En 40-årig høj amerikansk inflationsrate, himmelflugtende energipriser og indikationer på, at det amerikanske økonomiske opsving kan blive skadet af sanktionerne mod Rusland grundet landets invasion af Ukraine, hvilket peger på den frygtede stagflation - en forløber for recessionen.

For at løse disse problemer hævede Federal Reserve renten med et kvart point den 16. marts 2022. Dette er den første rentestigning siden december 2018, og der forventes ny yderligere seks rentestigninger i 2022 som en del af en renteforhøjelsescyklus, der forventes at vare gennem 2023.

Hvorfor har renterne betydning?

Renter har en direkte indflydelse på omkostningerne ved at låne og forbrugsbeslutninger truffet af virksomheder og husholdninger.

Federal funds-satsen er den rente som banker, opsparings og låne og kreditforeninger opkræver hinanden i forbindelse med dag-til-dag-lån. Højere renter formindsker de tilgængelige penge til køb. Dette øger omkostningerne ved at få penge, hvilket negativt påvirker indtjeningen og aktiekurserne med undtagelse af finansielle institutioner såsom banker.

Det kan være nemt at finansiere et nyt projekt når renten er lav, men hvis de forventede rentebetalinger fordobles, så ville det samme projekt ikke lykkes rent økonomisk. Dette bestemmer, hvilke produkter og tjenester der er tilgængelige, og hvordan investeringer kan struktureres, hvilket har indflydelse på den globale økonomi.

Hvis man ser dette fra forbrugerens perspektiv, så skal man overveje hvor mange flere penge du ville beholde på din opsparingskonto, hvis den tjente 10% i stedet for 0,06%. Eller man kunne også anskaffe sig et kreditkort til 3%, men man ville ikke låne til 30%, medmindre man ikke havde noget andet valg.

Hvad har dette med Bitcoin at gøre?

Renterne bølger på tværs af de finansielle markeder, hvilket især påvirker risikoaktiver.

Der er forskellige meninger om, hvilken aktivklasse Bitcoin tilhører. Nogle mener, at Bitcoin er det ultimative lager af værdi og en perfekt beskyttelse mod inflation - sammenlignet med guld. Der er en klar grund til stigningen i interessen for Bitcoin i lyset af usikkerheden omkring det traditionelle finansielle system.

Alligevel er ikke kun kryptovaluta fans der er begejstrede for Bitcoins potentiale som sikker investering. Zach Pandl, der er medchef for valutastrategi hos Goldman Sachs sagde, at kryptovalutaer kunne fortsætte med at aftrone guldet.

Flertallet af kryptovaluta eksperter hævder dog, at Bitcoin følger det samme mønster som aktiemarkedet.

Som bevis på denne tendens nåede 90-dages korrelationen mellem BTCUSD og S&P 500 0,50 den 23. marts - det højeste niveau siden oktober 2020.

Kilde: CoinMetrics

I dette scenarie vil stigningen i Feds rente påvirke prisen på BTC negativt, ligesom den historisk også har påvirket aktierne.

En anden undersøgelse foretaget af Deutsche Bank analyserede præstationerne for S&P 500 over 13 vandrecyklusser siden 1955, og fandt ud af, at indekset gav 7,7% tilbage efter 365 dage efter den første stigning, hvor svagheden begyndte efter 9-10 måneder og varede et år eller deromkring.

Derfor kan de negative effekter af de stigende renter på aktier og dermed Bitcoin muligvis ikke kunne mærkes i en vis periode. Det er muligt, at begge markeder vil trende opad gennem mindst december 2022 efter den første renteforhøjelse den 16. marts.

Kilde: Deutsche Bank, Bloomberg Finance LP, GFD

Investorerne er dog bekymrede over, at dette år vil være ud over det sædvanlige set i lyset af krigen mellem Rusland og Ukraine med en hidtil uset inflation og en potentiel recession.

Ville Bitcoin overleve en recession?

Markederne er skeptiske over om Fed kan udvikle bløde udlån ved at lade inflationspresset afkøles uden at udløse en recession.

Alligevel virker dette meget usandsynligt, især da den amerikanske finansrentekurve nærmer sig en inversion - en pålidelig recessionsadvarsel gennem årtier.

Den amerikanske statsrentekurve - forskellen mellem 10-årig statsrente og dens 2-årige ækvivalent - inverterer typisk for at signalere recession, mens en positiv rentekurve indikerer stærkere økonomisk vækst og et forbedret aktiemarked. I øjeblikket er den på det laveste niveau siden juli 2020.

Diagrammet ovenfor viser, at en inversion ikke falder sammen med en recession. Eksperterne vurderer, at en recession typisk følger efter en inversion indenfor seks til 24 måneder.

Historisk set er recessioner og tab i S&P 500 gået hånd i hånd. Indekset faldt f.eks. med 35,0% under den sidste store recession.

Er Bitcoin dømt til samme skæbne? Muligvis ikke. Selvom der er en stærk korrelation, så kan vi ikke med sikkerhed sige, at Bitcoin fungerer på samme måde som S&P 500. Her er grunden:

På lang sigt klarer Bitcoin sig bedre end de større aktiver, som det fremgår i tabellen nedenfor:

	Bitcoin	Guld	S&P 500
1 år:	-19%	+15%	+17%
2 år:	+635%	+18%	+78%
3 år:	+1053%	+51%	+63%
4 år:	+586%	+47%	+76%
5 år:	+4,417%	+57%	+96%
6 år:	+11,299%	+59%	+124%
7 år:	+19,164%	+63%	+124%
8 år:	+10,181%	+52%	+145%
9 år:	+42,385%	+23%	+195%
10 år:	+975,748%	+17%	+227%

Bitcoin blev skabt til netop dette formål

Med lanceringen af Bitcoin midt i den store recession var ideen at give folk en valuta som de kan bruge, når konventionelle finansielle institutioner fejler.

Bitcoin er også drevet af andre faktorer.

Bortset fra makrotrends kan prisen på Bitcoin svinge på grund af reguleringer, ændringer i institutionel vedtagelse såvel som en lang række andre faktorer.

Bundlinie

I betragtning af hvor tæt Bitcoin korrelerer med risikable aktiver, så er det sandsynligt at prisen også påvirkes af makroøkonomiske tendenser og beslutninger truffet af den amerikanske centralbank. Vi kan kigge på det korrelerede aktivs adfærd for at få en idé om, hvad vi kan forvente. Det ville dog være forkert at antage, at Bitcoin fungerer nøjagtigt på samme måde som en bestemt traditionel aktivklasse. Bitcoin bevarer stadig sin egen klasse med sin egen historie, mål og tilknytning til en langt bredere teknologisk revolution.