Rädsla och hysteri när SpaceX, OpenAI och Anthropic förbereder en $4T‑våg av AI‑IPO:er

Silicon Valley är på väg mot vad som kan bli en av de mest betydelsefulla noteringsvågorna i modern marknadshistoria, där AI‑tungviktarna SpaceX, OpenAI och Anthropic förbereder sig för att gå till börsen till värderingar som kan omritera hierarkin bland världens största företag.

Efter flera dämpade år för tekniknoteringar återupplivar de förväntade börsdebuterna för de tre företagen intresset på Wall Street.

Bankirer, riskkapitalbolag och privata investerare positionerar sig för erbjudanden som tillsammans kan absorbera hundratals miljarder dollar i börsvärde och omdefiniera hur publika investerare deltar i AI‑ekonomin.

”På två decennier har jag inte sett privata företag som är så betydelsefulla och har så stor genomslagskraft,” sade Jeremy Abelson, investerare på Irving Investors, ett bolag som backar startups innan de går till börsen, i en NYT‑rapport.

”De är inte bara större och mer relevanta, de är otroliga företag med siffror vi aldrig sett tidigare, någonsin.”

Men även om anhängare hävdar att företagen utgör transformerande plattformar med enastående tillväxtpotential varnar kritiker för att värderingarna springer långt före bevisad lönsamhet.

SpaceX:s IPO‑ansökan väcker omfattande granskning

Bland de kommande debuterna förväntas Elon Musks SpaceX dominera investerarnas uppmärksamhet.

Raket‑ och satellitföretaget bekräftade i en regelverksinlämning på torsdagen att det planerar en notering på Nasdaq, och rapporter pekar på att företaget kan sikta på en värdering mellan $1.75 trillion och $2 trillion.

SpaceX uppges sikta på att ta in ungefär $75 billion, en summa som skulle slå det tidigare amerikanska IPO‑rekordet på $21.8 billion som Alibaba satte 2014.

Företaget har utvecklats från att vara en renodlad uppskjutningsleverantör till ett vidsträckt teknologirike som spänner över satellitbredband, återanvändbara raketer, AI‑infrastruktur och ambitioner att kolonisera Mars.

SpaceX:s värderingsargument lutar i ökande grad inte bara mot dess befintliga verksamheter utan mot framtida industrier som Musk anser att företaget kan dominera.

Investerare ombeds satsa på en kedjereaktion av tekniska och kommersiella genombrott: att Starlink genererar kassaflöde, att Starship dramatiskt sänker uppskjutningskostnader och att billigare rymdtillgång så småningom stödjer massiva AI‑ och datacenterverksamheter i omloppsbana.

”Risken är inte huruvida SpaceX är en riktig verksamhet; det är det uppenbart,” sade Josh Gilbert, analytiker på eToro, en handelsplattform där aktien kommer att vara tillgänglig på debutfasen, i en Reuters‑rapport.

”Risken är huruvida en värdering på $1.75 trillion tillräckligt reflekterar de genomförandeutmaningar som följer av att vara delvis raketföretag, delvis internetleverantör, delvis AI‑satsning, och i hög grad driven av en individs vision.”

Trots den entusiasm som omger noteringen visade SpaceX:s S‑1‑inlämning växande finansiella påfrestningar.

Företaget redovisade förluster på $4.28 billion för de tre månader som slutade den 31 mars, en åttafaldig ökning jämfört med året innan.

Dessa förluster förväntas komplicera traditionella värderingsmodeller och förstärka uppfattningen att investerare i stor utsträckning köper in sig i Musks långsiktiga vision snarare än kortsiktiga vinster.

Ekonomiprofessorn Jay Ritter vid University of Florida, ofta kallad ”Mr. IPO”, fann att mega‑IPO‑företag typiskt underpresterar marknaden med 3–5% årligen under de fem år som följer en IPO.

Hans forskning visade också att företag som går till börsen med mer än $1 billion i intäkter har levererat marknadsjusterade avkastningar på minus 2.1% över tre år.

Ändå menar analytiker att detaljhandelsentusiasm kring Musk kan överskugga många konventionella värderingsbekymmer.

