ECB-blogg pekar på flera faktorer som ökar inflationsriskerna

Seniora ekonomer vid Europeiska centralbanken (ECB) varnar för att den inflationschock som för närvarande drabbar euroområdet inte automatiskt bör ses som mindre allvarlig än inflationsuppgången 2022, enligt ett blogginlägg publicerat på onsdagen.

Ekonomerna menade att även om flera ekonomiska förutsättningar tyder på lägre inflationsrisker jämfört med den tidigare episoden, pekar andra faktorer på möjligheten till starkare inflationstryck än många observatörer för närvarande väntar sig.

Deras bedömning kommer samtidigt som inflationen i euroområdet steg till 3,2 % förra månaden, betydligt över ECB:s mål på 2 %.

Uppgången följde en kraftig ökning av energipriser kopplad till kriget i Iran, där en del av de högre kostnaderna nu börjar filtrera in i den bredare ekonomin via tjänstesektorn.

Förväntningar om räntehöjning stärks

De senaste inflationssiffrorna har stärkta förväntningarna om att ECB kommer att genomföra en mindre räntehöjning senare denna månad.

Marknader och ekonomer förväntar sig dock i allmänhet inte en utdragen eller aggressiv åtstramningscykel därefter.

Denna uppfattning baseras i stor utsträckning på antagandet att de nuvarande ekonomiska förhållandena inte stödjer en snabb acceleration i prisökningstakten.

Författarna till ECB-bloggen, däribland Óscar Arce, chef för ECB:s direktorat för ekonomi, bekräftade att detta antagande fortfarande är giltigt.

De betonade dock att riskerna kring inflationen är mer jämnt balanserade än många tror.

"Vissa drag pekar mot lägre inflationsrisker nu än under 2022," hävdade bloggen, vilket inte nödvändigtvis är ECB:s uppfattning.

Faktorer som dämpar inflationstrycket

Enligt ekonomerna skiljer sig flera förhållanden i dagsläget från inflationsepisoden 2022.

De noterade att den nuvarande prischocken i första hand är koncentrerad till oljemarknaderna.

Priserna på naturgas har förblivit väsentligt lägre, vilket bidrar till att hålla elpriserna under kontroll.

Utbyggnaden av förnybar energiproduktion har också bidragit till att begränsa bredare energikostnadsökningar.

Bloggen pekade vidare på svagare hushållsefterfrågan, en mjukare arbetsmarknad och stramare finans- och penningpolitik än vad som rådde i början av den tidigare inflationschocken.

Dessa faktorer kan fungera som dämpande krafter på bredare inflationstryck.

Tillsammans minskar dessa förutsättningar sannolikheten för en kraftig och långvarig prisuppgång i hela ekonomin.

Global chock kan öka inflationen

Trots dessa dämpande faktorer framhöll ekonomerna flera risker som kan leda till starkare inflationssamma effekter.

En av huvudbekymren är den globala karaktären hos den nuvarande chocken.

Till skillnad från 2022 påverkar den nuvarande störningen ekonomier i ett bredare spektrum, vilket ökar potentialen för indirekta inflationspåverkningar längs internationella leveranskedjor.

"En global chock har större indirekta effekter på inflationen, eftersom kostnadstryck byggs upp mer generellt längs globala värdekedjor," argumenterade författarna.

"Detta gör i sin tur att importpriser stiger kraftigare och att energiprischocken överförs starkare till den inhemska ekonomin."

Ekonomerna sade att sådana effekter kan bli särskilt betydande om chocken visar sig vara större, mer utbredd eller mer långvarig än vad som för närvarande förväntas.

Inflationsförväntningar utgör fortsatt oro

Bloggen lyfte också fram inflationsförväntningarnas potentiella roll.

Enligt författarna kan hushållen justera sina förväntningar om framtida inflation snabbare än tidigare på grund av deras senaste erfarenheter av snabbt stigande priser.

Om konsumenter blir mer vana vid att förvänta sig högre inflation kan pristrycken bli svårare att dämpa.

Dessutom har regeringar nu mindre finanspolitisk kapacitet att motverka stigande priser än under tidigare inflationsperioder.

Minskad finanspolitisk flexibilitet kan begränsa beslutsfattarnas möjligheter att dämpa effekterna av högre energikostnader för hushåll och företag.

Som en följd av detta menade ECB-ekonomerna att även om flera indikatorer tyder på att inflationsriskerna kan vara lägre än 2022, innehåller den nuvarande miljön också faktorer som kan leda till starkare inflationstryck än många för närvarande förväntar sig.