Är guld- och silveruppgången en bubbla? Vad 2026 kan innebära för guldmetall

"Det är löjligt att tro att tillgångsbubblor bara kan kännas igen i efterhand."

– Michael Burry (Den stora kortfilmen)

Uppgången i ädelmetaller har varit inget mindre än extraordinär under 2025, vilket väcker frågan om dess hållbarhet.

Guld och silver har inte bara stigit i år — de har detonerat genom rekord efter rekord och förvandlat vad som började som en stadig uppgång till en fullskalig våg. Den gula metallen steg med mer än 70 % under 2025, medan silver har chockat marknaderna med nästan 150 % uppgångar.

Den här veckan underströk hur intensivt flytten har blivit. På onsdagen krossade guldterminer på COMEX 4 550 dollar per uns, medan silver för första gången steg över 72 dollar per uns.

Med momentum fortfarande tydligt på tjurarnas sida är den oundvikliga frågan inte längre varför priserna stiger, utan hur mycket längre kan bullion gå innan gravitationen återtar sig?

"Jag tror vi går högre, men jag tror inte det finns så mycket fördel för guld. Jag tror att det finns mer potentiell uppsida i silver, även om det är svårt att sätta siffror på något av dem," berättade David Morrison, senior marknadsanalytiker på Trade Nation, för Invezz.

Ändå, när året närmar sig sitt slut, blir risken för en kraftig tillbakagång i båda metallerna allt svårare att ignorera.

Guld kommer sannolikt att fortsätta stödja

Experter förväntar sig att guldpriserna kommer att förbli väl stödda när marknaderna går in i 2026.

"Vi tror att guldets huvudsakliga drivkrafter, inklusive centralbanksköp, Fed:s räntesänkningar, en svagare dollar, oro för Feds oberoende och ETF-köp, alla fortfarande är kvar, medan den globala makromiljön i stort sett är positivt för guld," sade Ewa Manthey, råvarustrateg på ING Group.

Marknaden förväntar sig att USA:s president Donald Trumps nyligen tillkännagivna val till nästa Fed-ordförande kommer att förespråka sänkta räntor.

Manthey sade:

Guld är på väg att nå sin mest betydande årliga ökning sedan 1979, med en ökning på över 60 %.

Uppgången 1979 såg guldpriserna mer än fördubblas på ett enda år och nådde en rekordtopp i början av 1980 som höll sig till 2008.

Denna historiska uppgång drevs av en sammansmältning av faktorer, inklusive geopolitisk oro från den islamiska revolutionen i Iran och den sovjetiska invasionen av Afghanistan, samt tvåsiffriga inflationsnivåer i USA.

Argument för ett högre pris 2026

Vissa experter tror att det kommer att bli svårt att upprepa guldets massiva uppgång år efter år, särskilt efter att den gula metallen steg med 30 % föregående år, vilket innebär att den har fördubblats sedan februari 2024.

"Jag skulle inte bli förvånad om guldet gick ner under 4 000 dollar," sade Morrison.

Enligt Commerzbank AG:s råvaruanalytiker, Carsten Fritsch, finns det dock flera skäl att förvänta sig högre guldpriser nästa år.

"Den mest anmärkningsvärda av dessa är den betydande lättnad i penningpolitiken från Fed som vi förväntar oss ska ske," sade han.

Trump kommer sannolikt att uppnå en majoritet i Fed-styrelsen som är engagerad i betydligt lösare penningpolitik nästa år. Ett viktigt drag är utnämningen av en ny Fed-ordförande när Jerome Powells mandatperiod slutar i maj 2026.

Trumps ekonomiska rådgivare, Kevin Hassett, en nära allierad, är favorit att efterträda Powell och förväntas stödja presidentens önskan om lägre räntor.

"Vi förväntar oss därför att Fed kommer att sänka räntorna kraftigare än vad marknaderna förväntar sig under det kommande året," sade Fritsch.

Centralbankernas guldköp är fortfarande en betydande faktor, drivna av en fortsatt önskan att diversifiera valutareserverna.

