Varför är AT&T-aktien i rött trots ett Q1 som levererade fullt ut?

AT&T (NYSE: T) pressas på onsdagsmorgonen trots att bolaget rapporterade Q1-resultat som många skulle beskriva som ”levererade fullt ut”.

Telekomjätten levererade en helräd: resultaten var bättre än väntat, intäkterna kom in över prognoserna och rörelsemarginalen förbättrades avsevärt till 21.1%.

Dessutom belönade bolaget aktieägarna med $2.3 billion i återköp av aktier och bibehöll även en utdelning på $0.2275 per aktie. Antalet abonnenter ökade också kraftigt och överträffade fjolårets siffror.

Ändå är efterrapporteringen för AT&T-aktien inte utan skäl. Investerare säljer av det NYSE-noterade bolaget den 22 apr. på grund av följande två farhågor.

AT&T-aktien är oattraktiv på grund av en massiv skuldbörda

Huvudorsaken till att T-aktien är i ”rött” i dag är tyngden i företagets balansräkning.

Samtidigt som de operationella siffrorna var lysande är AT&T:s underliggande finansiella struktur fortfarande starkt belånad.

Den totala skulden steg till alarmerande "$138.4 billion" under Q1 – vilket skrämmer institutionella investerare i ett ränteklimat där högre räntor väntas bestå längre.

Mycket av denna ökning är relaterad till bolagets senaste förvärv av Lumen Technologies massmarknadsfiber – en affär som experter anser vara strategiskt nödvändig för tillväxt men kostsam att genomföra.

I en marknad som i allt högre grad prioriterar robusta balansräkningar kompenserar stigande skuld ofta för även de mest imponerande abonnenttillväxterna, vilket leder till en ”sell the news”-reaktion.

Dilemma kring fritt kassaflöde tynger T-aktien

Trots kvartalets resultatbesked är livsnerven i ett utdelningsbetalande bolag som AT&T egentligen dess fria kassaflöde (FCF) – och det nyligen avslutade kvartalet lämnade en del att önska på den fronten.

Q1:s fria kassaflöde uppgick till $2.5 billion, en betydande nedgång från $3.1 billion under samma kvartal förra året.

Denna nedgång berodde till stor del på avsaknaden av DISTRIBUTIONER från DIRECTV, som tidigare fungerat som en pålitlig kassakälla.

Även om ledningen snabbt upprepade sin helårsguidning för FCF på över $18 billion verkar marknaden just nu vara i ett ”visa mig”-läge.

Tills T kan bevisa att capex för 5G och fiber ger omedelbara, likvida avkastningar som täpper till gapet kan AT&T-aktien få svårt att hitta ett stabilt golv.

Hur man bör agera i AT&T efter Q1-resultatet

Slutligen speglar dagens kursrörelse växtvärk hos ett bolag mitt i en omfattande identitetsförändring.

AT&T Inc håller på att avlägsna sin konglomeratkostym för att bli ett renodlat anslutningskraftpaket, vilket syns i den 25.3% nedgången i intäkter från äldre kopparinfrastruktur och den samtidigt kraftiga uppgången inom fiber.

Denna omställning är dock kapitalintensiv och fylld av genomföranderisker.

Investerare i T-aktien väger för närvarande den långsiktiga potentialen i ett dominerande 5G/Fiber-ekosystem mot de omedelbara realiteterna av höga räntebetalningar och förändrade kassaflödesdynamiker.

Trots att kvartalet operativt ”levererade fullt ut” signalerar marknaden att den kräver mer än tillväxt – den vill se en slankare, mer slagkraftig finansiell profil innan AT&T belönas med en högre värderingsmultipel.