¿Se está quedando atrás la economía de la India? Esto es lo que revelan las cifras

La economía de la India ha mostrado grietas en los últimos trimestres. La columna vertebral del país ha sido su sector manufacturero, que ahora está estancado. Como resultado, el crecimiento del PIB se está desacelerando.

El sueño de la India de "Make in India", que en su día fue una historia prometedora de resurgimiento industrial, ¿está perdiendo relevancia? Las cifras sugieren que podría ser así.

Débil crecimiento del sector manufacturero

Los datos recientes del PIB para el trimestre julio-septiembre han sido preocupantes. El crecimiento de la industria manufacturera se situó en apenas el 2,2%, mientras que el crecimiento de las exportaciones apenas alcanzó el 2,8%.

En cambio, durante el mismo período del año anterior, el sector manufacturero fue el motor clave de la economía de la India.

La tasa de crecimiento del PIB más amplia cayó al 5,4%, un mínimo de siete trimestres y muy por debajo del 8,1% registrado hace un año.

Esta desaceleración ha llevado el crecimiento del PIB del primer semestre del año fiscal 25 al 6,05%, muy por debajo de la proyección optimista del Banco de la Reserva de la India del 7,2% para el año.

Desde entonces, los economistas han revisado a la baja las previsiones de crecimiento, a entre el 6% y el 6,8%, y algunos predicen más vientos en contra para el segundo semestre.

¿Qué está causando el estancamiento?

La participación del sector manufacturero en el valor agregado bruto (VAB) de la India ha disminuido durante la última década, cayendo del 18,1% en 2011-12 al 14,3% en 2022-23.

Además, el empleo en el sector manufacturero cayó de 51,3 millones de trabajadores en 2017 a solo 35,65 millones en 2022-23, una pérdida de casi 16 millones de puestos de trabajo.

Esta contracción ha planteado serias dudas sobre la eficacia de la política industrial de la India.

El crecimiento de las exportaciones también se ha estancado. La participación de la India en las exportaciones mundiales de mercancías creció rápidamente entre 2005 y 2015, pero desde entonces se ha estancado.

Naciones competidoras como Vietnam y Bangladesh han superado a India en industrias con uso intensivo de mano de obra, como la fabricación de prendas de vestir, aprovechando políticas eficientes y una mejor integración en las cadenas de suministro globales.

Para agravar los problemas, las importaciones procedentes de China siguen inundando los mercados indios, lo que ejerce presión sobre las pequeñas y medianas empresas (PYME) locales.

A pesar de las reiteradas promesas de reducir la dependencia de los productos chinos, el ecosistema manufacturero de la India sigue siendo vulnerable.

¿Dónde está la demanda interna?

La clase media urbana, un motor fundamental del consumo, está bajo estrés financiero.

Los salarios urbanos reales disminuyeron un 0,5% interanual en el trimestre julio-septiembre, la primera contracción desde la pandemia.

Además de los salarios estancados, la inflación sigue siendo estable.

El IPC de octubre fue del 6,21%, lo que redujo los presupuestos de los hogares y el gasto en artículos discrecionales como automóviles y electrodomésticos.

Empresas clave, incluidas Hindustan Unilever y Maruti Suzuki, han reportado ganancias más débiles, citando una menor demanda urbana.

Los analistas destacan el moderado crecimiento de los ingresos como la principal causa de las débiles finanzas de los consumidores, que ahora amenazan el impulso económico más amplio.

Una recuperación lenta del gasto de capital

Las inversiones públicas y privadas son cruciales para reactivar el crecimiento, pero el progreso ha sido lento.

El gasto gubernamental en infraestructura y otros proyectos de gran intensidad de capital ha sido rezagado: solo el 37% del gasto de capital presupuestado se utilizó en la primera mitad del año fiscal 25.

Esta cifra es significativamente inferior al 49% gastado durante el mismo período del año pasado.

Las inversiones corporativas privadas también son mediocres. Los altos costos de endeudamiento y los bajos márgenes de ganancia han disuadido a las empresas de aumentar su capacidad.

Lo que el RBI puede (y no puede) hacer

El Banco de la Reserva de la India se enfrenta a un difícil desafío.

Como la inflación aún está por encima del objetivo, es poco probable que el banco central recorte las tasas de interés en su próxima reunión de política de diciembre.

Sin embargo, muchos esperan que las medidas para aumentar la liquidez, como una reducción del coeficiente de reserva de efectivo (CRR) o del coeficiente de liquidez legal (SLR), alivien la presión sobre el sistema bancario.

Mientras tanto, las tendencias globales están sumando complejidad. Las tensiones comerciales y el crecimiento más lento en las principales economías, como China y los Estados Unidos, están frenando la demanda externa de productos indios.

¿Podrá la India cambiar el rumbo?

El potencial de la India todavía existe, pero se necesitan urgentemente cambios estructurales para reactivar su economía.

El gobierno debe centrarse en mejorar la competitividad de las exportaciones fortaleciendo sectores clave como el textil y la electrónica y solucionando las ineficiencias en la logística y la infraestructura.

Las pequeñas y medianas empresas, que son la columna vertebral de la economía, necesitan un mejor apoyo mediante el acceso a créditos asequibles y una menor dependencia de las importaciones.

Al mismo tiempo, los responsables políticos deben abordar los problemas que frenan el consumo interno.

El estancamiento salarial y la inflación han debilitado el gasto de los consumidores, y una reactivación de la demanda de los hogares es esencial para impulsar el crecimiento.

Acelerar las inversiones gubernamentales en infraestructura e industria podría proporcionar la chispa necesaria para impulsar la economía, pero se está acabando el tiempo para implementar cambios significativos.

Se avecina una frágil recuperación

Lo cierto es que, a pesar de los recientes reveses, todavía hay señales de esperanza para la economía de la India.

El consumo rural está repuntando gracias a una fuerte temporada agrícola, y la moderación de la inflación de los alimentos podría impulsar los presupuestos de los hogares en los próximos meses.

También se espera que el gasto de capital del gobierno se acelere en la segunda mitad del año fiscal, lo que podría proporcionar un impulso muy necesario al crecimiento.

Pero aún no está claro si estos esfuerzos serán suficientes para revertir la desaceleración económica de la India.

También existe la posibilidad de que la oportunidad de resurgimiento industrial ya haya pasado. Los próximos trimestres serán decisivos para definir el próximo capítulo de la historia de crecimiento de la India.