JPMorgan och Ripple testar 5‑sekunders Treasury-avräkning: dör T+2?

Ondo Finance, JPMorgan, Mastercard och Ripple har slutfört en gränsöverskridande pilot som avräknade en tokeniserad inlösen av US Treasuries på under fem sekunder genom att använda XRP Ledger tillsammans med interbankbetalningssystem.

Strukturen visar hur stora finansiella institutioner kan komma att hantera global avräkning i framtiden.

Enligt Ondo Finance inleddes transaktionen med inlösen av dess OUSG-tokeniserade Treasury-fond på XRP Ledger innan Mastercards Multi-Token Network överförde betalningsinstruktioner till JPMorgans Kinexys-plattform, som sedan levererade amerikanska dollar till Ripples bankkonto i Singapore. 

Företagen uppgav att transaktionen ägde rum utanför traditionella banktider, ett förfarande som normalt är beroende av korrespondentbanker och kan ta en till tre arbetsdagar att slutföra.

Istället för att försöka flytta hela arbetsflödet till en publik blockchain delade piloten upp ansvar mellan flera system. 

XRP Ledger hanterade förflyttningen av de tokeniserade tillgångarna, Mastercard fungerade som meddelandelager mellan blockchain och bankinfrastruktur, och JPMorgan slutförde fiat‑avräkningen via sitt banknätverk.

Under tiden sade RippleX senior vice president Markus Infanger att piloten visade hur institutioner kan bearbeta överföringar av tokeniserade tillgångar och fiat‑avräkning som ett enhetligt flöde, istället för att förlita sig på löst sammankopplade system utspridda över flera mellanhänder.

Börjar T+‑avräkningsmodellen luckras upp?

I årtionden har den globala finanssektorn fungerat med fördröjda avräkningscykler som T+1 och T+2 — system där transaktioner kan genomföras omedelbart på skärmen men där underliggande kontanter och tillgångar ändå kräver timmar eller dagar för att fullt ut avräknas mellan institutioner.

Piloten som genomfördes av Ondo, JPMorgan, Mastercard och Ripple testade en annan struktur, där tokeniserade Treasury‑tillgångar och instruktioner för fiat‑avräkning rörde sig nästan samtidigt över blockchain‑infrastruktur och bankernas avräkningssystem. 

Genom att bearbeta transaktionen på under fem sekunder och utanför de normala bankfönstren visade företagen att gränsöverskridande avräkning inte längre behöver vara bunden till regionala banktider eller korrespondentbankers cut-off‑tider.

Analytiker som följer infrastruktur för tokeniserade tillgångar har i allt större utsträckning pekat på kapitaleffektivitet som en av de största drivkrafterna bakom realtidsavräkningssystem. 

Traditionell gränsöverskridande finans kräver ofta att banker upprätthåller stora likviditetsbuffertar i flera jurisdiktioner för att täcka avräkningsförseningar och tidsskillnader. 

Snabbare avräkningssystem skulle kunna minska mängden inaktivt kapital som institutioner har parkerat på nostro‑ och vostro‑konton i banksystemet.

Transaktionen belyste också hur stora finansföretag rör sig mot hybridinfrastruktur snarare än helt slutna privata blockkedjor. 

JPMorgan, som tidigare koncentrerade sig på privata blockkedjenätverk via sin Onyx‑plattform innan den döptes om till Kinexys, har i allt större utsträckning börjat interagera med publik blockchain‑infrastruktur i takt med att aktiviteten för tokeniserade tillgångar ökar.

Varför detta är viktigt

Piloten kommer i en tid då tokeniserade Treasury‑produkter blir ett av de snabbast växande segmenten på marknaden för verkliga tillgångar. 

Data från RWA.xyz tidigare i år uppskattade sektorn för tokeniserade verkliga tillgångar till cirka $26 billion, där tokeniserade amerikanska Treasury‑produkter står för en betydande andel av aktiviteten.

Blockchain‑analys som följs av RWA.xyz visade också att XRP Ledger innehade ungefär 63% av utbudet av tokeniserade Treasury‑tokens i februari, även om mycket av överföringsaktiviteten och likviditeten fortfarande var koncentrerad till Ethereum och layer‑2‑nätverk. 

Analytiker som citeras av plattformen sade att obalansen antydde att XRPL i allt högre grad används för utgivning och avräkningsinfrastruktur medan aktiva handels‑ekosystem fortsätter utvecklas på andra håll.

Ondos OUSG‑produkt, lanserad 2023 och senare utökad till XRPL efter distributioner på Ethereum, Polygon och Solana, håller enligt Ondo Finance för närvarande cirka $610 million i total value locked (TVL) och erbjuder 3.48% APY.

Regulatoriska utvecklingar i USA har också börjat minska osäkerheten kring hur banker kan hantera tokeniserade värdepapper. 

I mars sade Federal Reserve, Federal Deposit Insurance Corporation och Office of the Comptroller of the Currency att tokeniserade värdepapper i allmänhet bör få samma kapitalbehandling som traditionella värdepapper i bankernas balansräkningar.

Den senaste piloten kommer också dagar efter att Depository Trust & Clearing Corporation sade att man planerar att lansera en egen tokeniseringsplattform senare i år — ytterligare en signal om att stora finansinstitut förbereder system för blockchain‑baserad avräkning och tokeniserade säkerhetsflöden.

För Ripple och XRP Ledger innebär transaktionen en annan konsekvens utöver transaktionshastigheten. 

Tidigare aktivitet med tokeniserade Treasuries på XRPL hade väckt frågor om huruvida nätverket främst skulle fungera som en passiv utgivningsplattform medan likviditet och handel skulle ske någon annanstans. 

Denna pilot placerade istället XRPL direkt i ett live institutionellt avräkningsarbetsflöde som involverar en av världens största banker och ett av de största globala betalningsbolagen.

Istället för att se blockchain‑nätverk som ersättare för banker visade transaktionen hur publika ledger och traditionella finansiella system i allt högre grad kan fungera tillsammans, särskilt på marknader där institutioner fortfarande kräver reglerad bankinfrastruktur för slutlig fiat‑avräkning.