¿Debería vender ServiceNow antes de las ganancias del tercer trimestre y retirar su efectivo?

Morgan Stanley rebajó la calificación de ServiceNow (NYSE: NOW) de "Sobreponderación" a "Igual ponderación" el 21 de octubre de 2024, antes del informe de ganancias del tercer trimestre de la compañía.

A pesar de la rebaja, Morgan Stanley elevó su precio objetivo para las acciones de 900 a 960 dólares, lo que refleja señales mixtas sobre las perspectivas a corto plazo de la compañía.

Las acciones reaccionaron negativamente, cayendo un 2% en la apertura.

Según el analista de Morgan Stanley, Keith Weiss, si bien la demanda de los productos de ServiceNow se mantiene estable, la falta de un claro aumento en la valoración, combinada con las altas expectativas de los inversores en torno a la adopción de Pro Plus, ha equilibrado la perspectiva de riesgo/recompensa.

Weiss destacó las preocupaciones sobre el liderazgo de la compañía, particularmente después de la salida del ex director de operaciones CJ Desai, y el posible impacto a largo plazo de la incertidumbre del liderazgo en la estrategia del producto.

Expectativas de ganancias del tercer trimestre

Está previsto que ServiceNow informe sus ganancias del tercer trimestre el 23 de octubre de 2024, y Wall Street espera ganancias de 3,45 dólares por acción sobre 2.750 millones de dólares en ingresos.

Si bien los analistas creen que estos objetivos son alcanzables, Brian Schwartz de Oppenheimer señaló recientemente que las altas expectativas de crecimiento de las suscripciones en 2025 podrían moderar el entusiasmo del mercado.

Es probable que los resultados del tercer trimestre confirmen el impulso positivo de la compañía, pero cualquier desempeño inferior en el crecimiento de las suscripciones podría empañar el sentimiento de los inversores.

Schwartz también elevó su precio objetivo a $1,020, citando una ejecución sólida pero advirtiendo que las estimaciones de crecimiento futuro pueden no ser tan optimistas como anticipa el mercado.

Opiniones divergentes de los analistas

Varios analistas han revisado sus calificaciones y precios objetivos para ServiceNow.

Deutsche Bank reiteró su calificación de Compra, elevando su objetivo a 1.020 dólares después de realizar verificaciones de socios que mostraron un fuerte impulso continuo.

BMO siguió su ejemplo y aumentó su precio objetivo a $1,025, impulsado por los comentarios positivos de la comunidad de revendedores.

UBS estableció un precio objetivo de 1.055 dólares, el más alto de Wall Street, después de descubrir que dos de los socios más grandes de ServiceNow superaron sus expectativas de crecimiento, lo que subraya aún más la fortaleza del negocio.

Sin embargo, Guggenheim se mantuvo más escéptico y mantuvo una calificación de Venta con un precio objetivo de $716, citando preocupaciones sobre Carahsoft, un socio revendedor clave del gobierno, que está siendo investigado por el Departamento de Justicia.

Cambios de liderazgo y preocupaciones sobre la estrategia de productos

Un problema que pesa sobre el sentimiento de los inversores es la reciente salida del director de operaciones, CJ Desai, que algunos analistas creen que podría afectar el liderazgo y la estrategia de productos de ServiceNow.

Si bien el impulso comercial de la empresa sigue siendo fuerte, el efecto a largo plazo de este cambio de liderazgo ha provocado que algunos analistas adopten una postura cautelosa.

Morgan Stanley señaló específicamente que la brecha de liderazgo podría ser un riesgo potencial para el crecimiento futuro, en particular a medida que la empresa enfrenta las complejidades de mantener su dominio en el espacio del software empresarial.

Indicadores fundamentales de desempeño

ServiceNow ha obtenido consistentemente un rendimiento superior en el mercado de software empresarial, respaldado por su sólido modelo de suscripción, que representó más del 96 % de sus ingresos en el segundo trimestre de 2024.

La ventaja competitiva de la empresa radica en su capacidad de ofrecer soluciones de flujo de trabajo personalizables e impulsadas por IA que están profundamente integradas en las operaciones del cliente.

Esto ha resultado en altos costos de cambio para los clientes y un flujo constante de ingresos.

En los últimos años, la empresa ha mantenido una impresionante CAGR de 5 años del 27 % en ingresos, lo que demuestra su resiliencia en un mercado competitivo.

Además, su margen bruto del 79% y un historial de fuerte generación de flujo de caja enfatizan su solidez financiera.

Métricas de valoración

A los precios actuales, ServiceNow cotiza a 57 veces sus ganancias esperadas para el año fiscal 2025 y 16,7 veces su valor de empresa/ingresos futuros.

Se trata de múltiplos elevados, incluso para una empresa líder en software en la nube, especialmente dada la desaceleración del impulso de crecimiento.

La compensación basada en acciones de la compañía (SBC) sigue siendo una preocupación para los inversores: en los últimos 12 meses representó más de 1.600 millones de dólares, lo que diluye el valor para los accionistas y distorsiona las métricas de flujo de caja.

Incluso si se tienen en cuenta la posición competitiva de la empresa y las iniciativas de inteligencia artificial, la valoración premium plantea dudas sobre si ServiceNow puede seguir superando a la competencia en el mediano plazo.

Ahora que hemos analizado el negocio desde una perspectiva fundamental, es hora de centrar nuestra atención en los aspectos técnicos de las acciones para ver hacia dónde podría dirigirse el precio a continuación.

Enfrentando resistencia a corto plazo en $950

Si bien las acciones de ServiceNow siguen siendo extremadamente fuertes en todos los gráficos de largo plazo (mensual, semanal, diario), si los limitamos a gráficos horarios, se puede ver que ha estado enfrentando cierta resistencia por encima de los $950 habiendo hecho un doble techo cerca de ese nivel desde el 23 de septiembre.

Fuente: TradingView

Por lo tanto, los inversores y comerciantes que aún no tienen una posición en acciones pero son optimistas sobre ellas deben esperar a que la compañía informe sus ganancias del tercer trimestre y a que las acciones registren un cierre diario por encima de los $950 antes de iniciar nuevas posiciones largas.

Los traders que tengan una perspectiva bajista sobre las acciones pueden tomar una posición corta en las acciones en los niveles actuales cercanos a $910 con un stop loss en $956.

Sin embargo, teniendo en cuenta que los resultados del tercer trimestre están a solo dos días de distancia, sería mejor jugar esta operación corta comprando la opción de venta de $900 de ServiceNow que vence el 25 de octubre a $20.