Även om dessa köp sannolikt inte kommer att nå toppvolymerna under de senaste tre åren under innevarande år, förväntas de ändå vara betydligt högre än nivåerna före 2022.

Även om höga guldpriser har hämmat den fysiska efterfrågan, är det troligt att det motverkas av fortsatt stark investeringsefterfrågan.

Fritsch sade:

Silverpriserna kommer att förbli volatila

En rekordhög för silver nåddes i mitten av oktober när priset för första gången översteg 50 dollar per uns. Detta bröts återigen i slutet av november när priserna steg till 59 dollar.

Den 23 december krossade silverpriserna 70 dollar per uns, vilket gjorde det till den mest attraktiva ädelmetallen 2025.

Silverpriset har mer än fördubblats sedan årets början, vilket sätter det på väg mot sin mest betydande årliga uppgång sedan 1979.

Guld/silver-förhållandet har sjunkit avsevärt och ligger under femårsgenomsnittet.

"Det är därför upp till var och en att själv avgöra om silver fortfarande är överkomligt jämfört med guld," sade Fritsch.

Silver kallas ofta för "guld på steroider" eftersom dess procentuella rörelser vanligtvis överstiger gulds.

Silvers mindre marknadsstorlek och dubbla industriella och investeringsmässiga efterfrågan gör det mycket känsligt för ekonomiska cykler.

Följaktligen, även om silver kan överträffa guldets utveckling på en tjurmarknad, är det också benäget för brantare nedgångar under en ekonomisk nedgång.

ING:s Manthey sade:

Det främsta hotet mot denna utsikt är centrerat mot industrisektorn. En mer betydande än väntad global nedgång, särskilt inom områden som elektronik eller tillverkning, kan minska silverets uppåtgående bana.

Dessutom kan en långvarig period med höga priser också leda till minskad efterfrågan, enligt Manthey.

"Även om vi inte tror att takten i årets uppgångar är hållbar, förväntar vi oss överlag att silverpriserna förblir väl stödda i kombination av motståndskraftig industriell efterfrågan, begränsad utbudstillväxt och en mer gynnsam makromiljö," tillade Manthey.

Både Commerzbank och ING förväntar sig att silverpriserna i genomsnitt ligger runt 59 dollar per uns nästa år.

Silver för att röra sig i linje med guld

"Eftersom silver inte längre är betydligt undervärderat i förhållande till guld, är det troligt att dess individuella uppgång snart kommer att ta slut och silverpriset kommer återigen att röra sig mer i linje med guldpriset," sade Fritsch.

Silvermarknadens nuvarande knappa utbudssituation – som många indikatorer tyder på kommer att fortsätta vara underförsörjd nästa år – kommer sannolikt att förbli en faktor som stöder prisökningar.

Den kraftiga prisökningen kan leda till försök att minska kostnaderna genom att minska mängden silver som används i industriella tillämpningar (känt som 'second hand').

Den fortsatta möjligheten att minska silverinnehållet i solceller utan att kompromissa med deras funktion är tveksam, särskilt eftersom mängden silver redan har sänkts avsevärt efter prisökningen till 50 dollar 2011, enligt Commerzbank.

Det kan dock fortfarande finnas viss frihet för andra tillämpningar. Industriell efterfrågan på silver, som står för omkring 60 % av den totala silverefterfrågan, kan därigenom begränsas.

Efterfrågan på fysiska investeringar (tackor och mynt), som nådde en sjuårslägsta nivå 2025, förväntas återhämta sig. Dock är det osannolikt att inflöden av silver-ETF:er kommer att matcha årets nivåer, vilket tyder på att dessa två effekter ungefär kan motverka varandra.

Enligt Trade Nations Morrison bör investerare vara försiktiga med uppgången i silverpriserna.

"Grejen är att den kanske har mycket högre kvar, men den måste korrigera lägre först. Problemet för investerare är att om silver korrigerar nedåt kan rörelsen bli så plötslig och våldsam att alla kommer att vara livrädda för att köpa nedgången," sade Morrison till Invezz.