Las acciones de Carlyle Group son una ganga con potenciales catalizadores

Las empresas de capital privado han tenido un buen desempeño en los últimos 12 meses, ayudadas por las sólidas entradas de capital hacia activos alternativos. El ETF de capital privado cotizado global Invesco (PSP), muy seguido de cerca, ha subido más del 30 % en este período y se encuentra en su punto más alto desde 2022.

Carlyle, de David Rubenstein, se ha quedado atrás de sus pares

Las acciones de Carlyle Group (CG) han seguido a otras empresas de capital privado populares en los últimos años. Apenas se han movido en los últimos tres años, mientras que empresas como Apollo Global Management y KKR han duplicado su valor.

Este bajo rendimiento ha continuado este año, como se muestra a continuación. En este período, las acciones de Carlyle han subido un 9,16%, mientras que las de TPG y KKR han subido un 40% y un 60%, respectivamente. Otras empresas como Apollo, Blackstone y Brookfield Asset Management han subido más del 205%.

El bajo rendimiento de Carlyle Group se debe principalmente a los problemas de gestión que atravesó en 2022, cuando Kewsong Lee renunció abruptamente antes de que terminara su contrato de cinco años. Su renuncia se debió principalmente a su salario y a los desacuerdos sustanciales sobre cómo dirigir la empresa desde que David Rubenstein y William Conway todavía estaban en la empresa.

Posteriormente, Carlyle Group nombró a Harvey Schwartz, ex presidente y director de operaciones de Goldman Sachs.

La gestión de Schwarz se ha beneficiado del desempeño general superior del sector del capital privado y del aumento de las entradas de capital por parte de las instituciones. También se ha beneficiado de las altas tasas de interés, que han impulsado sus ingresos netos por intereses de 82,6 millones de dólares en 2019 a más de 239 millones de dólares el año pasado.

Los ingresos anuales de Carlyle Group cayeron a 2.420 millones de dólares el año pasado desde 4.100 millones de dólares el año anterior.

Ganancias del Grupo Carlyle

Los resultados financieros más recientes mostraron que los activos totales bajo gestión (AUM) de Carlyle Group aumentaron a más de 435 mil millones de dólares, un aumento del 13% con respecto al mismo período del año pasado. Sus activos generadores de ingresos aumentaron a 307 mil millones de dólares, mientras que su capital perpetuo fue de 90 mil millones de dólares.

Carlyle Group recaudó $12,4 mil millones de dólares en el último trimestre y $40,9 mil millones de dólares en los últimos doce meses (LTM).

Sus ingresos trimestrales ascendieron a 1.060 millones de dólares, cifra superior a los 462 millones de dólares del mismo período del año anterior. Este aumento de los ingresos se debió principalmente a un aumento de las comisiones de gestión y de los ingresos por inversiones.

Carlyle Group realizó varias transacciones importantes este año. La más importante fue la adquisición de Discover Financial Services por 10.000 millones de dólares. También se ha mantenido muy activo en el sector de las obligaciones de préstamos garantizados (CLO), donde invirtió 9.000 millones de dólares después de recaudar 12.000 millones en los últimos doce meses.

Carlyle también se ha convertido en un actor importante en la industria del crédito privado. Recaudó 5.000 millones de dólares el último trimestre y aspira a acercarse a su objetivo de crédito de 40.000 millones de dólares.

Los analistas esperan que el negocio de Carlyle Group continúe funcionando bien a medida que la demanda de crédito privado sigue creciendo.

Las tasas de interés y las elecciones en Estados Unidos

Un posible catalizador para las acciones de Carlyle Group son los recientes recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y las próximas elecciones estadounidenses.

La Fed decidió recortar los tipos de interés en un 0,50% la semana pasada e insinuó que más de estos recortes continuarán este año.

Al mismo tiempo, en noviembre habrá elecciones en Estados Unidos y hay posibilidades de que Trump gane. Los analistas creen que una victoria de Trump sería algo positivo para las empresas de capital privado por dos razones principales. En primer lugar, Trump no presentará un proyecto de ley para poner fin a la laguna jurídica del carry trade.

En segundo lugar, es probable que nombre a un presidente de la Comisión Federal de Comercio (FTC) que esté dispuesto a aprobar acuerdos de fusiones y adquisiciones. Por lo tanto, es probable que empresas como Carlyle Group y Blackstone aumenten sus ventas.

Las acciones de Carlyle Group son más baratas

Existen algunas razones por las que Carlyle parece una buena inversión por ahora. En primer lugar, tiene un rendimiento de dividendos más alto, que se sitúa en el 3,25 %, superior al de otras empresas como KKR, Apollo y Blackstone. Por supuesto, este rendimiento es más alto porque la acción ha tenido un rendimiento inferior al de sus pares.

Carlyle tiene una relación precio-beneficio a un año de 11,5, que es mucho más baja que la de otras empresas. Brookfield tiene un múltiplo de 33, mientras que TPG, Blackstone, Apollo y KKR tienen múltiplos de 29, 34,5, 17 y 28, respectivamente. Su múltiplo precio-beneficio a tres años es de 9, mucho más bajo que el de las otras empresas.

Además, aunque Carlyle está detrás de la mayoría de estas empresas en materia de crédito privado, está trabajando en ello, con el objetivo de alcanzar su meta de 40.000 millones de dólares. Consideremos lo que dijo el director ejecutivo en la última conferencia sobre resultados:

En mi último artículo sobre Carlyle Group En enero, señalé que la firma era un buen objetivo de adquisición en momentos en que las empresas compiten por alcanzar la marca del billón de dólares. Por ejemplo, al adquirir Carlyle, Apollo, con sus 695 mil millones de dólares en activos, se convertiría en una firma de capital privado de 1,1 billones de dólares, lo que la haría más grande que Blackstone.