Australiens centralbank höjer räntan för tredje gången när oljechock slår till

Reserve Bank of Australia har höjt sin officiella styrränta för tredje gången i följd i år, till 4,35% och har därmed i praktiken raderat all penningpolitisk lättnad som genomfördes 2025.

De kraftigt stigande energipriserna kopplade till konflikten i Mellanöstern har pressat upp inflationen långt över målet, vilket tvingar beslutsfattare att väga ökande prispress mot en försämrad tillväxtutsikt.

Beslutet, fattat med 8–1 i omröstningen, understryker det dilemma som nu möter centralbanker världen över: energidrivna prispress som konventionell penningpolitik svårt kan hantera tvingar fram räntehöjningar samtidigt som det ekonomiska momentum avtar.

Beslutet och omröstningen

RBA:s nioledamöter i penningpolitiska nämnden röstade åtta mot en för att höja styrräntemålet med 25 baspunkter till 4,35%, medan en ledamot föredrog att behålla det på 4,10%.

Banken identifierade inte den avvikande ledamoten.

De tre på varandra följande höjningarna — i februari, mars och maj — har nu helt rullat tillbaka de tre räntesänkningarna som genomfördes 2025, och återställt styrräntan till toppen från den tidigare åtstramningscykeln.

Styrelsen bedömde att inflationen sannolikt kommer att förbli över målet under en tid och att riskerna fortfarande lutar åt uppsidan, inklusive för inflationsförväntningarna.

Den pekade på konflikten i Mellanöstern och dess effekt på bränsle- och råvarupriser samt tidiga tecken på att företag för vidare dessa kostnadstryck till konsumenterna som centrala faktorer i beslutet.

Inflationsutsikterna förskjuts kraftigt uppåt

Huvudmåttet för KPI steg till 4,6% på årsbasis i mars — dess högsta nivå sedan 2023 — i huvudsak drivet av kraftigt stigande bränslepriser kopplade till de pågående störningarna i Mellanöstern.

RBA:s kvartalsvisa Statement on Monetary Policy prognostiserar att huvudinflationen når en topp på 4,8% under andra kvartalet, långt över målintervallet 2–3%, för att sedan avta när efterfrågan dämpas och kapacitetstrycket lättar.

Baslinjeprognosen antar att Brent-oljan når en topp på omkring $100 per fat i andra kvartalet 2026, att Hormuzsundet snart återöppnas och att sjöfartsflöden återgår till nivåer före konflikten senast fjärde kvartalet 2026.

Brent handlades vid tiden för beslutet till cirka $114 per fat — långt över bankens baslinjeantagande — vilket understryker osäkerheten i alla prognoser i nuläget.

Underliggande inflation, mätt med det trimmade medelvärdet, förväntas också nå toppen mitt på 2026 för att därefter sjunka när penningpolitisk åtstramning får effekt och kapacitetstrycket lättar.

Kortfristiga mått på inflationsförväntningar har stigit kraftigt, och banken noterade tidiga tecken på att kostnadstryck förs vidare till bredare varu- och tjänstepriser, vilket ökar risken för att andraordningseffekter rotar sig.

Tillväxt och sysselsättning väntas mattas

Årlig BNP‑tillväxt har nedgraderats över hela prognosperioden, med en förväntad tillväxt på 1,9% i juni 2026, sjunkande till 1,3% i december 2026 och kvar på den nivån fram till juni 2027, innan en modest återhämtning till 1,4% i slutet av 2027.

Toppnivån för hushållens konsumtionstillväxt har sänkts till 1,9% i juni 2026, från tidigare förväntade 2,8%, medan prognoserna för företagsinvesteringar också har justerats ned.

Marknaderna prisar för närvarande in ytterligare 60 baspunkter åtstramning under 2026, vilket antyder en styrränta på omkring 4,70% vid årsskiftet — ett tekniskt antagande som RBA införde i sin modellering.

Arbetsmarknaden väntas hålla i sig på kort sikt innan den gradvis mattas av.

Arbetslösheten beräknas nå en topp på 4,7% i juni 2028, högre än den 4,6%-topp som förväntades i tidigare prognoser.

Risker vid långvariga störningar

I ogynnsamma scenarier där Hormuzsundet förblir stängt längre än i baslinjeantagandet, kan Brent nå en topp på omkring $145 per fat, inhemsk BNP bli 0,5%–0,8% lägre än baslinjen, och sjöfartsflöden återupptas inte förrän första kvartalet 2027.

”En mycket större tillbakadragning i hushållens och företagens utgifter som följd av den ökade osäkerheten förväntas skapa mer ledig kapacitet i ekonomin och leda till att inflationen återvänder till målet snabbare än annars”, sade RBA.

Det scenariot, där efterfrågedestruktion gör det arbete som räntehöjningar inte kan, skulle innebära en smärtsam väg till prisstabilitet.

Den större utmaningen

Guvernör Michele Bullock sade att banken nu måste hantera en av de svåraste kombinationerna av ekonomiska krafter den stött på — en utbudsdriven energichock som höjer priserna samtidigt som den hotar att underminera tillväxt och sysselsättning.

Med tre på varandra följande höjningar redan genomförda och marknader som prisar in ytterligare åtstramning, står australiska bolånetagare inför ökande press.

Ett rörligt bolån på $700,000 kommer att kosta cirka $340 mer per månad än i början av 2026 när höjningarna fullt ut passerat igenom — ungefär $4,080 extra per år.

Westpac har prognostiserat två ytterligare räntehöjningar under 2026, vilket skulle föra styrräntan till dess högsta nivå sedan 2008.

Om det scenariot blir verklighet kommer det nästan uteslutande att bero på hur länge Hormuzsundet förblir stängt — en fråga som ingen centralbanksmodell kan besvara på ett tillförlitligt sätt.