Las empresas brasileñas enfrentan desafíos crecientes a medida que aumentan las alzas de tasas y las presiones cambiarias

Los ejecutivos de Brasil, la mayor economía de América Latina, están lidiando con el aumento de las tasas de interés y la depreciación de la moneda, lo que obliga a muchos a revisar sus estrategias financieras, según un informe de Bloomberg.

Las empresas ahora se centran en reperfilar la deuda, recortar las inversiones y encontrar formas de navegar en el entorno económico cada vez más restrictivo.

Mientras las empresas de todo el mundo se enfrentan a un aumento de los costos de endeudamiento, las firmas brasileñas enfrentan condiciones particularmente duras, agravadas por una de las tasas de interés más altas del mundo y un apoyo gubernamental mínimo durante la pandemia.

El banco central de Brasil volvió a aumentar los tipos, tras un breve periodo de estabilidad que duró poco más de un año.

Esto ha llevado a muchas empresas a tomar medidas preventivas, y algunas iniciaron ajustes financieros ya en el segundo trimestre del año, cuando los operadores empezaron a pronosticar alzas de tasas.

La aceleración de estos esfuerzos se produce en un momento en que la inflación empeora y el banco central señala que habrá más aumentos de tasas.

Los desafíos de las tasas de interés y la devaluación de la moneda

La tasa de referencia Selic se sitúa actualmente en 10,75%, superando ampliamente el 9,25% previsto inicialmente para este año.

Las tasas elevadas suponen un desafío importante, sobre todo para las empresas muy endeudadas.

El problema se agrava debido a la moneda brasileña, el real, que se ha depreciado un 11% este año.

La devaluación refleja la creciente preocupación de que los ambiciosos planes de gasto del gobierno dificultarán el cumplimiento de los objetivos presupuestarios.

Esta dinámica es especialmente perjudicial para las empresas con gastos en dólares estadounidenses pero ingresos en reales, como las aerolíneas.

El sector minorista, la industria de la salud y la agroindustria de Brasil también están sintiendo la tensión.

Leonardo Ono, gestor de cartera de Legacy Group Capital LLC, dijo en el informe:

Un estudio de FTI Consulting reveló que el riesgo promedio de impago de las empresas brasileñas ascendió al 6,27%, el nivel más alto registrado desde 2016.

Este mayor riesgo es una consecuencia directa del aumento del coste del crédito y de la creciente incertidumbre financiera.

Sectores bajo presión: aerolíneas, comercio minorista y atención médica

La industria aérea de Brasil es una de las más afectadas por los desafíos económicos, con empresas como Azul SA enfrentando dificultades debido al debilitamiento del real.

La aerolínea está actualmente en conversaciones para fusionarse con su rival Gol Linhas Aereas Inteligentes SA y está explorando opciones para reestructurar su deuda.

De manera similar, el sector minorista está bajo escrutinio, ya que Grupo Casas Bahia SA llegó a un acuerdo con los acreedores a principios de año para abordar sus desafíos financieros.

Ricardo Carvalho, responsable del área corporativa brasileña de Fitch Ratings, observó que las empresas del sector minorista "son más disciplinadas", pero que los recientes aumentos de tasas han generado preocupaciones sobre su salud financiera.

Si bien muchos han adoptado estrategias más cautelosas, el sector de la salud puede experimentar los cambios más significativos en los próximos meses, ya que las empresas que se expandieron agresivamente durante los períodos de tasas bajas ahora se ven obligadas a reducir su escala.

Diagnosticos da America SA (Dasa), por ejemplo, está vendiendo activos no esenciales y concentrándose en reducir la deuda.

Según fuentes citadas por Bloomberg, la compañía está en conversaciones avanzadas para vender su unidad de corretaje y consultoría de seguros, Dasa Empresas, como parte de sus esfuerzos de reestructuración.

Otras empresas de atención médica, como Kora Saude Participações SA y Oncoclinicas do Brasil Servicos Medicos SA, están trabajando de manera similar para ordenar sus balances.

Kora Saude inició recientemente conversaciones con tenedores de bonos locales para una exención, anticipándose al incumplimiento de los términos de su deuda, mientras que Oncoclinicas emitió notas locales por valor de 190 millones de reales para fortalecer su posición de caja.

"El sector de la salud es el que más me preocupa", afirmó Carvalho, señalando que muchas empresas del sector aún necesitan reducir el gasto de caja y vender activos para seguir siendo viables.

Agronegocios y mercados de capitales afectados por aumento de costos

El sector agroindustrial de Brasil también enfrenta graves desafíos.

Con las altas tasas de interés y la caída de los precios de las materias primas, dos empresas del sector buscaron protección de los acreedores en las últimas semanas.

Las presiones financieras sobre las empresas agroindustriales ponen de relieve el impacto de largo alcance de las condiciones económicas de Brasil.

En los mercados de capitales, la emisión de notas locales, conocidas como debentures, alcanzó un máximo histórico en el primer semestre de 2024.

Sin embargo, las ventas de acciones se desplomaron, cayendo un 64% en comparación con el año anterior, según la asociación del mercado de capitales de Brasil.

Las ofertas públicas iniciales (OPI) también han sido escasas, y no se ha producido ninguna OPI desde 2021 debido al entorno de mercado desfavorable.

"No veo que vuelva una ola de IPO a principios de 2025", dijo Denis Morante, fundador de Fortezza Partners.

Las empresas reducen las inversiones y priorizan la gestión de la deuda

Muchas empresas brasileñas están respondiendo al desafiante panorama económico reduciendo sus planes de inversión y concentrándose en preservar su efectivo.

Esta tendencia es evidente entre las empresas que dependen de deuda a tipo de interés flotante, donde el aumento de las tasas ha incrementado significativamente sus costos de endeudamiento.

Cosan SA, un conglomerado propiedad del multimillonario Rubens Ometto, ha optado por evitar utilizar efectivo para establecer nuevas líneas de negocio.

A principios de este año, la empresa dejó pasar la oportunidad de convertirse en un inversor estratégico en la empresa de servicios de agua más grande de América Latina, priorizando la estabilidad financiera sobre la expansión.

Cosan también está considerando vender activos para pagar deuda, según fuentes familiarizadas con el asunto.

La siderúrgica Gerdau SA también está posponiendo proyectos de expansión a la espera de condiciones más favorables.

Gerdau había planeado construir una nueva planta de laminación de 1.750 millones de reales y ampliar su base forestal en el sureste de Brasil, pero esos proyectos ahora están suspendidos.

Sin embargo, la compañía ha confirmado que mantendrá todas las inversiones que ya tiene en cartera.

Daniel Lausidio, socio de Cescon Barrieu, un despacho de abogados que asesora a empresas en transacciones en los mercados de capitales, afirmó: