SpaceX:s megabörsplan stöter på hinder: Morningstar ser $970 miljarder klyfta

SpaceX förbereder sig för den typ av börsdebut som Wall Street sällan får se: en planerad 75 miljarder USD (ca 715,8 miljarder kr) emission, en Nasdaq-notering den 12 juni, och en målvärdering på $1.75 trillion.

Det är den typ av siffror som förvandlar en IPO till ett spektakel, men just när roadshowen börjar har Morningstar lagt fram en betydligt kallare siffra.

Deras bedömning av SpaceX:s verkliga värde är 780 miljarder USD (ca 7,4 biljoner kr), vilket lämnar ett värderingsgap på nära 970 miljarder USD (ca 9,3 biljoner kr).

SpaceX-IPO: En biljondollarsklyfta

Motsättningen är enkel att förstå.

SpaceX vill att publika investerare värderar bolaget till $1.75 trillion. Morningstar säger att det är värt 780 miljarder USD (ca 7,4 biljoner kr).

Skillnaden är större än marknadsvärdet för många av världens största börsnoterade företag.

Det 970 miljarder USD (ca 9,3 biljoner kr) gapet är vad som gör analysrapporten så anmärkningsvärd — detta är inte en blygsam oenighet om en premie.

Det är en oberoende analysfirma som menar att marknaden kan komma att betala nästan dubbelt så mycket som verksamheten är värd i dag.

Kontrasten framstår ännu tydligare eftersom entusiasm i den privata marknaden redan har varit intensiv.

SpaceX värderades senast till 1,5 biljoner USD (ca 14,6 biljoner kr) på den sekundära handelsplattformen Forge Global.

IPO-målet skulle ta den siffran ännu högre, trots att bolaget fortfarande ber investerare att bära en lång lista framtida teknologier.

Morningstars aktieanalytiker Nicolas Owens uttryckte oron tydligt.

“Vi anser att bolaget har varit kraftigt övervärderat och att investerare kommer att få möjligheter att köpa aktien till mer attraktiva nivåer efter IPO:n.”

Det betyder inte att Morningstar kallar SpaceX ett svagt företag. Det innebär att de skiljer på ett bra företag och ett högt pris.

Läs också: 5 saker att veta innan du köper SpaceX-IPO:n

Tre affärsområden, tre frågetecken

Morningstars försiktighet bottnar i hur SpaceX värderas över dess tre stora pelare.

Den första är kärnverksamheten: uppskjutningar och Starlink. Detta är den del investerare förstår bäst.

SpaceX har förändrat uppskjutningsekonomin med återanvändbara raketer, medan Starlink har blivit företagets mest synliga konsument- och uppkopplingsverksamhet.

Owens modell värderar uppskjutnings- och Starlink-verksamheten till cirka 611 miljarder USD (ca 5,8 biljoner kr), vilket är enormt efter alla normala mått.

Men även där ser Morningstar begränsningar. Starlink står fortfarande inför tekniska utmaningar, inklusive satellitkapacitet, nätverksprestanda, spektrumregler och konkurrens på bredbandsmarknader.

Den andra pelaren är artificiell intelligens, inklusive xAI och Grok. Där blir historien mer spekulativ.

SpaceX har knutit en del av sin framtida pitch till maskininlärningsinfrastruktur och Musks bredare teknologiekosystem.

Morningstar avfärdar inte möjligheten helt, då de tilldelar cirka 170 miljarder USD (ca 1,6 biljoner kr) till sannolikhetsviktade utfall kopplade till AI-verksamheten.

Försiktigheten ligger i att ekonomin fortfarande är oklar. OpenAI, Anthropic och andra labb slåss redan om talang, kunder, datorkraft och kapital.

Owens var tydlig i den punkten: ”Vi ser inte Grok som ett av de ledande AI-laboratorierna i dag.”

Den tredje pelaren är den mest futuristiska: orbitala datacenter. Idén är djärv och passar Musks rykte att få investerare att titta långt fram.

Men för Morningstar är det just problemet. Rymdbaserad datoranvändning är fortfarande oprövad i kommersiell skala, och en meningsfull del av AI‑värderingen beror på teknik som ännu inte är byggd.

Läs också: Hur man investerar i SpaceX före dess IPO 2026

Kortfristig uppgång, långsiktig försiktighet

Morningstar förutspår ingen omedelbar flopp — firman bedömer att SpaceX‑aktier kan stiga på kort sikt eftersom IPO‑utbudet är begränsat och investerarsuget är högt.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup och J.P. Morgan är några av de stora bankerna som garanterar emissionen. Deras närvaro signalerar att stora institutioner tar noteringen på allvar.

Roadshowen börjar den 4 juni, och handel väntas börja på Nasdaq den 12 juni under tickern SPCX.

SpaceX är heller ingen typisk IPO‑kandidat. Bolaget har en dominerande uppskjutningsverksamhet, ett stort satellitnätverk, ett starkt följarskap bland detaljhandelsinvesterare och en av de mest igenkännbara grundarna i näringslivet globalt.

Men Owens varnar för att entusiasmen kring en historisk notering kan skapa en svag säkerhetsmarginal.

När den första efterfrågevågen falnar och marknaden börjar bedöma kvartalssiffrorna kan aktien behöva bevisa att drömmen om $1.75 trillion är mer än en Musk‑premie.