Vem vinner när Oracle och OpenAI:s $500B Stargate-projekt stannar av?

AI-boomen har levererat många stora siffror och slagkraftiga rubriker — men få kan mäta sig med “Stargate”, det massiva datacenterprojektet som stöds av Oracle och OpenAI.

Marknadsfört som en $500 billion-satsning på framtidens AI-datorer, innebar planen att bygga enorma anläggningar fullpackade med NVIDIA-chip för att driva nästa våg av avancerade AI-modeller.

Förra veckan uppstod dock det första större bakslaget.

Planerna på att utöka flaggskeppsplatsen Stargate i Texas sattes på paus efter att förhandlingarna mellan Oracle och OpenAI kollapsade.

Även om projektet i sig fortsätter och byggandet inte har stoppats, belyste uppehållet ett sällsynt ögonblick av osäkerhet i en bransch annars präglad av obeveklig optimism.

Det tycks som att även de företag som bygger framtiden fortfarande försöker avgöra hur stor den framtiden faktiskt bör vara.

Varför expansionen i Texas stannade av

Berättelsen kretsar kring Stargates 1,000-acre campus i Abilene, Texas — avslöjat 2025 som ett av de mest uppmärksammade exemplen på den globala boomen för AI-infrastruktur.

Oracle och OpenAI hade diskuterat att utöka anläggningens kapacitet från ungefär 1.2 gigawatt till omkring 2 gigawatt, men de förhandlingarna kollapsade i slutändan.

Finansieringsvillkoren visade sig vara svåra, och OpenAIs prognoser för framtida beräkningsbehov förändrades ständigt — en utmanande kombination för ett projekt som kräver åtaganden över ett decennium i en snabbt föränderlig bransch.

Det ursprungliga avtalet mellan de två bolagen är fortfarande intakt.

Oracle planerar fortfarande att leverera omkring 4.5 gigawatt kapacitet till OpenAI över flera platser, och delar av Texas-campus är redan i drift med NVIDIA-hårdvara.

Ändå är den ytterligare utbyggnaden i Abilene tills vidare avskriven — vilket lämnar dörren öppen för att ett annat företag kan träda in i rampljuset.

Nvidia kliver in

Den intressantaste aktören i det här avsnittet är kanske varken Oracle eller OpenAI. Det kan vara Nvidia.

Chiptillverkaren ska enligt uppgift ha lämnat en deposition på $150 million till projektets utvecklare, Crusoe Energy Systems, och börjat hjälpa till att attrahera en ny hyresgäst för det oanvända expansionsutrymmet. En möjlig kandidat är Meta Platforms, som för närvarande överväger att hyra platsen.

Detta säger mycket om Nvidias roll i AI-ekonomin.

Traditionellt sålde halvledarföretag chips och lät kunderna bestämma hur infrastrukturen skulle byggas.

Nvidia agerar nu mer som en orkestrerare för hela ekosystemet.

Genom att hjälpa till att matcha stora datacenterprojekt med potentiella hyresgäster kan företaget påverka var AI-kluster byggs och vilken hårdvara som hamnar i dem.

Det visar att Nvidias inflytande nu sträcker sig långt bortom GPU-design. Det rör i allt högre grad de infrastrukturbeslut som avgör vart hundratals miljarder i AI-utgifter kommer att flöda.

Oracles riskfyllda satsning

För Oracle representerar Stargate företagets mest ambitiösa strategiska drag i modern tid. Bolaget byggde sitt rykte på företagsprogramvara och databaser. AI-infrastruktur är en helt annan verksamhet.

Stora datacenter kräver tung kapitalinvestering och långa byggtider, och Oracle har tagit på sig stora operationella leasingåtaganden för att stödja den expansionen.

Företaget förväntas också ta in upp till $50 billion genom skuld och eget kapital för att finansiera sin utbyggnad av AI-infrastruktur.

