La encrucijada de China: una decisión que definirá su futuro económico

Durante años, la economía china se centró en el crecimiento de corto plazo, a menudo a expensas de abordar fallas estructurales más profundas.

Desde el sector inmobiliario en dificultades hasta la dependencia de empresas estatales, las grietas en los cimientos son cada vez más difíciles de ignorar.

Ahora, con las presiones globales en aumento y los objetivos de crecimiento más difíciles de alcanzar, el país enfrenta un momento decisivo.

¿Continuará Pekín su ciclo de soluciones rápidas o afrontará los problemas sistémicos que amenazan su futuro económico?

Débil producción industrial, pero fuerte consumo

Datos recientes de la Oficina Nacional de Estadísticas revelan una desaceleración de la producción industrial, que creció un 5,3% en octubre, ligeramente por debajo del 5,4% registrado en septiembre.

El ritmo también estuvo por debajo de las expectativas del mercado del 5,6%.

Esto indica debilidad en el sector manufacturero, que durante mucho tiempo ha sido una piedra angular del modelo económico de China.

Del lado del consumidor, hay cierto alivio. Las ventas minoristas crecieron un 4,8% en octubre, lo que marca el aumento más rápido desde febrero.

El impulso fue impulsado por el festival de compras del Día de los Solteros, donde las ventas de comercio electrónico aumentaron un 26,6% a 1,44 billones de yuanes.

La recuperación del consumo refleja las medidas de estímulo de Beijing, pero la pregunta sigue siendo: ¿es sostenible sin cambios más profundos en los ingresos y el empleo?

Una crisis de vivienda sin solución fácil

El sector inmobiliario de China, que en su día fue un motor clave del crecimiento, continúa teniendo dificultades.

Las ventas de propiedades acumuladas en el año cayeron un 15,8% hasta octubre, una ligera mejora respecto de la caída del 17,1% de septiembre.

Sin embargo, la inversión inmobiliaria sigue disminuyendo y los problemas del sector se están extendiendo a industrias relacionadas, desde la construcción hasta las finanzas de los gobiernos locales.

Los gobiernos locales, que dependen en gran medida de la venta de tierras para obtener ingresos, se están ahogando en deudas.

Estas tensiones financieras limitan su capacidad de invertir en infraestructura y servicios públicos, lo que agrava la desaceleración económica más amplia.

Los recientes incentivos fiscales de Beijing a las transacciones de viviendas y terrenos pueden estabilizar la demanda, pero es poco probable que reviertan el declive a largo plazo del sector.

Sin una acción decisiva, la crisis inmobiliaria corre el riesgo de convertirse en un lastre deflacionario para toda la economía.

Los aranceles de Trump regresan

El entorno externo también se está volviendo más hostil. La reelección de Donald Trump ha reavivado el espectro de una guerra comercial en toda regla.

Trump ha propuesto aranceles de hasta el 60% a las importaciones chinas, lo que según los analistas podría reducir el crecimiento del PIB de China en más de 2,5 puntos porcentuales.

Para un país que aspira a un crecimiento del 5%, esto podría ser devastador.

Beijing ya se está preparando para el impacto. Ha intensificado iniciativas como la Iniciativa del Cinturón y la Ruta (BRI) y ha profundizado vínculos con los mercados emergentes.

Por ejemplo, China inauguró recientemente un megapuerto de 3.500 millones de dólares en Perú, destinado a fortalecer los vínculos comerciales entre América Latina y Asia.

Estas medidas indican las intenciones de China de diversificar sus relaciones comerciales y reducir la dependencia de los mercados occidentales.

Los exportadores sienten la presión

El sector exportador de China también está bajo presión por los cambios en la política interna.

Recientemente, el gobierno recortó las devoluciones de impuestos a una variedad de productos, incluidos el aluminio, la energía fotovoltaica y las baterías.

Los exportadores de aluminio, que enviaron 4,62 millones de toneladas métricas entre enero y septiembre, enfrentan un aumento de costos que podría perjudicar la competitividad (Shanghai Metals Market).

Los exportadores de módulos solares pueden trasladar los costos más altos a los compradores extranjeros, pero se espera que el impacto en la demanda sea limitado.

En sectores específicos, como el del aceite de cocina usado, los recortes en los reembolsos han provocado retrasos en los envíos a medida que se renegocian los contratos.

Estos cambios ponen de relieve el interés de Beijing por conservar productos de alto valor a nivel nacional, incluso a expensas de los volúmenes de exportación de corto plazo.

¿Se están ignorando cuestiones fundamentales?

Durante más de una década, se ha instado al gobierno de Xi Jinping a reformar las fallas estructurales de la economía.

El elevado desempleo juvenil, el rápido envejecimiento de la población y el predominio de las empresas estatales son problemas de larga data.

Sin embargo, las reformas han sido, en el mejor de los casos, fragmentarias.

El modelo económico de China sigue dependiendo en gran medida de objetivos anuales de PIB, que incentivan el estímulo a corto plazo en detrimento de la sostenibilidad a largo plazo.

El objetivo del 5% de este año ha impulsado políticas destinadas a apuntalar el consumo y la inversión en infraestructura, pero estas medidas hacen poco para abordar ineficiencias más profundas.

Los críticos argumentan que el gobierno de Xi, a pesar de su poder centralizado, aún no ha implementado las reformas audaces necesarias para modernizar la economía.

Ambiciones tecnológicas y riesgos geopolíticos

El impulso de China para liderar en tecnología, particularmente en inteligencia artificial (IA) y semiconductores, es fundamental para su crecimiento futuro.

Sin embargo, las tensiones geopolíticas con Estados Unidos están perturbando las cadenas de suministro mundiales.

Corea del Sur, bajo presión estadounidense, ha reducido a la mitad sus exportaciones de chips a China, mientras que Vietnam se está posicionando como competidor en la fabricación de semiconductores.

Las ambiciones tecnológicas de China son al mismo tiempo una oportunidad y una vulnerabilidad.

El desarrollo de la inteligencia artificial del país depende de un suministro constante de chips avanzados, un área en la que los controles de exportación estadounidenses se están endureciendo.

Estas restricciones no sólo frenan el progreso de China, sino que también exponen la fragilidad de la dependencia de su sector tecnológico de las cadenas de suministro globales.

¿Crecimiento o reforma?

China se enfrenta ahora a un difícil dilema: ¿seguir priorizando el crecimiento de corto plazo o asumir los riesgos necesarios para realizar reformas estructurales profundas?

Los datos de ventas minoristas ofrecen un rayo de esperanza, pero no sustituyen la solución de los problemas sistémicos que afectan la productividad y la innovación.

La crisis inmobiliaria, la deuda de los gobiernos locales y la dependencia excesiva de las empresas estatales son barreras para el crecimiento sostenido.

Mientras tanto, amenazas externas como los aranceles de Trump y la rivalidad tecnológica entre Estados Unidos y China sólo añaden urgencia a la necesidad de cambio.

A pesar del poder consolidado de Xi, su liderazgo aún no ha producido avances significativos en materia de reformas.

Ante la creciente cautela de los inversores globales, la capacidad de Xi para implementar reformas audaces podría definir su legado y la trayectoria económica del país.

De hecho, China tiene las herramientas para reestructurar su economía. Lo que queda por ver es si tiene la voluntad política para utilizarlas.