UltraTech Cement amplía su dominio con la compra de una participación de 472 millones de dólares en India Cements en medio de la consolidación de la industria

El mayor fabricante de cemento de la India, UltraTech Cement, ha anunciado un importante movimiento estratégico que podría remodelar su posición en la industria del cemento de la India.

El domingo, UltraTech reveló sus planes de adquirir una participación accionaria del 32,72% en India Cements de los promotores de la compañía y sus asociados por 3.954 millones de rupias (472,38 millones de dólares), o 390 rupias por acción.

Esta adquisición sigue a una compra anterior de aproximadamente el 23% del capital social de India Cements en junio a 268 rupias por acción, lo que eleva la participación total de UltraTech en la empresa a un imponente 56%.

Movimiento del precio de las acciones de UltraTech

UltraTech Cement cerró a 11.873,80 rupias el lunes, lo que supone un aumento del 1,72% en su precio. Las acciones de la empresa mostraron un movimiento positivo, lo que refleja el optimismo de los inversores y el impulso del mercado.

En los últimos tres meses, la acción ha generado un rendimiento del 19,07% a los inversores y en el último año, el precio de la acción ha subido un 43%.

La compra de acciones asegura su presencia en el sur de la India

Emkay Global, en una nota compartida con Invezz, destacó que la adquisición es un movimiento estratégico para mejorar la presencia de UltraTech en Tamil Nadu, una región conocida por su limitada disponibilidad de piedra caliza.

"Suponiendo una utilización del 70/75% con un EBITDA/t de 1.000/1.200 rupias en el año fiscal 26E/27E (UltraTech tiene un buen historial de recuperación de los activos adquiridos), la valoración implícita se sitúa en 13,5x/10,5x EV/E. 30-35% de descuento sobre lo que UltraTech cotiza actualmente", dice el aviso.

"Es probable que estos activos generen un EBITDA de 10.000 a 13.000 millones de rupias en el año fiscal 26/27E, lo que sería ~5-6% de nuestras estimaciones actuales (actualmente no se tienen en cuenta en nuestras estimaciones). Tras la adquisición de Kesoram/ICL y en base a la "En marcha, es probable que la capacidad de cemento gris de UltraTech India aumente a 209 millones de toneladas (frente a los 150 millones actuales) para el año fiscal 27E (~12% CAGR)", dijo.

¿Se dirige la industria del cemento india hacia la consolidación?

La industria del cemento de la India está atravesando una importante fase de consolidación, impulsada por fuertes perspectivas de demanda y un creciente enfoque en la expansión de la capacidad.

Aditya Birla Group, la empresa matriz de UltraTech, está en una carrera competitiva con Adani Group, que recientemente se ha convertido en el segundo actor cementero más grande del mercado mediante la adquisición de Ambuja y ACC Cement en 2022.

Según un informe de mayo de la agencia de calificación india ICRA, la consolidación en el sector del cemento conduce a una reducción de costos, mejoras en la eficiencia operativa y acceso a capacidad ya preparada y reservas de piedra caliza.

Las perspectivas de ICRA para el sector se mantienen estables, con expectativas de un aumento del 9-10% en los ingresos y una mejora de los márgenes operativos de 80-100 puntos básicos en 2024-25.

Emkay Global pronostica que la participación de mercado de los cinco principales grupos cementeros aumentará del 40% en el año fiscal 24 a alrededor del 58% para el año fiscal 27, con ganancias significativas para UltraTech y el Grupo Adani.

Se proyecta que la participación de mercado de UltraTech aumentará del 11% en el año fiscal 24 al 25% para el año fiscal 27, alineándose con su creciente participación de mercado de capacidad en otras regiones.

Si bien la rentabilidad a corto plazo podría verse limitada debido al aumento de los activos adquiridos que operan a niveles de utilización más bajos, Emkay anticipa que la consolidación mejorará la disciplina de precios y mejorará la rentabilidad en el largo plazo.

El aviso mantiene una recomendación de COMPRA de las acciones de UltraTech con un precio objetivo de 12.800 rupias por acción, basado en un múltiplo EV/EBITDA de 20x.