Precio de las acciones de Kering: por qué la matriz de Gucci se está desmoronando

El precio de las acciones de Kering (KER) se ha desplomado este año a medida que continúan las preocupaciones sobre su estrategia y el crecimiento de su negocio. Ha caído en los últimos dos meses consecutivos, alcanzando su punto más bajo desde agosto de 2017. También ha caído más del 64% desde su punto más alto en agosto de 2021, lo que eleva su capitalización de mercado a más de 31.000 millones de euros.

Siguen existiendo preocupaciones sobre el crecimiento

El desempeño de Kering refleja el de Burberry, la mayor marca de lujo en el Reino Unido, cuyas acciones cayeron a 669 peniques, su punto más bajo desde 2010. Las acciones de Burberry han caído en los últimos 13 meses consecutivos.

Kering ha seguido teniendo un rendimiento inferior al de otras empresas francesas de artículos de lujo. Por ejemplo, el precio de las acciones de LVMH ha caído menos del 1% este año, mientras que las de Hermes han subido más del 20%.

Kering, la empresa matriz de Gucci, Balenciaga, Saint Laurent, Bottega Veneta, Brioni y Alexander McQueen, está sometida a una intensa presión este año.

La empresa se enfrenta a dos grandes problemas. En primer lugar, depende en gran medida de su marca Gucci, que muestra signos de desaceleración, a diferencia de LVMH, una empresa formada por más de 70 empresas, que a menudo se complementan entre sí.

Para ser claros: es posible tener éxito con una sola marca. Hermes, por ejemplo, se ha convertido en una empresa gigante en la industria de la moda al centrarse en una sola marca. El desafío de Kering es que la marca Gucci no está teniendo el mismo éxito que en el pasado.

En segundo lugar, el crecimiento de Kering en sus mercados clave, especialmente en China, se está desacelerando, incluso aunque la compañía continúa ampliando tiendas.

Resultados financieros de Kering

Las acciones de Kering cayeron con fuerza después de que la compañía publicara unos débiles resultados financieros del primer semestre. Estas cifras revelaron que sus ingresos cayeron un 11% en el primer semestre del año hasta los 9.010 millones de euros.

En el primer y segundo trimestre , la facturación descendió hasta los 4.500 millones de euros y los 4.510 millones de euros, respectivamente. Por el contrario, Hermes siguió funcionando a pleno rendimiento, ya que su facturación aumentó un 12% hasta superar los 7.500 millones de euros y su beneficio ascendió a más de 2.300 millones de euros.

Los ingresos de LVMH cayeron solo un 1% a más de 41.600 millones de euros, mientras que su beneficio neto cayó un 14% a 7.200 millones de euros.

Un análisis más detallado de los segmentos clave de Kering muestra que la mayoría de los segmentos siguen teniendo un rendimiento inferior al esperado. Los ingresos de Gucci cayeron un 20% hasta los 4.080 millones de euros, mientras que los de Saint Laurent cayeron un 9% hasta los 1.400 millones de euros.

Además, el crecimiento de Bottega Veneta se estancó, mientras que sus ingresos en el segmento de gafas y corporativo aumentaron un 23% hasta superar los 1.067 millones de euros. El tropiezo de estas marcas más pequeñas ha sido mejor que el de Gucci.

El rendimiento de los ingresos de Kering también se ha reflejado en sus cifras de rentabilidad. Los márgenes operativos de Gucci cayeron del 35,3% en el primer semestre de 2023 al 24,7% en el primer semestre de 2024. La dirección está solucionando este problema cerrando las tiendas que no han obtenido buenos resultados.

El cambio tomará tiempo

La caída de Kering se debe principalmente a que el crecimiento de China se ha estancado debido a que los consumidores se están centrando en reducir sus deudas tras el colapso del boom inmobiliario.

También existen algunos riesgos geopolíticos entre Europa y China. Recientemente, Europa impuso algunas sanciones a los vehículos eléctricos chinos, una medida que Pekín prometió tomar en represalia. Si bien la UE se ha alejado de los aranceles, hay indicios de que estos problemas geopolíticos continuarán durante más tiempo.

China tiende a apuntar a sectores clave cuando toma represalias contra países y el mercado de marcas de lujo podría convertirse en una víctima.

Creo que la recuperación de Kering llevará tiempo porque sus ventas sugieren que los consumidores ya no encuentran atractivo a Gucci. Esto se debe a que, durante mucho tiempo, Gucci ha estado en todas partes, lo que ha diluido su marca. En comparación, Hermes es conocido por diseñarla escasez de sus bolsos Birkin para aumentar su valor.

También hay indicios de que Kering está distraída. En abril, la empresa gastó 1.400 millones de euros en la adquisición de la emblemática Via Montenapoleone de Milán, una operación que fue criticada por el momento en que se llevó a cabo. En tiempos de bonanza, tenía sentido hacer una adquisición tan costosa.

Los analistas creen que los fondos se habrían utilizado para aumentar la rentabilidad de los accionistas o para crear más diseños para atraer a los compradores.

Kering cotiza con un gran descuento respecto de sus pares. Su ratio precio-beneficio se ha situado en 15,78, muy por debajo de empresas como Hermes y LVMH, que cotizan a múltiplos superiores a 20.

Si bien Kering es barata, sospecho que la compañía seguirá teniendo un rendimiento inferior al del mercado durante un tiempo antes de su eventual regreso.

Análisis del precio de las acciones de Kering

El gráfico semanal muestra que el precio de las acciones de Kering ha experimentado una fuerte caída libre este año. Recientemente, cayó por debajo del primer soporte de los puntos pivote de Woodie. También cayó por debajo del soporte clave de 400 €, su nivel más bajo en octubre de 2022.

Las acciones de Kering se han movido por debajo de la media móvil exponencial (EMA) de 50 semanas, mientras que el MACD se ha mantenido por debajo del punto neutral desde julio del año pasado. El índice de fuerza relativa (RSI) se ha movido al nivel de sobreventa.

Por lo tanto, es probable que las acciones sigan cayendo, ya que los vendedores apuntan al soporte clave de 400 €. En el futuro, sin embargo, sospecho que las acciones se recuperarán a medida que continúe la recuperación.