Goldman Sachs slår alarm om AI-boblerisiko: Derfor er analytikere bekymrede

Goldman Sachs opfordrede kunderne til at træde varsomt i den rødglødende handel med kunstig intelligens og advarede om, at høje forventninger kunne kollidere med virkeligheden.

I et notat sent torsdag sagde bankens strateger, at AI fortsat er et stærkt langsigtet tema, men advarede om, at risiciene på kort sigt stiger.

Bekymringen: en potentiel afkøling af kapitaludgifterne hos store teknologivirksomheder efter et år med aggressive investeringer i datacentre og chips.

Goldman Sachs-advarsler midt i AI-investeringsboomet

Investorernes entusiasme for aktier med kunstig intelligens kan være ved at nærme sig sit højdepunkt, ifølge Goldman Sachs-strateg Ryan Hammond, der ser sektoren bevæge sig mod en mere krævende fase af undersøgelsen.

Hammond bemærkede, at den nuværende AI-investeringscyklus i høj grad er blevet drevet af "hyperscaler"-sværvægtere som Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta og Oracle, som tilsammen hældte omkring 368 milliarder dollars i AI-relaterede investeringer og forskning i 2025, en rekordstigning.

Men strategen advarede om, at denne anden fase af aggressiv udbygning snart kan vige for en tredje fase, hvor investorerne ser ud over infrastrukturudgifterne og kræver klarere beviser for indtjeningsgevinster.

Skiftet understreger risikoen for, at AI-værdiansættelser, som allerede er steget kraftigt i forhold til forventningerne, kan blive udsat for pres, medmindre virksomhederne begynder at vise økonomiske gevinster på kort sigt.

Hammond forklarede:

Investorernes begejstring over kunstig intelligens viser revner, da Wall Street sætter spørgsmålstegn ved, om virksomhedernes indtjening kan holde trit med hypen.

Nvidia-aktien faldt næsten 6%, efter at investorerne tog et grundigere kig på dens prognose, mens Salesforce og det nyligt børsnoterede Figma også faldt, da resultaterne ikke kunne retfærdiggøre rige værdiansættelser.

Tilbagetrækningerne har givet næring til bredere tvivl om, hvorvidt sektorens voldsomme stigning kan opretholdes uden tydeligere tegn på kortsigtet profitvækst.

Risiko for en afmatning af kapitaludgifterne

Goldman Sachs advarer om, at enhver tilbagegang i Big Techs udgifter til kunstig intelligens kan ramme markederne hårdt.

Hvis "hyperscaler"-selskaberne skulle nedskalere kapitalinvesteringerne til 2022-niveauer, et scenarie, som Goldman betegnede som "ekstremt", kunne virkningen være alvorlig.

Firmaet anslår, at et sådant tilbagetog ville udslette omkring 30 % af den forventede salgsvækst på 1 billion dollars i SandP 500, der forventes for 2026.

Det kan til gengæld komprimere værdiansættelsesmultipler med 15% til 20%, hvilket er et hårdt slag for AI-linkede aktier og bredere aktiebenchmarks.

Goldman Sachs bemærkede, at selvom værdiansættelserne for førende teknologivirksomheder fortsat er høje, er de stadig et godt stykke under ekstremerne af tidligere markedsbobler.

Firmaet fremhævede, at de fem største amerikanske teknologiaktier i øjeblikket handles til omkring 28 gange indtjeningen, sammenlignet med en 40x multipel på højden af 2021's rally og omkring 50x under dot-com-æraen i 2000.

Goldman tilskrev denne relative tilbageholdenhed den betydelige realindtjening, der nu genereres, og som i vid udstrækning understøttes af hyperscaler-kapitalinvesteringer i AI-infrastruktur.

Banken antydede, at i modsætning til tidligere spekulative cyklusser er dagens værdiansættelser understøttet af stærkere fundamentale forhold, selvom der fortsat er risici, hvis udgiftsvæksten aftager.