Stablecoins overstiger 284 milliarder dollars, da banker advarer om risici og analytikere nedtoner trusler

Det globale stablecoin-marked har oversteget 284 milliarder dollars i omløb, hvilket genantænder en langvarig debat om, hvorvidt den hurtige vækst af fiat-støttede digitale tokens truer traditionelle banker eller blot repræsenterer et nyt lag af finansiel infrastruktur, der udvikler sig sideløbende med dem.

Samtidig antyder et nyligt fald på 2,24 milliarder dollars i store stablecoins en kortsigtet risikoaversion blandt investorer.

Det spørgsmål kom tilbage i fokus denne uge, efter at historikerne og økonomerne Niall Ferguson og Manny Rincon-Cruz argumenterede for, at bekymringerne om bankdestabilisering er overdrevet, selvom bankindustrigrupper intensiverer deres modstand mod stablecoin-belønninger.

I en Bloomberg-debatindlæg fremstillede forfatterne stablecoins som fundamentalt forskellige fra volatile kryptoaktiver som Bitcoin og understregede deres rolle som betalingsinstrumenter frem for spekulative investeringer.

Stablecoins vokser under den nye amerikanske ramme

Ferguson og Rincon-Cruz sammenlignede spekulative kryptotokens, som de sagde opfører sig mere som finansielle derivater, med fiat-backede stablecoins, hvis vækst er accelereret siden vedtagelsen af den amerikanske GENIUS Act sidste sommer.

Lovgivningen skabte det første omfattende føderale rammeværk for betalingsstablecoins, som begrænsede reserver til kontanter, bankindskud og kortfristede amerikanske statsobligationer, samtidig med at udstedere forbød at yde lån eller betale renter direkte til tokenholdere.

Siden loven trådte i kraft, har sektoren vokset hurtigt.

Data fra Treasury Borrowing Advisory Committee, der citeres i debatindlægget, viser, at fiat-backede stablecoins har oversteget 284 milliarder dollars i omløb, hvor Tethers USDT og Circles USDC står for mere end 90 % af det samlede udbud.

Finansministeriets embedsmænd forventer, at betalinger, handelslikviditet og efterspørgsel efter grænseoverskridende afvikling kan vokse til mellem 2 og 3 billioner dollars i 2028.

Hvorfor bankerne gør modstand

Bankerne har dog modarbejdet denne udvidelse.

Branchegrupper, herunder American Bankers Association og Bank Policy Institute, argumenterer for, at storstilet migration af indskud til stablecoins, især når det kombineres med belønninger fra børser eller platforme, kan øge bankernes finansieringsomkostninger og reducere kredittilgængeligheden.

JPMorgans ledere har beskrevet rentebærende digitale dollars som skabelsen af et parallelt banksystem uden tilsvarende sikkerhedsforanstaltninger.

Banksektorens lobbyarbejde for at ændre det foreslåede CLARITY Act, en udvidet lov om kryptomarkedsstruktur, udløste modstand fra kryptovirksomheder og bidrog til forsinkelser i senatshøringerne.

Coinbase Chief Legal Officer Paul Grewal afviste påstande om, at stablecoin-belønninger udgør en trussel mod finansiel stabilitet, og sagde, at der ikke er beviser for systemisk risiko, og at konkurrence ikke bør forveksles med ustabilitet.

Ferguson og Rincon-Cruz imødegik bankernes argumenter ved at henvise til historiske præcedens.

De sagde, at stablecoins ligger tættere på pengesedler end på indskud og bemærkede, at sedler og indskud historisk set voksede sammen i stedet for at trænge hinanden ud.

De henviste til statistikker, der viser, at siden USDC's indførelse i 2018 er amerikanske bankindskud vokset med mere end 6 billioner dollars, mens stablecoins er steget med cirka 280 milliarder dollars, begge bevæger sig i samme retning.

De argumenterede også for, at stablecoin-belønninger ikke er et nyt fænomen og ikke har forårsaget indskudsflugt, selv i perioder hvor bankerne betalte minimal rente.

Lignende synspunkter blev gentaget af Circles administrerende direktør Jeremy Allaire ved World Economic Forum i Davos, hvor han sagde, at stablecoin-belønninger kan sammenlignes med loyalitetsprogrammer i traditionel finans.

Markedsvolatilitet overskygger de kortsigtede udsigter

På trods af langsigtede væksttendenser peger kortsigtede data på modvind.

Et fald på 2,24 milliarder dollars i den samlede stablecoin-markedsværdi over de seneste 10 dage antyder, at kapital muligvis forlader kryptoøkosystemet, ifølge analyseplatformen Santiment.

I et indlæg på X sagde Santiment, at meget af denne kapital er roteret til traditionelle sikre havne som guld og sølv.

"En faldende markedsværdi på stablecoin-markedet viser, at mange investorer casher ud til fiat i stedet for at forberede sig på at købe fald," sagde Santiment og tilføjede, at stigende efterspørgsel efter ædle metaller indikerer, at "investorer vælger sikkerhed frem for risiko."

Bitcoin er faldet kraftigt siden oktober, mens guld er steget med mere end 20 %, og sølv er mere end fordoblet i værdi.

Santiment bemærkede, at kryptovalutagenopretninger historisk set begynder, når udbuddet af stablecoin begynder at stige igen, hvilket signalerer fornyet tillid.

Indtil da, sagde de, vil altcoins sandsynligvis forblive under pres, selv hvis Bitcoin viser sig relativt modstandsdygtig.