Reunión del BCE hoy: esto es lo que se espera

Se espera que el Banco Central Europeo (BCE) anuncie una reducción de la tasa de interés de 25 puntos básicos el jueves en su última reunión de 2024, una medida que reduciría la tasa de facilidad de depósito al 3%.

Esto marcaría la cuarta reducción consecutiva de un cuarto de punto este año, mientras el BCE navega por un panorama económico desafiante marcado por un crecimiento moderado y presiones inflacionarias persistentes.

Una cuestión clave para el Consejo de Gobierno del BCE es determinar hasta qué punto deben reducirse las tasas para alcanzar el territorio "neutral", donde la política monetaria no estimula ni restringe el crecimiento económico.

En una charla con Bloomberg el mes pasado, Isabel Schnabel, una influyente política del BCE, estimó la tasa neutral en 2-3% y advirtió contra la posibilidad de bajar las tasas demasiado por debajo de ese rango.

Sin embargo, voces más moderadas, como el gobernador del Banco Central de Francia, François Villeroy de Galhau, sostienen que las tasas pueden necesitar caer a territorio acomodaticio (por debajo de lo neutral) si el crecimiento sigue siendo débil y la inflación cae por debajo del objetivo del 2% del BCE.

"Este es el BCE, por lo que siempre se mueven muy lentamente", dijo Fabio Balboni, economista europeo senior de HSBC, y pronosticó un animado debate entre los responsables políticos antes de decidirse por un modesto recorte de 25 puntos básicos.

Las dificultades económicas pesan sobre la dirección de la política

Los desafíos económicos de la zona euro serán el tema central de las discusiones del jueves.

Las débiles ventas minoristas alemanas y los datos de fabricación lentos en las principales economías han subrayado la lucha de la región para recuperar el impulso.

A pesar de esto, un recorte de 50 puntos básicos parece poco probable incluso cuando la inflación general se acerca al objetivo del 2% del BCE, ya que las presiones subyacentes, como el crecimiento salarial y la persistente inflación del sector servicios, siguen siendo una preocupación.

Además, el enfoque conservador del BCE contrasta con el de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra, que han sorprendido a los mercados con movimientos inesperados de política.

Los analistas esperan ampliamente que el BCE mantenga su camino predecible, reduciendo las tasas gradualmente en los próximos trimestres.

Bank of America Global Research pronostica reducciones de 25 puntos básicos en cada reunión del BCE hasta septiembre de 2025, lo que podría llevar la tasa de facilidad de depósito al 1,5%.

"La economía de la zona euro crecerá a la par o por debajo de la tendencia durante la mayor parte de 2025, lo que requerirá una mayor flexibilización", señaló el banco.

Proyecciones y mensajes en foco

Dos actualizaciones clave darán forma a las reacciones del mercado a la decisión del BCE: nuevas proyecciones macroeconómicas para el crecimiento y la inflación, y posibles cambios en el mensaje del banco.

El BCE ha declarado consistentemente que "mantendrá las tasas de política suficientemente restrictivas durante el tiempo que sea necesario".

Un giro moderado en este lenguaje señalaría un ritmo más rápido de recortes de tasas, particularmente dadas las incertidumbres globales como las tensiones comerciales con Estados Unidos.

Una postura más acomodaticia podría ser esencial para abordar las débiles perspectivas de crecimiento de la zona del euro.

"Creemos que podría haber una revisión a la baja de las previsiones de crecimiento e incluso de inflación hoy", dijo Chris Turner, director global de mercados de ING, en una nota hoy.

"Reducir el pronóstico para 2025 a cerca del 2,0% podría sentar las bases para un ciclo de flexibilización acelerado", agregó.

Aflojamiento gradual para el crecimiento a largo plazo

El economista jefe europeo de Goldman Sachs, Jari Stehn, espera que la decisión del jueves reafirme la estrategia gradual de flexibilización del BCE.

"Las tasas más bajas ayudarán un poco a ahorrar y a impulsar el gasto de los consumidores, por lo que creemos que Europa crecerá el próximo año", dijo Stehn.

A pesar del ritmo cauteloso, los continuos recortes de tasas del BCE son vistos como un paso crítico hacia la estabilización de la economía de la zona euro.

Al señalar su disposición a ajustar la política, el banco central pretende lograr un delicado equilibrio entre controlar la inflación y fomentar las condiciones para el crecimiento a largo plazo.