Varför USA:s raffinaderier tjänar på Irans krig som stör oljeleveranser

Raffinaderier på USA:s Gulfkust gynnas av några av de starkaste marginalerna på åratal, eftersom störningar i oljeleveranser från Mellanöstern under konflikten med Iran ökar den globala efterfrågan på amerikanska bränsleexporter.

Leveranschocken—utlöst av Irans blockad av Hormuzsundet—har drabbat asiatiska och europeiska raffinaderier särskilt hårt och tvingat vissa att dra ner produktionen.

I kontrast har USA:s raffinaderier kunnat öka produktionen och utnyttja den åtstramade globala bränsleförsörjningen.

Även om Donald Trump tillkännagav ett tvåveckors vapenstilleståndsavtal med Iran kvarstår osäkerheten kring dess hållbarhet, med fortsatt begränsad tankertrafik genom sundet och tvivel om vapenvilan kommer att hålla.

Gulfkustens raffinaderier får exportfördel

USA:s raffinaderier är särskilt väl positionerade för att dra nytta av störningen tack vare ett begränsat beroende av mellanösternråolja och närheten till exportinfrastruktur.

USA, världens största bränslemarknad, har ungefär 18 miljoner fat per dag i raffineringskapacitet, varav mycket är koncentrerat längs Gulfkusten.

Stora oberoende raffinaderier som Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy och PBF Energy drar nytta av sin tillgång till sjöexportterminaler och pipelinesystem.

”USA:s raffinaderier har möjligheten att sälja till marknader som står inför brist, samtidigt som de slipper drabbas av någon betydande störning i sin egen råvarutillförsel,” sade Jeff Krimmel, grundare av konsultfirman Krimmel Strategy, i en Reuters-rapport.

Raffinaderiernas kapacitetsutnyttjande belyser skillnaden. USA:s utnyttjande steg till nästan 92% förra månaden, med anläggningar på Gulfkusten som kör över 95%, jämfört med ett femårigt säsongsgenomsnitt på cirka 82%.

Däremot har det asiatiska raffinaderiutnyttjandet sjunkit till det låga till mellersta 80%-intervallet efter produktionsnedskärningar, enligt Rystad Energy.

Exportökningen höjer marginaler och bränslepriser

Störningen har lett till en kraftig ökning av USA:s export av raffinerade produkter, som nådde rekordnivåer i mars enligt fartygsspårningsdata. Detta har avsevärt förbättrat raffinaderingsmarginalerna efter en period av globalt överutbud.

Åtstramade bränslemarknader driver även upp inhemska priser. Diesel- och flygbränslemarknaderna har påverkats särskilt mycket, med tanke på Mellanösterns roll som huvudleverantör.

USA:s terminskontrakt för ultralågsvaveldiesel handlas till en premie på mer än 72 dollar per fat över West Texas Intermediate-råolja, en kraftig ökning från cirka 40 dollar före konflikten.

Bensinterminerna har också vidgats och nått en premie på nästan 26 dollar jämfört med cirka 18 dollar tidigare.

”Styrkan i den globala dieselmarknaden förväntas dra fat från USA:s Gulfkust, vilket i slutändan bidrar till ytterligare uppåttryck på de inhemska priserna,” sade Alex Hodes.

Stigande råoljekostnader dämpar vinsterna

Trots bonuseffekten från högre exportefterfrågan är USA:s raffinaderier inte helt skyddade från stigande råoljekostnader.

Ökad global konkurrens om leveranser har pressat upp råvarupriserna och krympt en del av marginalvinsterna.

Spotpremier för West Texas Intermediate-råolja har stigit till rekordnivåer. Bud för WTI Midland-råolja till Nordostasien med leverans i juli har stigit till 30–40 dollar per fat över referensnivåer, jämfört med omkring 20 dollar i slutet av mars.

Europeiska bud har också stigit och nått nästan 15 dollar per fat över dated Brent.

Under tiden konkurrerar asiatiska raffinaderier om sydamerikanska råoljesändningar som traditionellt flödat till USA, vilket ytterligare stramar åt försörjningsdynamiken.

Phillips 66 rapporterade nyligen nära 900 miljoner dollar i marknadsvärderingsförluster före skatt under första kvartalet till följd av stigande råvarupriser som påverkade säkringar.

”Eftersom oljepriserna steg tar Phillips 66 en förlust på värdet av sina säkringar. Men de kommer att göra en betydande vinst när de säljer allt fler raffinerade produkter till en marknad med förhöjda produktpriser,” tillade Krimmel.

När geopolitiska spänningar kvarstår och leveransstörningarna fortsätter verkar USA:s raffinaderier väl positionerade för att kapitalisera—även om deras vinster kommer att förbli tätt knutna till de volatila globala energimarknaderna.