Kina når vækstmålet på 5 % i 2025, selvom den indenlandske efterspørgsel svækkes yderligere

Kinas økonomi mistede momentum mod slutningen af 2025, selvom den nåede regeringens årlige vækstmål, hvilket understreger en stadig mere ujævn ekspansion drevet af eksport og industriproduktion, mens den indenlandske efterspørgsel fortsatte med at halte bagefter.

Bruttonationalproduktet voksede med 4,5 % i fjerde kvartal i forhold til året før, hvilket er det langsomste tempo siden genåbningen efter Covid-nedlukningerne i slutningen af 2022, ifølge data offentliggjort mandag af National Bureau of Statistics.

Det markerede en aftagning fra 4,8 % vækst i tredje kvartal.

For hele året steg BNP med 5 %, hvilket matchede Beijings mål på "omkring 5 %" og bekræftede et tidligere estimat givet af præsident Xi Jinping.

Kinesiske onshore-aktier steg en smule efter dataudgivelsen, mens statsobligationer og yuanen var næsten uændrede, hvilket afspejlede markedernes afdæmpede reaktion på væksten, der levede op til forventningerne, men viste tegn på spænding under overfladen.

Den indenlandske efterspørgsel trækker væksten ud

Selvom industriproduktionen forblev robust, forværredes de vigtigste indikatorer for den indenlandske efterspørgsel mere end forventet ved årets udgang.

Detailsalget steg kun 0,9 % i december i forhold til året før, hvilket ikke var forventet en vækst på 1,2 % og faldt fra 1,3 % i november.

Investeringer i faste aktiver faldt med 3,8 % i 2025, hvilket er værre end økonomernes prognoser, da den langvarige nedtur i ejendomsmarkedet blev dybere.

Forbruget og erhvervsinvesteringerne er blevet tynget af et svagt arbejdsmarked og faldende boligpriser.

Den urbane arbejdsløshedsprocent holdt sig stabil på 5,1 % i december og viste få tegn på forbedring af arbejdsforholdene.

"På trods af at have opnået 5% vækstmålet, viste Kinas økonomi faktisk svagere år-til-år-vækst kvartal efter kvartal i 2025, hvilket viser, at den indenlandske efterspørgsel stadig er svag," sagde Larry Hu, chef for Kinaøkonomi hos Macquarie Group.

"Det vigtigste er ikke den overordnede vækst, men om Kina kan bryde ud af den nuværende to-hastigheds vækst."

Eksport og industri understøtter aktiviteten

Fremstilling og eksport fortsatte med at yde afgørende støtte til økonomien i 2025 og hjalp Beijing med at undgå store stimulanser trods stigende modvinde.

Industriproduktionen steg med 5,2 % i december, hvilket overgik forventningerne og accelererede fra måneden før.

Nettoeksporten bidrog med omkring en tredjedel af den økonomiske vækst sidste år, ifølge NBS-chef Kang Yi, den højeste andel siden 1997.

Kina havde også et rekordstort handelsoverskud på næsten 1,2 billioner dollars, drevet af stærke forsendelser til ikke-amerikanske markeder, da eksportører søgte at diversificere midt i globale handelskonflikter.

"Faldende investeringer og svagt husholdningsforbrug har gjort den kinesiske økonomi mere afhængig af eksport for at drive vækst, en situation der er uholdbar for både Kina og verdensøkonomien," sagde Eswar Prasad, professor i handelspolitik og økonomi ved Cornell University.

Politiske udfordringer og demografiske pres

Fremadrettet forventer økonomer, at det ujævne vækstmønster vil fortsætte ind i 2026.

Beijing har signaleret større vilje til at støtte forbrugerne, men forbliver forsigtig med at iværksætte massive stimulanser på grund af bekymringer om den lokale statsgæld.

Udsigten kompliceres yderligere af de voksende demografiske udfordringer.

Kinas fødselsrate faldt til 5,6 fødsler pr. 1.000 indbyggere i 2025, det laveste siden 1949, mens den samlede befolkning faldt for fjerde år i træk.

En faldende arbejdsstyrke og en aldrende befolkning truer langsigtet vækst og lægger pres på pensionssystemet, samtidig med at beslutningstagere udruller incitamenter for at fremme højere fertilitet.

Da Kina sigter mod at blive en moderat udviklet økonomi inden 2035, står beslutningstagere over for den vanskelige opgave at opretholde væksten samtidig med, at økonomien balanceres mod stærkere indenlandsk efterspørgsel i et stadig mere protektionistisk globalt miljø.