”Människor har en tendens att följa flocken och när de hör hur monumentalt detta kan vara vill de inte gå miste om det,” sade Brian Jacobsen, chefsekonomisk strateg på Annex Wealth Management, i en Reuters‑rapport.

Till skillnad från traditionella IPO:er byggda kring förutsägbara vinster och stabila prognoser marknadsför SpaceX sig som ett en‑gångs‑i‑generationen plattformsföretag knutet till AI, kommunikation och rymdinfrastruktur.

OpenAI kan noteras i september, men lönsamhet och kostnadsfrågor kvarstår

OpenAI, företaget bakom ChatGPT, närmar sig också en börsdebut efter år av explosiv tillväxt och intensifierad konkurrens.

Enligt rapporter har bolaget arbetat med Goldman Sachs och Morgan Stanley på ett utkast till prospekt och kan komma att lämna in konfidentiellt till tillsynsmyndigheter de kommande veckorna.

OpenAI uppges sikta på en notering så tidigt som i september.

”Att lösa det rättsliga efterspelet avlägsnade ett stort hinder för en IPO och gav troligen OpenAI förtroendet att påskynda tidplanen,” sade IPOX‑vice ordförande Kat Liu i en Reuters‑rapport.

OpenAI värderades senast till $852 billion, samtidigt som handlare på prediction‑marknaden Polymarket ser en tydlig möjlighet att aktien kan avsluta sin första handelsdag över en värdering på $1.4 trillion.

Företagets framväxt sedan lanseringen av ChatGPT i slutet av 2022 har bidragit till att tända den globala AI‑investeringshysterin.

Samtidigt har investerarnas oro ökat kring bolagets enorma kostnadsbehov, ledarskapsomsättning och frågor om långsiktig lönsamhet.

The Information rapporterade att OpenAI förväntas förbruka ungefär $25 billion i år alene.

Företaget genererade mer än $13 billion i intäkter förra året men förväntas enligt rapporter spendera $115 billion under de kommande fyra åren i takt med att konkurrensen tilltar.

OpenAI:s dominans utmanas i ökande grad av rivaler, däribland Alphabet‑ägda Google och Anthropic.

Google uppgav nyligen att dess Gemini‑app nått 900 miljoner aktiva användare, i nivå med ChatGPT:s skala.

Samtidigt fortsätter OpenAI att omförhandla partnerskap, utöka företagslösningar och göra stora investeringar i beräkningsinfrastruktur.

Fabien Yip, marknadsanalytiker på IG, sade att OpenAI:s slutliga notering kan bli riktmärket för hur publika marknader värderar renodlade AI‑företag.

”Beroende på sekvenseringen i förhållande till Anthropic kan OpenAI:s debut etablera den första amerikanska riktmärket för renodlade AI‑modellvärderingar, med direkt genomslag för dess infrastrukturpartners Nvidia, Oracle och CoreWeave,” skrev Yip.

Hon tillade att IPO:en kan få mer komplexa konsekvenser för Microsoft och SoftBank, vars investeringar i OpenAI kan omprissättas när publika investerare själva kan köpa aktier i AI‑företaget.

Anthropic rör sig mot lönsamhet inför noteringen

Samtidigt framstår Anthropic som en potentiellt mer finansiellt disciplinerad AI‑utmanare.

Handlare på prediction‑marknader placerar för närvarande höga odds på att Anthropic genomför en IPO i år, medan rapporter antyder att företaget diskuterar en finansieringsrunda till en värdering som närmar sig $900 billion.

Till skillnad från många AI‑konkurrenter uppges Anthropic närma sig lönsamhet.

En person med insyn berättade för Reuters att företaget snart kan redovisa sin första kvartalsvisa rörelsevinst, i takt med att företagskunderna efterfrågar dess Claude‑modeller i snabbare takt.

Anthropic:s intäkter för junikvartalet förväntas nå minst $10.9 billion, mer än dubbelt så mycket som föregående kvartal.

Företagets Claude‑produkter används i allt högre grad av mjukvaruutvecklare och företag för programmeringsstöd och cybersäkerhetsapplikationer.

