¿Es Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) una buena acción con dividendos?

Las acciones de Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) han tenido un rendimiento modesto este año, con un aumento del 7,20 %. Su rendimiento ha sido inferior al del mercado, con el S&P 500, el Nasdaq 100 y el Dow Jones alcanzando sus máximos históricos. Estos índices han subido más del 13 % este año.

¿Qué es el Fondo de Préstamos Garantizados de Blackstone?

BXSL es una de las corporaciones de desarrollo empresarial (BDC) más grandes de los EE. UU., con una capitalización de mercado de más de $5.9 mil millones.

Como BDC, la estrategia de la empresa es brindar financiamiento en términos de crédito a empresas en EE. UU.

La industria de BDC ha experimentado un auge en los últimos años a medida que las regulaciones más estrictas en el sector bancario han empujado a muchas empresas al sector no bancario.

Otro beneficio para las BDC es que suelen tener una tributación preferencial, ya que no pagan impuestos corporativos sobre sus ganancias. Esto es un gran problema, ya que el impuesto corporativo estándar en los EE. UU. es del 21%.

Las BDC deben distribuir aproximadamente el 90% de sus ingresos imponibles a través de dividendos, lo que hace que la mayoría de ellas sean buenas opciones para generar ingresos.

BXSL se centra principalmente en las deudas de primer grado, que suelen ser las más seguras en una empresa, ya que estos titulares suelen ser los primeros en recibir los pagos. También reciben la primera prioridad cuando una empresa quiebra.

Las BDC también deben tener una cartera diversificada. En el caso de BXSL, la mayoría de las empresas de su cartera pertenecen al sector del software. A continuación, se encuentran las empresas de los sectores de la salud, los servicios profesionales, los servicios comerciales y los seguros. El 92 % de todas las empresas de su cartera se encuentran en Estados Unidos, seguidas de Europa y Canadá.

Algunas de las empresas más grandes del fondo son Medallia, United Veterinary Care, Guidehouse, Stamps.com, Bazaarvoice y Cambium Learning Group.

BXSL lo ha hecho bien

Las empresas de BDC como BXSL han tenido éxito en los últimos años, ayudadas por la fuerte demanda de crédito y las altas tasas de interés en Estados Unidos y otros países.

Las tasas más altas suelen ser beneficiosas para empresas como BXSL porque su financiamiento tiende a ser variable. El 98,8% de sus inversiones son deuda a tasa flotante, con $11.3 mil millones a valor razonable.

En este caso, sus ingresos totales han aumentado de 149 millones de dólares en 2019 a más de 1.140 millones de dólares en el último ejercicio financiero.

Su beneficio anual también ha seguido creciendo bien, pasando de 106 millones de dólares a 612 millones de dólares en 2023, y 708 millones de dólares en el último ejercicio financiero.

Por lo tanto, las BDC podrían esperar que su impulso comience a desacelerarse ahora que las tasas están bajando. Afortunadamente, los analistas esperan que la tendencia a la baja de estos préstamos sea más lenta debido a la persistentemente alta inflación.

El otro beneficio para BXSL es que EE.UU. ha evitado un aterrizaje brusco, que habría llevado, en teoría, a una ola de quiebras, como la que vimos en 2008/9.

BXSL y otras empresas del sector sufrirían si se produjera un aumento significativo de las quiebras en Estados Unidos. Si bien ofrece principalmente préstamos de primera línea, sufriría un gran recorte si esto sucediera.

Los resultados más recientes mostraron que sus ingresos netos por inversiones aumentaron a $ 173 millones, mientras que sus ingresos netos saltaron a $ 196 millones.

Los resultados también mostraron que la tasa de no acumulación de BXSL aumentó al 0,3% al costo y al 0,2% al valor razonable. Se trata de una buena cifra en comparación con otras empresas del sector de BDC. Por ejemplo, Ares Capital tiene una cifra del 0,7% al valor razonable, mientras que Main Street Capital, Blue Owl y Capital Southwest tienen entre el 1,2% y el 1,9%.

La tasa de morosidad es una cifra importante cuando se analizan los BDC porque se refiere al porcentaje de préstamos en los que el prestatario no genera intereses. Se calcula dividiendo el valor de los préstamos en mora por la cartera total de préstamos y multiplicándolo por 100.

Al observar su balance, vemos que el efectivo de BXSL ha aumentado a un máximo histórico de 291 millones de dólares, mientras que la deuda a largo plazo ha aumentado a 6 mil millones de dólares.

Esta tendencia está a punto de cambiar después de que la compañía anunciara planes de recaudar 400 millones de dólares en pagarés no garantizados con vencimiento en 2028.

¿Es la acción de BXSL una buena compra?

BXSL ha sido una de las BDC con mejor desempeño en los últimos años. Tiene un buen historial de pago de dividendos. Por ejemplo, pagó un dividendo de $0,50 en el segundo trimestre de 2021 y $0,77 en el último trimestre, un aumento del 54%.

Además, el crecimiento del NAV por acción de BXSL ha aumentado en $15,9 desde su inicio, pasando de $25 en 2018 a $40.

El rendimiento anualizado del fondo es de aproximadamente el 11,6%, una cifra relativamente buena. También tiene un buen rendimiento por dividendo de aproximadamente el 11%, que es superior al de otras empresas.

BXSL también ha superado a otras empresas del sector. Su rentabilidad a tres años fue del 47%, superior al 38% del S&P 500 y al 36% y 44% de ARCC y OBDC. Este rendimiento lo convierte en una buena inversión para los inversores de renta fija.