US-börsaktier sjunker när hotet från kryptoperpetuella futures växer

Aktier i stora amerikanska börsoperatörer fortsatte att falla på tisdagen när investerare bedömde den potentiella effekten av nyligen godkända kryptoperpetualfutureskontrakt.

Analytiker säger att åtgärden kan omforma konkurrensen på derivatmarknaderna och skapa nya utmaningar för etablerade börsoperatörer.

Utförsäljningen följde Commodity Futures Trading Commission:s beslut att öppna vägen för reglerade kryptoplattformar att erbjuda Bitcoin-perpetualfutures i USA.

Godkännandet innebär första gången amerikanska investerare får tillgång till perpetualfutures för kryptovalutor via inhemska, reglerade börser.

Cboe Global Markets ledde nedgångarna och föll med cirka 9%, medan CME Group och Intercontinental Exchange ICE vardera backade cirka 4%.

Rörelsen har väckt oro för att perpetual futures, vanligtvis kallade "perps", så småningom kan expandera bortom kryptovalutor till andra tillgångsslag och öka konkurrensen för etablerade börsoperatörer.

Kryptoperpetualfutures väcker konkurrensoro

Perpetual futures är derivatkontrakt som saknar ett traditionellt förfallodatum.

Produkterna har historiskt varit populära på offshore-kryptobörser och används i stor utsträckning av privatinvesterare som söker hävstångsexponering.

Analytiker sade att godkännandet av reglerade crypto-perps kan skapa ny konkurrens på detaljhandelsmarknaderna för trading.

"Frågan är hur snabbt perps blir godkända för andra tillgångsslag, såsom aktier och råvaror," sade TD Cowen-analytikern Bill Katz i en Reuters-rapport.

Möjligheten att perpetual futures så småningom kan införas för aktier, råvaror eller andra marknader har fått investerare att ompröva de etablerade börsernas långsiktiga konkurrensposition.

Enligt analytiker kan framväxten av nya produkter och plattformar pressa värderingsmultiplarna inom börssektorn när investerare utvärderar förändrade marknadsstrukturer och framtida tillväxtutsikter.

TD Cowen upprätthöll sin Hold-rekommendation för Cboe trots att de lyfte fram de konkurrensrisker som finns.

Företaget föreslog att investerare bör bevaka om nya Bitcoin-perpetualfuturesprodukter påverkar Cboes handelsvolymer och prissättningsmakt över tid.

Analytiker ser begränsat hot mot institutionella marknader

Medan investerare reagerade negativt på godkännandet hävdade flera analytiker att perpetual futures sannolikt inte kommer att i nämnvärd grad störa de traditionella terminsmarknaderna på kort sikt.

"Vi anser att konkurrensrisken är hanterbar med tanke på grundläggande produktskillnader och strukturella fördelar för båda börserna (Cboe, CME)," sade RBC-analytikern Ashish Sabadra i en Reuters-rapport.

Analytiker noterade att perpetual futures främst har lockat privatinvesterare på grund av deras hävstång och kortare innehavsperioder. Institutionellt antagande är fortfarande begränsat.

"Kontrakten är inte utformade för hedging, utan för detaljhandelsorienterad spekulation. Därför är det svårt att se att perpetual futures skulle tränga undan den befintliga likviditeten och volymerna hos CME Group och ICE," sade Raymond James-analytikern Patrick O'Shaughnessy.

Som ett resultat ser analytiker generellt den konkurrensmässiga risken som koncentrerad till detaljhandeln snarare än de institutionella marknader som genererar stora delar av volymen och likviditeten på etablerade börser.

För investerare återstår nyckelfrågan om godkännandet av crypto-perpetualfutures utgör en nischutvidgning inom digitala tillgångar eller början på en bredare förändring i hur derivatprodukter erbjuds över de amerikanska finansmarknaderna.