Analytiker bedömer att omfattningen av dessa investeringar kan pressa Oracles fria kassaflöde till negativt under flera år innan utgifterna börjar ge avkastning senare under decenniet, ett faktum som oroade investerarna kring aktien.

Den senaste nyheten förklarar varför marknaden reagerade snabbt.

När rapporter kom om att expansionen i Texas lagts på hyllan backade Oracles aktie, och analytiker sänkte sina prismål.

En annan oro rör kundkoncentrationen. OpenAI har blivit en av Oracles viktigaste molnkunder.

Om OpenAI sprider sin infrastruktur över flera leverantörer eller justerar sina tillväxtplaner kan Oracles prognoser för AI-driven intäktstillväxt snabbt förändras.

Oracle försöker något ovanligt för ett mjukvarubolag. Det rör sig in i en bransch som beter sig mer som verktyg eller tung infrastruktur. Marginalerna tenderar att vara lägre, och genomförandefel kan bli kostsamma.

Oracles aktie är redan ner mer än 20% hittills i år.

Metas aptit på beräkningskapacitet

Om Meta slutligen tar det extra utrymmet i Abilene skulle beslutet belysa ännu en framväxande trend i AI-kapplöpningen.

Vissa företag spenderar betydligt mer aggressivt än andra.

Meta har projekterat kapitalutgifter på upp till $135 billion 2026 när det bygger nya datacenter och utökar sin AI-datakraft.

Företaget driver enorma sociala plattformar och använder AI inom annonsering, rekommendationer och innehållsmoderering. Det ger flera interna skäl att bygga större kluster.

Till skillnad från många AI-startups genererar Meta också tiotals miljarder i årligt kassaflöde. Dessa resurser gör det möjligt att finansiera projekt som mindre företag aldrig skulle kunna försöka sig på.

En potentiell etablering i Stargate-utbyggnaden skulle därför passa in i Metas strategi.

Bygg mer beräkningskapacitet än konkurrenterna och kör allt större modeller över sina produkter.

Omfattningen av de utgifter som nu diskuteras hade varit svår att föreställa sig för bara några år sedan. AI-infrastrukturens budgetar liknar i allt högre grad nationella infrastrukturprojekt snarare än traditionella teknikinvesteringar.

Den verkliga flaskhalsen i AI-boomen

Stargate-episoden avslöjar något djupare om den utvecklande AI-ekonomin: den avgörande begränsningen skiftar från algoritmer till fysisk infrastruktur.

Att träna avancerade AI-modeller beror numera mindre på kod och mer på tillgång till el, kylningssystem och rent fysiskt utrymme.

Ett enda datacenter i gigawatt-klass förbrukar ungefär lika mycket kraft som en kärnreaktor — tillräckligt för att försörja omkring 750,000 hushåll.

Denna häpnadsväckande jämförelse, noterad i rapporteringen om Abilene-platsen, fångar hur omvälvande dessa projekt har blivit.

Mark, energitillgång och nätanslutningar framträder som strategiska resurser.

De företag som tävlar om att leda inom AI konkurrerar i praktiken om territorium — de söker platser där elen är riklig och där tillsynsmyndigheter är villiga att godkänna massiva nya anläggningar.

Tvisten kring expansionen i Texas ger en tidig fingervisning om hur den här branschen kan utvecklas. Efterfrågan på beräkningskraft kommer att fortsätta stiga, men inte i en jämn eller förutsägbar takt.

Projekt kommer att expandera, pausa eller till och med byta ägare när företag kontinuerligt omprövar sina infrastrukturbbehov.

Stargate marknadsfördes som en av de största satsningarna på teknikinfrastruktur som någonsin försökt, och den beskrivningen gäller fortfarande.

Ändå understryker denna första avmattning en dämpande sanning: även halvbiljondollar-ambitioner stöter så småningom på praktiska gränser — i form av energi, finansiering och osäkerhet kring hur mycket AI världen verkligen behöver.

För investerare som följer AI-kapplöpningen kan dessa begränsningar snart komma att vara lika betydelsefulla som modellerna själva.