Probabilidad de recesión en 2023: las probabilidades son mayores de lo que espera Wall Street

Una sensación de miedo se está extendiendo en el mercado financiero. El índice de miedo y codicia se ha movido a la zona de miedo de 38, mientras que los índices S&P 500 y Nasdaq 100 han retrocedido más del 8% desde el máximo del año.

Además, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha subido al punto más alto en más de seis meses. El ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) ha caído al nivel más bajo desde octubre del año pasado.

La Fed cree en un aterrizaje suave

Los rumores sobre una recesión en Estados Unidos han sido un poco débiles en los últimos meses. Por un lado, los datos más recientes mostraron que la economía estadounidense aumentó un 2,1% en el segundo trimestre después de crecer un 2,6% en el primer trimestre. Y los datos de Atlanta FedNow estiman que la economía se expandirá un 4,9% en el tercer trimestre.

Por lo tanto, los analistas creen que las probabilidades de una recesión han disminuido en los últimos meses. En su reciente informe, los analistas de Goldman Sachs redujeron su estimación de la caída del país en recesión al 20%.

La Reserva Federal cree que puede diseñar un aterrizaje suave, en el que reducirá la inflación sin provocar una recesión. En una declaración del lunes, Austan Goolsbee de la Reserva Federal de Chicago señaló que la economía podría evitar una recesión incluso si las tasas de interés se mantienen en el nivel más alto en más de dos décadas.

Citó el hecho de que la tasa de desempleo se mantiene en mínimos históricos mientras que la inflación ha bajado en los últimos meses.

Los riesgos de recesión son elevados

Creo que los riesgos de recesión están en un nivel elevado. Por un lado, la curva de rendimiento se ha invertido al nivel más bajo desde la Gran Depresión. Históricamente, la curva de rendimiento ha sido uno de los mejores predictores de recesiones.

Además, las recesiones tienden a producirse en un período de altas tasas de interés. La Reserva Federal aumentó las tasas al 5,25% en 2008. Estaban en el 6,5% antes de la burbuja de las puntocom y en el 20% durante la crisis económica de los años 80.

El impacto de las altas tasas de interés ahora está comenzando a sentirse. Datos recientes muestran que la morosidad en los préstamos de tarjetas de crédito ha aumentado al punto más alto desde 2012, como se muestra a continuación. Las tasas de morosidad en todos los préstamos al consumo también han aumentado al nivel más alto desde 2020.

Además, las quiebras han seguido aumentando en los últimos meses y la tendencia continuará durante un tiempo mientras los tipos de interés se mantengan en un nivel elevado.

Peor aún, la inflación no está cayendo tan rápido como esperaba la Reserva Federal. Los datos más recientes mostraron que el índice general de precios al consumo (IPC) aumentó del 3,2% en julio al 3,7% en agosto. Esta tendencia continuará a medida que el precio del petróleo crudo siga subiendo. Como escribimos anteriormente, los analistas de JP Morgan esperan que el Brent alcance los 150 dólares.

Hay otros factores inflacionarios. Por ejemplo, los precios de los vehículos seguirán aumentando debido a la huelga en curso del UAW. en los EE.UU. El cambio climático también será inflacionario, como lo demuestra la subida del zumo de naranja y los precios del aceite de oliva. También ha contribuido al embotellamiento del tráfico en el Canal de Panamá.

Desafortunadamente, la Reserva Federal no tiene herramientas para reducir los factores clave de la inflación. No puede obligar a la OPEP+ a aumentar la producción. Además, la Reserva Federal no puede resolver la crisis del Canal de Panamá.

En cuanto a las acciones, las valoraciones todavía se encuentran en un nivel alto. Hace poco escribí sobre Nvidia, una empresa de un billón de dólares que tiene un ratio PE de más de 200. Otras empresas como Tesla y Apple parecen sobrevaloradas. Como resultado, como vimos en 2000, el índice S&P 500 ha subido debido a sólo un puñado de empresas.

Por lo tanto, creo que la probabilidad de que se produzca una recesión en 2023 o principios de 2024 es mayor de lo esperado. La cuota la pongo por encima del 50%.