Enligt The Wall Street Journal förväntar sig Anthropic bryta jämnt år 2028 — tidigare än OpenAI:s prognostiserade lönsamhetstidslinje.

”En framgångsrik Anthropic‑IPO skulle konkretisera vinster för Amazon och Alphabet,” sade Yip och tillade att företag som Nvidia och Broadcom också kan gynnas av Anthropic:s infrastrukturinvesteringar.

Yip tillade att den konkurrensdrivna omprissättningen redan är synlig: Anthropic:s Claude Cowork och Claude Code har utlöst en bred omprissättning av företagsprogramvara, där Salesforce och ServiceNow vardera tappat ungefär en tredjedel av sitt marknadsvärde hittills i år, medan Thomson Reuters, RELX och FactSet drabbats hårdast av investerarnas oro för AI‑störningar i juridiska och finansiella dataarbetsflöden.

”En börsnotering nära en biljon‑dollars värdering skulle sannolikt befästa och påskynda den omprissättningen,” sade hon.

Varför investerare måste vara försiktiga

Ingen av de tre företagen har ännu redovisat vinst för ett helt år, även om Anthropic i stor utsträckning förväntas rapportera sitt första vinstbringande kvartal i sina kommande resultat.

Ändå säger analytiker att underliggande ekonomi för dessa AI‑verksamheter förblir svårbedömda, med begränsad transparens kring långsiktig lönsamhet och kostnadsbehov — något som får vissa marknadsobservatörer att varna investerare för att inte jaga IPO‑hysterin alltför aggressivt.

De enorma värderingarna kopplade till samtliga tre företag börjar också väcka minnen av tidigare spekulativa booms.

”Jag ser det som en marknadstopp,” sade John Blank, chef för aktiestrategi på Zacks, till CNBC:s Squawk Box Europe på torsdagen.

”Alla vet att toppen är nära och den brukar annonseras med dessa jättelika IPO:er. År 1999 såg vi samma slags förlopp där folk rusade för att få ut dessa IPO:er.”

Sammanlagda värderingar för SpaceX, OpenAI och Anthropic skulle kunna placera samtliga tre bekvämt över $1 trillion‑gränsen och konkurrera med företag som Berkshire Hathaway, Meta och Tesla.

Deutsche Bank‑analytikern Adrian Cox noterade i en torsdagsrapport att intäktsklyftan mellan traditionella företagsjättar och den nya vågen AI‑bolag förblir påtaglig trots deras höga värderingar.

Berkshire Hathaway genererade mer än $350 billion i intäkter förra året, jämfört med SpaceX:s $18.67 billion i intäkter 2025 och OpenAI:s rapporterade $13.1 billion.

De hisnande värderingarna för dessa IPO‑kandidater speglar också en bredare trend där företag stannar privata längre, hjälpta av riklig tillgång till privata kapitalmarknader.

Fortfarande har utsikten för flera megastora tekniknoteringar inom månader från varandra väckt oro för huruvida publika marknader kan absorbera så stora erbjudanden utan att belasta investerarernas efterfrågan.

Cox menade dock att farhågor om begränsad marknadskapacitet kan vara överdrivna.

”Även om det kan finnas oro för marknadens förmåga att absorbera ett antal IPO:er värderade till flera hundra miljarder dollar i år, skulle de hamna i en amerikansk aktiemarknad värd omkring $70 trillion totalt,” skrev han.

”Det är fem gånger större i nominella termer än vid toppen av dotcom‑bubblan i slutet av 1990‑talet. Då var det i genomsnitt nästan 500 IPO:er per år, jämfört med cirka 120 detta decennium.”

Deutsche Bank varnade också för att publika investerare kan bli betydligt mer krävande när dessa företag tvingas offentliggöra detaljerade finansiella uppgifter regelbundet.

”Det återstår att se hur publika marknader kommer att värdera OpenAI och dess likar när de öppnar sina finanser för granskning och förklarar den fortfarande svårbegripliga ekonomin i sina affärsmodeller,” skrev Cox.