350 biljoner dollar, vilket innebär att cirka 70 biljoner dollar måste refinansieras årligen.

Den rytmen, menar han, skapar en förutsägbar likviditetsrytm som nu pekar tydligt nedåt.

Tecken på belastning börjar redan visa sig. Howell noterade ökande spänningar på repomarknaderna som påminner om 2019, en signal han ser som en tidig varning om åtstramning av likviditetsförhållandena.

Historiskt sett, sade han, reagerar SandP 500 på likviditetsförändringar med en sex månaders fördröjning, vilket antyder att trycket på aktievärderingar kan intensifieras under de kommande månaderna.

Råvaror gynnas i takt med att likviditeten stramar åt

Även om Howell är försiktig med aktier, menar han att vissa sektorer tenderar att prestera bättre under likviditetsminskningar under sena cykler.

Råvaror och gruvaktier, sade han, har historiskt gynnats i liknande faser när investerare roterar mot reala tillgångar och inflationssäkringar.

Hans bredare makroperspektiv formas av vad han ser som den långsiktiga oundvikligheten av penningpolitisk expansion.

Med de globala skuldbördorna som ökar anser Howell att regeringar i slutändan har begränsade metoder för att hantera omfinansieringstrycket.

"Att trycka pengar," hävdade han, blir den väg med minst motstånd, särskilt när de politiska incitamenten intensifieras inför valcykler.

Howell nämnde Japan och Kina som exempel på ekonomier där kraftig skuldutgivning utlöste penningpolitisk deflation och efterföljande valutadevalvering.

Som svar tillät centralbankerna växelkurserna att försvagas, en dynamik han tror kan upprepas på andra håll när finansieringsbehoven fördjupas.

Guld och Bitcoin ses som viktiga säkringstillgångar

Mot denna bakgrund förväntar sig Howell en återuppgång av kvantitativa lättnader globalt till 2026.

Han förutspår att försämring av fiatvalutan kommer att göra alternativa värdelager allt mer attraktiva. I hans synsätt spelar både guld och bitcoin avgörande roller.

Howell förutspår att guld kan nå 10 000 dollar per uns i mitten av 2030-talet, stödd av långsiktig inflation och den strukturella expansionen av den globala penningmängden.

Han ser också bitcoin som en kompletterande säkring snarare än en konkurrerande tillgång, trots dess senaste nedgång på cirka 30 % från rekordnivåer.

Politiska överväganden kan också påverka kortsiktiga likviditetstrender.

Med amerikanska mellanårsval mindre än ett år bort förväntar sig Howell att beslutsfattarna lutar åt att stödja stimulansåtgärder på hushållsnivå snarare än finansmarknader.

Han pekade på nyliga kommentarer från president Donald Trump om potentiella hushållscheckar på 2 000 dollar som en indikation på den riktningen.

När likviditeten fortsätter att minska tror Howell att aktiemarknaden står inför flera utmanande år framöver, där investerare i allt högre grad vänder sig till hårda tillgångar i takt med att de finansiella förhållandena stramar.