Dell-aktien starkare än någonsin — en finansiell post rör sig åt motsatt håll

Dell Technologies NYSE:DELL levererade ett av sina starkaste kvartal någonsin, men en finansiell post rörde sig kraftigt åt motsatt håll.

Intäkterna steg 58% till $47 billion och nettoresultatet ökade 255% till $4.13 billion. Intäkterna från AI-servrar fördubblades till $16.4 billion, ordervärdet nådde $60.9 billion och orderstocken steg till $95 billion. Dell höjde också helårsprognosen för intäkter med $25 billion till $192 billion.

Samtidigt föll det konventionella fria kassaflödet med 47% till $986 million från $1.87 billion ett år tidigare.

Det operativa kassaflödet minskade med 13% till $2.23 billion, vilket skapade en tydlig klyfta mellan rekordvinst och kassagenerering.

Rekordvinster översätts inte till rekordkassaflöde

Nästan alla huvudmått ökade.

Intäkterna i Infrastructure Solutions Group steg 89% till $31.8 billion, medan segmentets rörelseresultat mer än tredubblades. Justerat resultat per aktie nådde $7.04, upp 203% från ett år tidigare.

Asiya Merchant på Citi förblev positiv efter resultaten och höjde sitt riktpris för Dell till $600 från $515 samtidigt som hon behöll en köprekommendation.

Hennes reaktion visar att Wall Street fortfarande fokuserar på styrkan i AI-tillväxtcykeln, även om kvartalets svagare konventionella kassakonvertering ger investerare ytterligare ett mått att följa.

Kassaflödesrapporten var mindre spektakulär.

Dell genererade $2.23 billion i operativt kassaflöde under kvartalet. Efter $1.24 billion i investeringar och aktiverade kostnader för mjukvaruutveckling blev det fria kassaflödet $986 million, mindre än en fjärdedel av det rapporterade nettoresultatet.

Det betyder inte att Dell har ett likviditetsproblem, men visar att en exceptionell AI-tillväxt kräver stora kassamängder på andra håll i verksamheten innan dessa försäljningar helt omvandlas till inbetalningar.

AI-boomen slukar rörelsekapitalet

Balansräkningen visar var mycket av pressen kommer från.

Lagret uppgick till $21.29 billion i slutet av juli, mer än dubbelt mot $10.44 billion som rapporterades i januari. Kundfordringar steg till $22.92 billion från $17.59 billion, medan kort- och långfristiga finansieringsfordringar ökade till ungefär $20.43 billion från $14.28 billion.

Dell har kopplat den ökningen i finansieringsfordringar direkt till AI-expansionen.

På kvartalssamtalet sade finanschefen David Kennedy att ökningen i finansieringsfordringar drevs av tillväxt i hela verksamheten och var “förankrad” i AI.

Det förklarar Dells justerade fria kassaflöde på $8.15 billion.

För att få fram det måttet lade Dell tillbaka $6.67 billion som var kopplade till finansieringsfordringar och ytterligare $496 million relaterade till utrustning under operationella leasingavtal.

Skillnaden är viktig, eftersom Dell i allt större utsträckning hjälper kunder att finansiera hårdvaruinköp, vilket kan stödja försäljning och stärka relationer, men det innebär också att kassaflödet kan komma senare än den intäkt och vinst som hör ihop med försäljningen.

Wall Street gillar tillväxten men kassakonverteringen förtjänar uppföljning

Wall Street fokuserade till stor del på styrkan i Dells AI-franchise efter rapporten.

Morgan Stanley höjde sitt riktpris till $499 från $434 samtidigt som de behöll en Equal Weight-betyg.

Företaget sade att “blowout”-kvartal skulle kunna fortsätta så länge utbudet förblir tajt och genomförandet starkt, även om man ifrågasatte hur hållbara Dells prissättning och marginalfångst i Infrastructure Solutions Group kommer att visa sig vara.

Den försiktigheten passar in i debatten om kassaflödet för tillfället.

Om rekordorder omvandlas till leveranser och finansieringsfordringar inkasseras normalt kan dagens uppbyggnad av rörelsekapital så småningom ge mycket starkare kassagenerering.

Dell avslutade också kvartalet med $11.57 billion i likvida medel och motsvarigheter, vilket förstärker att detta inte är en likviditetsvarning.

Men investerare har nu ytterligare ett mått att följa tillsammans med AI-bokningar och orderstock.