Varför Greg Abel äntligen använder Berkshires stora Buffett-kassa

Berkshire Hathaway har börjat använda sin enorma kassareserv under vd:n Greg Abel.

Utvecklingen ger det tydligaste tecknet hittills på hur kapitalallokeringen kan komma att utvecklas efter att Warren Buffett avgick som vd.

Konglomeratet köpte $23.5 billion i aktier under andra kvartalet samtidigt som det sålde för $3.7 billion, vilket gjorde det till en nettoköpare för första gången på 14 kvartal.

Det återköpte också omkring $4.5 billion av Berkshire-aktier och köpte mer i juli, vilket bidrog till att minska likvider och innehav av statsobligationer till ungefär $365 billion.

Berkshire byter äntligen från säljare till köpare

I åratal var Berkshires problem inte att generera likviditet utan att hitta investeringar tillräckligt stora och billiga för att spela någon roll. Kassapåsen växte när Buffett avstod från dyra aktier och förvärv.

Det ändrades markant under junikvartalet. Berkshire köpte nästan $20 billion mer i aktier än den sålde, dess största nettoinvestering sedan början av 2022.

Inköp inkluderade cirka $10 billion mer i Alphabet, även om Buffett har sagt att det ursprungliga beslutet att köpa Googles moderbolag var hans.

Verksamheten stärktes också. Berkshires rörelseresultat steg 16% till $12.98 billion, understött av BNSF Railway, Berkshire Hathaway Energy samt tillverknings-, service- och detaljhandelsverksamheter, medan svagare försäkringsresultat begränsade ökningen.

CFRA-analytikern Cathy Seifert sade till Reuters att resultaten visade att Abel "långsamt, gradvis och subtilt" gjorde sig till Berkshires nya ledare.

I sitt första brev till aktieägarna som vd betonade han att Berkshire skulle förbli tålmodigt och disciplinerat.

Skillnaden är att acceptabla investeringsmöjligheter verkar börja återkomma.

Berkshire självt har blivit en investeringsmöjlighet

Det tydligaste tecknet kan vara Berkshires vilja att köpa sina egna aktier.

Företaget återköpte omkring $4.5 billion i aktier under andra kvartalet, en dramatisk ökning från $235 million under första kvartalet efter att återköpen återupptogs i mars.

Berkshire spenderade ytterligare $3.3 billion i juli, vilket tog inköp sedan april till nästan $8 billion.

Företagets policy tillåter återköp endast när Abel, efter samråd med Buffett, bedömer att aktierna handlas under deras konservativt uppskattade inneboende värde.

Macrae Sykes, portföljförvaltare på Gabelli Funds, sade till Business Insider att det omfattande återköpet antydde att Abel och Buffett återigen såg Berkshire-aktierna som "bra valuta för pengarna" samtidigt som de fann en annan produktiv användning för likviditeten.

Det gör återköpen särskilt viktiga eftersom köp av ett externt företag kräver att man hittar en verksamhet som är tillräckligt stor, attraktivt prissatt och lämplig för Berkshire.

Att köpa Berkshire självt tar bort mycket av den komplexiteten när ledningen anser att värderingen är övertygande.

Abel spenderar, men kassaberget består

Storleksproblemet har knappast försvunnit.

Även efter aktieköpen och återköpen avslutade Berkshire juni med omkring $365 billion i likviditet.

Ett par miljarder dollar som skulle kunna omvandla ett annat företag gör knappt avtryck i en balansräkning av Berkshires storlek.

Det finns också skäl att inte överdriva kvartalets styrka. Enligt marknadsdata växte rörelseresultatet snarare till omkring 6% efter att gynnsamma valutasvängningar räknats bort, medan Geicos underwritingvinst före skatt föll med 45%.

Det gör kapitalallokeringen till den större prövningen för ledningen eftersom de måste hitta tillräckligt många aktier, förvärv och Berkshire-aktier värda att köpa utan att sänka de värderingskriterier som gjorde det möjligt för Buffett att bygga upp kassapåsen.