¿La agitación política de Corea del Sur empeorará el descuento de Corea y agravará los problemas de los inversores?

El mercado de valores de Corea del Sur enfrentó un turbulento 2024, con el índice de referencia Kospi cayendo más del 7%.

Este significativo bajo rendimiento en comparación con otros mercados regionales ha subrayado la ampliación del "descuento de Corea", un problema de larga data vinculado a las preocupaciones sobre la gobernanza corporativa y la influencia de los accionistas en las industrias dominadas por los chaebol.

Según un informe de CNBC, la reciente agitación política probablemente profundice esta tendencia.

El programa "Corporate Value-Up" del país, lanzado en febrero para abordar el "descuento de Corea", no ha logrado frenar las preocupaciones de los inversores sobre la débil gobernanza corporativa en su economía dominada por los chaebol.

Al 12 de diciembre, la relación precio/valor contable del Kospi se situaba en 0,86 y la relación precio/beneficio en 13,65, ambas métricas mostrando descensos respecto al año anterior.

En comparación, el índice Nikkei 225 de Japón, que se ha beneficiado de reformas similares, ostenta una relación precio/valor contable de 1,44 y una relación precio/beneficio de 15,90.

Mientras los mercados de acciones de Japón se dispararon debido a la exitosa implementación de políticas, Corea del Sur se ha quedado rezagada, lo que ha dejado a los inversores escépticos sobre su capacidad para cerrar la brecha de valoración.

Los trastornos políticos aumentan las preocupaciones de los inversores

La agitación política ha agravado la situación.

El 3 de diciembre, el presidente Yoon Suk Yeol impuso brevemente la ley marcial antes de revocarla en cuestión de horas, lo que provocó una incertidumbre generalizada y un aumento de la prima de riesgo de los activos coreanos.

El Kospi ha tenido un desempeño inferior al índice MSCI Asia ex-Japón en 2,3 puntos porcentuales desde el incidente, lo que indica una disminución de la confianza de los inversores.

La inestabilidad política también ha puesto en duda el futuro de las reformas "Value-Up".

El intento de imponer la ley marcial ha hecho que la prima de riesgo de los activos coreanos aumente, lo que ha supuesto un revés para el "Programa de Valoración", dijo Vishnu Varathan, director general y jefe de investigación macroeconómica para Asia excluido Japón en Mizuho Securities, en una nota del 10 de diciembre.

El presidente Yoon evitó por poco una votación de destitución el fin de semana pasado después de que los miembros de su partido gobernante, el Partido del Poder Popular, abandonaran el parlamento.

Sin embargo, los partidos de oposición han prometido continuar los esfuerzos para destituirlo, lo que aumenta la incertidumbre actual.

Problemas de gobernanza arraigados en el dominio de los chaebol

Los chaebols de Corea del Sur, incluidos Samsung, LG, SK y Hyundai, ejercen una influencia desproporcionada sobre la economía, contribuyendo colectivamente con casi el 40% del PIB del país.

Si bien estos conglomerados son cruciales para la destreza industrial de Corea del Sur, sus complejas estructuras de participación accionaria a menudo favorecen a las familias fundadoras en detrimento de los inversores externos, perpetuando las preocupaciones de gobernanza.

Los esfuerzos por reformar las prácticas de los chaebol han tenido un éxito limitado.

El "Índice de Valor Añadido de Corea", introducido en septiembre para destacar a las empresas que se adhieren al programa de Valor Añadido, también ha tenido dificultades para ganar terreno.

La relación precio/valor contable del índice de 0,99 y la relación precio/beneficio de 10,29 destacan los desafíos de impulsar la confianza del mercado.

"Las distracciones de destituir a Yoon en medio de un gobierno frágil y una política fragmentada probablemente diluyan y retrasen los esfuerzos de política para impulsar las valoraciones de capital", dijo Varathan, y agregó que la dinámica del poder en Corea del Sur podría inclinarse aún más a favor de los grandes conglomerados influyentes, lo que podría exacerbar el "descuento de Corea".

Las débiles perspectivas económicas prolongan los desafíos

Las condiciones económicas han agravado las dificultades.

El debilitamiento del won coreano, la desaceleración de las exportaciones y la reducción de la demanda mundial han afectado a los mercados de Corea del Sur.

Jeff Ng, director de Estrategia Macro de Asia en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, predice que el descuento de Corea persistirá hasta 2025.

"La confianza de los inversores puede regresar a mediano plazo, pero una resolución rápida de la incertidumbre interna parece poco probable en esta etapa", dijo.

Lorraine Tan, directora de investigación de acciones para Asia en Morningstar, hizo eco de estos sentimientos.

"Creo que cuanto más tiempo tarde el cambio de liderazgo, más probable será que los inversores queden al margen. El presidente Yoon es impopular y una transición pacífica lejos de su liderazgo ayudaría", señaló.