Acciones de Main Street Capital: superan a las BDC y al S&P 500, pero hay un problema

El precio de las acciones de Main Street Capital (NYSE: MAIN) está funcionando a toda máquina y continúa superando al índice S&P 500.

Sus acciones han subido un 15,7% este año, mientras que el índice S&P 500 ha subido más del 17%. Con dividendos incluidos, ha subido un 20,5%.

Las acciones de Main Street Capital han subido más del 387% desde el mínimo pandémico de $10 en marzo, mientras que el índice S&P 500 ha aumentado un 173% en el mismo período.

La compañía también ha superado a otras empresas de capital de desarrollo empresarial (BDC) populares como Golub, Prospect y Owl Rock Capital Corporation.

Un BDC de alta calidad

El negocio del crédito privado ha sido un tema importante en la industria de servicios financieros en los últimos años.

El sector cobró impulso después de la crisis financiera mundial, que empujó a más bancos grandes a reducir sus préstamos a las pequeñas y medianas empresas.

Main Street Capital y otras BDC han intervenido y están proporcionando financiación sustancial a estas empresas. En la mayoría de los casos, MAIN invierte en empresas que tienen ingresos de entre 10 y 150 millones de dólares.

También suele invertir en préstamos con un plazo de entre cinco y siete años. La mayoría de sus clientes están obligados a pagar los intereses mensual o trimestralmente, según el acuerdo. El tipo de interés medio suele estar entre el 10% y el 14% anual, superior al que pagan los bonos del Estado.

Por lo tanto, las acciones de Main Street Capital han tenido un buen desempeño, ya que se han beneficiado de las altas tasas de interés, ya que sus préstamos suelen tener plazos variables. Esto significa que sus clientes ajustan sus pagos en función de la tasa de financiamiento garantizada a un día (SOFR).

Como BDC, MAIN es diferente de otras empresas. Por un lado, al igual que los REIT, está obligada a distribuir el 90% de sus ingresos imponibles a los accionistas a través de dividendos. Tampoco paga impuesto sobre la renta corporativa, lo que permite que fluya más dinero a los inversores.

Como resultado, Main Street Capital históricamente ha pagado dividendos altos a los inversores. Ha aumentado sus dividendos en los últimos tres años y tiene un rendimiento a futuro del 8,2%, que está bien cubierto.

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Ganancias y valoración de Main Street Capital

Main Street Capital ha tenido buenos resultados en los últimos años, gracias a las altas tasas de interés. Sus ingresos aumentaron de 222 millones de dólares en 2020 a más de 500 millones de dólares en 2023. En el mismo período, su beneficio anual aumentó de apenas 29 millones de dólares a más de 428 millones de dólares.

Los resultados financieros más recientes mostraron que los ingresos netos por inversiones de Main Street Capital aumentaron a $132 millones, frente a los $127 millones del mismo período en 2023. Excluyendo los costos, los ingresos netos por inversiones aumentaron a $87 millones.

Sin embargo, hubo un problema importante en sus resultados financieros: el aumento de los ingresos no acumulables, que representaron el 1,2% de la cartera total de inversiones a valor razonable. En su comunicado, la dirección citó a empresas del segmento de consumo del mercado.

Esta debilidad podría continuar como lo evidencian los débiles resultados de empresas de consumo como Home Depot y PepsiCo.

La otra cuestión importante que hay que recordar es que Main Street no es una empresa barata. Si utilizamos múltiplos como el precio/beneficio, vemos que la empresa parece barata, ya que tiene múltiplos anteriores y futuros de 9,25 y 10,8, respectivamente.

Sin embargo, para una empresa como Main Street, la mejor manera de ver su valoración es a través de la métrica precio/valor contable. Su múltiplo precio/valor contable de los últimos doce meses es 1,66, más alto que la mediana del sector de 1,27. Su múltiplo futuro es 1,65, también más alto que la mediana del sector de 1,22.

El múltiplo de seguimiento también es superior a la media de cinco años de 1,59. Por tanto, esta valoración significa que la empresa cotiza con una prima del 66% sobre sus activos netos, lo que no es barato.

Por el contrario, Golub Capital tiene una relación precio-valor contable de 0,97, mientras que Ares Capital, otro BDC de calidad, cotiza a un múltiplo de 1,06.

Por lo tanto, estas cifras significan que Main Street Capital cotiza con una prima importante respecto de su valor contable y el de sus empresas pares.

Invertir en empresas sobrevaloradas no siempre es malo, como hemos visto con firmas como Apple. y Nvidia. Sin embargo, existe el riesgo de que su desempeño futuro no sea sólido a medida que las tasas de interés comiencen a bajar.

Análisis de las acciones de Main Street Capital

El gráfico diario muestra que el precio de las acciones de MAIN ha tenido un buen desempeño en los últimos meses. Sin embargo, recientemente ha enfrentado algunas turbulencias, ya que cayó desde el máximo del año hasta la fecha de $52,13 en julio a $49.

La acción se ha movido ligeramente por encima de la media móvil de 50 días, lo que significa que los alcistas tienen cierto control. Por lo tanto, la perspectiva para el precio de la acción en Main Street es alcista, y el siguiente punto a tener en cuenta es el máximo del año hasta la fecha de $52,13. Una ruptura por encima de ese nivel indicará más subidas, ya que invalidará el patrón de doble techo.