Malas noticias sobre la inflación en EE. UU.: ¿Cometerá Trump los mismos errores que Biden?

La inflación en EE. UU. se resiste a desaparecer. Los datos de enero mostraron que tanto los precios al consumidor como los precios al por mayor aumentaron más de lo esperado, dejando claro que las presiones sobre los precios siguen siendo un problema.

Al mismo tiempo, los aranceles impulsados por la administración Trump están aumentando los costos, lo que dificulta que la Reserva Federal justifique la reducción de las tasas de interés.

La economía, que había mostrado signos de estabilización tras el aumento de la inflación impulsado por el estímulo de Biden, sigue siendo inestable y se enfrenta a nuevas amenazas.

Si los dos últimos años nos han enseñado algo, es que ignorar las compensaciones económicas conduce a consecuencias imprevistas.

¿Por qué la inflación en EE. UU. sigue siendo alta?

Después de meses de mejora, la inflación en EE. UU. está volviendo a subir.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó un 3,0% en enero, frente al 2,9% de diciembre y el 2,7% de noviembre.

La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, también aumentó ligeramente hasta el 3,3%.

El Índice de Precios al Productor (IPP), que mide los precios al por mayor, aumentó un 0,4% en enero, tras un incremento del 0,5% en diciembre.

El aumento de los costos de vivienda fue un factor importante, representando el 30% del incremento del IPC. Los precios de los alimentos también subieron, afectando más a los hogares de bajos ingresos.

Algunos economistas sugieren que el aumento de enero puede deberse en parte a que las empresas suelen subir los precios a principios de año.

Sin embargo, incluso después de ajustar por estacionalidad, las presiones sobre los precios siguen siendo fuertes.

Los mercados reaccionaron negativamente, al darse cuenta los inversores de que la Reserva Federal podría no recortar los tipos de interés tan pronto como se esperaba.

Algunos economistas ahora predicen que no habrá recortes de tipos en 2025, mientras que otros advierten que si la inflación sigue aumentando, la Reserva Federal podría incluso verse obligada a subir los tipos de nuevo.

¿Están empeorando la inflación los aranceles de Trump?

La decisión de Trump de restablecer aranceles agresivos ha reavivado los debates sobre la política comercial.

La idea es que los aranceles protegen a las industrias estadounidenses de la competencia extranjera, pero también aumentan los costos.

Las empresas que se enfrentan a precios de importación más altos suelen repercutir esos costes en los consumidores, alimentando la inflación.

Por ejemplo, la administración anunció recientemente aranceles a las importaciones canadienses y mexicanas, solo para retrasarlos días después.

Estas decisiones contradictorias generan incertidumbre para las empresas, lo que dificulta la planificación y aumenta aún más los costes.

La incertidumbre también es algo que los mercados rechazan, disminuyendo así el apetito por el riesgo de los inversores.

Los economistas advierten que los aranceles actúan como un impuesto indirecto sobre los consumidores.

Cuando Trump impuso aranceles durante su primer mandato, una investigación de la Oficina Nacional de Investigación Económica concluyó que casi todos los costes se trasladaron a los consumidores.

Si la historia se repite, los aranceles podrían ser la peor noticia posible para la trayectoria futura de la inflación en Estados Unidos.

Algunas proyecciones sugieren que los aranceles podrían mantener la inflación elevada en el rango del 3,0% al 3,8% durante los próximos seis meses.

También preocupa la escasez de mano de obra. Los planes de Trump para políticas de inmigración más estrictas, incluida la deportación de trabajadores indocumentados, podrían aumentar aún más los precios en la agricultura y el procesamiento de alimentos, donde los inmigrantes constituyen una gran parte de la fuerza laboral.

¿Cuál será el próximo movimiento de la Reserva Federal?

La Reserva Federal ha pasado los últimos dos años intentando controlar la inflación.

Entre 2022 y 2023, subió los tipos de interés de forma agresiva, reduciendo la inflación desde un máximo del 9% a mediados de 2022 hasta alrededor del 3% a finales de 2024.

El año pasado, la Reserva Federal recortó los tipos de interés en 100 puntos básicos, esperando que la inflación se enfriara aún más.

Pero con las presiones sobre los precios persistiendo, el banco central ha reducido sus planes.

En diciembre, el pronóstico incluía cuatro recortes de tipos para 2025. Ahora se ha reducido a solo dos, e incluso esos son inciertos.

Algunos economistas creen que la Reserva Federal debería actuar ahora reduciendo ligeramente los tipos de interés para apoyar el impulso económico.

El argumento es que si la inflación vuelve a subir, siempre se pueden subir los tipos más tarde.

Pero el riesgo es que los recortes preventivos podrían empeorar aún más la inflación, obligando a la Reserva Federal a una respuesta más agresiva en el futuro.

¿Está Trump repitiendo los errores de Biden?

Una de las mayores críticas a las políticas económicas de Biden fue que ignoraban las compensaciones.

Su administración gastó billones en proyectos de estímulo y energía verde, asumiendo que no causaría inflación.

En cambio, sobrecalentó la economía, elevando los precios y obligando a la Reserva Federal a subir los tipos de interés.

Trump parece estar cometiendo ahora un error similar.

Su administración argumenta que las reducciones de impuestos y la desregulación generarán suficiente crecimiento económico para autofinanciarse.

Pero la historia sugiere lo contrario.

Las reducciones de impuestos de Reagan y Bush provocaron un aumento del déficit, y la Oficina de Presupuesto del Congreso advierte que la relación deuda/PIB de EE. UU. sigue una trayectoria insostenible.

La dependencia de Trump de los aranceles también refleja el enfoque de Biden con respecto a las subvenciones, ya que ambas políticas intervienen en los mercados de maneras que a menudo resultan contraproducentes.

Así como los subsidios a la energía verde de Biden vinieron acompañados de regulaciones estrictas que ralentizaron la inversión, los aranceles de Trump podrían provocar mayores costes que frenen el crecimiento.

¿Qué significa esto para la economía?

La historia demuestra que las políticas que prometen "algo a cambio de nada" rara vez funcionan. La creencia de que el crecimiento económico por sí solo puede compensar las reducciones de impuestos o los aranceles ignora la realidad de las compensaciones.

El aumento de la deuda, los precios más altos y la incertidumbre económica son los resultados probables si los responsables políticos continúan por este camino.

Por ahora, la economía estadounidense se mantiene estable, pero los riesgos están aumentando.

La combinación de una inflación persistente, políticas comerciales impredecibles y una Reserva Federal reacia a actuar podría provocar un crecimiento más lento o incluso estanflación, donde la inflación se mantiene alta mientras la economía se debilita.

Si la inflación se mantiene estancada alrededor del 3%, la Reserva Federal podría tener que tomar una decisión difícil: subir los tipos de interés y arriesgarse a una desaceleración, o aceptar una inflación más alta durante más tiempo.

Mientras tanto, las empresas y los consumidores tendrán que adaptarse al aumento de los costes y a la incertidumbre.

La lección más amplia es clara: ignorar las compensaciones conduce a consecuencias no deseadas.

Ya sea por estímulos descontrolados, aranceles agresivos o ilusiones sobre recortes fiscales, la política económica siempre conlleva costes.

El desafío para los próximos años será decidir cuáles merecen la pena.