La temporada de resultados ha llegado, pero no se espera un repunte importante del mercado

A medida que comienza la temporada de ganancias del tercer trimestre, los analistas esperan números sólidos de las empresas del S&P 500, pero no lo suficiente como para provocar un repunte significativo del mercado de valores.

PepsiCo liderará la temporada de informes el martes, seguida por los pesos pesados financieros JPMorgan Chase y Wells Fargo el viernes.

Según FactSet, se proyecta que las ganancias por acción del tercer trimestre de las empresas del S&P 500 crecerán un 4,1% interanual, alcanzando un poco más de 60 dólares.

Se espera que este aumento se produzca gracias a un crecimiento de las ventas del 4,7%, lo que parece razonable teniendo en cuenta que tanto el crecimiento económico como la inflación se han desacelerado a niveles de un solo dígito.

Los crecientes costos mantienen los márgenes bajo control

Si bien las empresas han logrado mantener los costos de los productos relativamente estables, otros gastos, como los salarios y los beneficios de los empleados, siguen aumentando.

Estos crecientes costos operativos están reduciendo los márgenes de ganancia, impidiéndoles expandirse tanto como las empresas podrían esperar.

El sector que crece más rápidamente sigue siendo el tecnológico, con empresas como Nvidia y Microsoft a la cabeza.

Nvidia se está beneficiando de la creciente demanda de sus chips de IA, que son fundamentales para impulsar servicios en la nube mejorados con IA.

De manera similar, Microsoft está aprovechando sus ofertas de inteligencia artificial en la nube, y las empresas están dispuestas a pagar una prima por soluciones que permitan ahorrar costos.

Meta Platforms también está obteniendo ganancias al utilizar IA para aumentar la participación de los usuarios y los ingresos por publicidad.

Los sectores cíclicos lastran las ganancias generales

Mientras que las empresas tecnológicas están prosperando, otros sectores están frenando el crecimiento general de las ganancias del S&P 500.

Se espera que los sectores económicamente sensibles o cíclicos, como el financiero, el de consumo discrecional y el industrial, registren caídas de ganancias interanuales.

Los sectores de materiales y energía también enfrentan vientos contrarios, con los precios del petróleo actualmente más bajos que en el tercer trimestre del año pasado.

Los analistas de Evercore destacan estos sectores como el principal lastre para el crecimiento de las ganancias del índice.

Las lentas ventas en estas industrias maduras, que fluctúan en respuesta a las condiciones económicas más amplias, están contribuyendo a las perspectivas sombrías.

Es probable que las ganancias superen las expectativas, pero no espere un aumento

¿La buena noticia? Es probable que las empresas sigan superando las estimaciones de ganancias de los analistas.

Históricamente, las corporaciones tienden a superar las proyecciones trimestrales en unos pocos puntos porcentuales.

Esta tendencia ha sido constante desde la crisis financiera y, más recientemente, durante el período de recuperación de la pandemia en 2021, el índice registró ganancias superiores al 20%.

Sin embargo, estas sorpresas de ganancias masivas han disminuido desde entonces y Wall Street ahora tiene una imagen más clara de la economía y la rentabilidad corporativa.

Aunque se esperan ganancias que superen las expectativas, es probable que no hagan subir mucho las acciones.

El S&P 500 ya ha ganado aproximadamente un 20% en lo que va del año, lo que refleja una economía de crecimiento moderado, una inflación más baja y los esfuerzos de la Reserva Federal por mantener el crecimiento.

Todos los sectores del S&P 500 han subido en lo que va del año, pero el repunte ha llevado la relación precio-beneficio (P/E) del índice a más de 21 veces las ganancias futuras.

Este nivel se encuentra en el extremo superior de su rango reciente, lo que hace que las acciones parezcan relativamente caras.

Las altas valoraciones limitan el potencial del mercado

Si las empresas ofrecen previsiones de ganancias optimistas o aumentan sus previsiones, sus acciones podrían registrar ganancias modestas.

Sin embargo, dado que el múltiplo P/E actual ya es elevado, incluso una pequeña revisión al alza en las expectativas de ganancias no hará mucho para mover el mercado.

Por ejemplo, si las ganancias por acción esperadas para el S&P 500 durante los próximos cuatro trimestres aumentan un 3%, llegando a $272 desde los $265 actuales, el índice todavía cotizaría a un elevado valor de 21 veces las ganancias, dejando poco margen para que las acciones se aprecien aún más.

Las valoraciones ya están elevadas y hay una tolerancia mínima para que las empresas no cumplan con las expectativas o ofrezcan perspectivas cautelosas.

Como lo expresa el estratega de Citi, Scott Chronert:

En resumen, si bien las empresas estadounidenses están teniendo un buen desempeño y es probable que sus ganancias superen las expectativas, esto no es suficiente para impulsar el mercado de valores significativamente al alza en el corto plazo.

El repunte que ya ha elevado al S&P 500 un 20% este año ha empujado las valoraciones a un nivel en el que es difícil justificar nuevas ganancias, a menos que haya una mejora sustancial y sostenida de las ganancias o de las condiciones económicas.

Por ahora, el mercado parece estar en una situación de espera, con un potencial alcista limitado a medida que avanzamos en la temporada de ganancias del tercer trimestre.