Commerzbank förväntar sig att vetepriserna återhämtar sig i slutet av 2026 på grund av utbudsbegränsningar

Den globala vetemarknaden andas ut i takt med att utbudsprognoserna har höjts avsevärt, även om en nyligen genomförd prisuppgång, driven av spekulationer, har hållit handlarna på helspänn.

En färsk rapport från Commerzbank AG lyfte fram de kontrasterande faktorer som för närvarande påverkar råvaran.

Den tyska banken förväntar sig att vetepriserna kommer att stiga igen vid slutet av 2026 på grund av knappt utbud.

USA:s jordbruksdepartement (USDA) levererade en stor överraskning i sin senaste rapport om World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE), där de kraftigt reviderade sin prognos för den globala veteproduktionen för skördeåret 2025/26.

USDA reviderar prognosen

"USA:s jordbruksdepartement (USDA) har reviderat sin prognos för den globala veteproduktionen under det nuvarande skördeåret 2025/26 uppåt med nästan 13 miljoner till nästan 829 miljoner ton," noterade Commerzbank-rapporten.

Detta tillskrevs främst starkare än väntat skördar i nästan alla större exportländer.

Eftersom efterfrågeökningen var avsevärt mindre än produktionsökningen har marknaden flyttat in i ett bekvämt överskottsområde och ligger nu på 10 miljoner ton.

Denna överflöd innebär att de globala vetelagren förväntas öka till 271,4 miljoner ton vid slutet av skördeåret, en hälsosam ökning med 7 miljoner ton jämfört med tidigare förväntningar.

Lageret som de största exportländerna innehar förväntas öka med nästan 10 % över den tidigare prognosen och nå 72,4 miljoner ton.

"Leveranssituationen är därför mycket mer avslappnad än för två månader sedan när den senaste WASDE-rapporten publicerades," sade Carsten Fritsch, råvaruanalytiker på Commerzbank.

Han tillade att den betydande uppåtgående revideringen, som förespås av International Grains Council i oktober, var "ingen större överraskning."

Denna förhandskontroll kan förklara varför vetepriserna förblev stabila istället för att reagera negativt på nyheten om ett överskott.

Spekulativ uppgång höjer priserna till flermånaders toppar

Trots tydliga tecken på gott utbud upplevde vetepriserna en markant ökning denna vecka och nådde flermånaders toppar på viktiga börser.

På Chicago Board of Trade (CBOT) steg det mest aktivt handlade terminskontraktet över 560 amerikanska cent per bushel, vilket markerar dess högsta nivå sedan början av juli.

Det europeiska riktmärket, Euronext i Paris, följde efter och nådde en tremånadershögsta på 196,5 euro per ton.

Utlösaren för CBOT:s prisökning verkar vara utanför själva vetemarknaden.

Uppgången inleddes av rapporter om stora inköp av amerikanska sojabönor från Kina.

"Prishöjningen på CBOT utlöstes av rapporter om Kinas inköp av amerikanska sojabönor, vilket tydligen också ökade förväntningarna på kinesiska inköp av amerikanskt vete," sade Fritsch.

Dock saknas hårda bevis för kinesiskt intresse för amerikanskt vete. USDA, som inte kände av någon omedelbar exportboom, lät sin uppskattning av USA:s veteexport vara oförändrad.

Carsten Fritsch varnade för möjligheten till en omvändning.

Denna kortsiktiga sårbarhet förvärras av International Grains Councils senaste beslut att revidera sin globala prognos för veteskördar för 2025/26 med ytterligare 3 miljoner ton, även om denna specifika uppdatering inte påverkade årets beståndsprognoser.

Commerzbank prognostiserar blandade priser

Framåt förväntar sig Commerzbank en kortsiktig korrigering för amerikanskt vete men ser en starkare återhämtning vid slutet av 2026, medan den europeiska marknaden förblir begränsad.

"Vetepriset på CBOT förväntas därför sjunka igen på kort sikt och handlas till 540 amerikanska cent per bushel vid slutet av första kvartalet 2026," prognostiserar den tyska banken.

Dock förväntas en återhämtning till 580 amerikanska cent innan slutet av nästa år. Denna långsiktiga optimism bygger på potentiella utbudsbegränsningar längre fram, eftersom priserna på både CBOT och Euronext hade sjunkit till femårslägsta nivåer i oktober.

"Den låga prisnivån – vetepriserna på CBOT och Euronext sjönk till femårslägsta nivåer i oktober – kan ha lett till en minskning av det område som såds med vintervete," förklarade Fritsch och föreslog att framtida skördar kan bli mindre.

Utsikterna för Euronext-vete är mer dämpade. Den har inte följt CBOT-priset lika skarpt eftersom EU-vete inte förväntas dra nytta av kinesiska köp och möter hård konkurrens från Svartahavsregionen.

För den europeiska marknaden ser Commerzbank endast begränsad potential för omedelbar korrigering.