Por qué los asesores de Trump están priorizando Wall Street sobre la Reserva Federal

La administración de Donald Trump está trazando un rumbo que va más allá de la Reserva Federal, buscando reducir los costos de endeudamiento para los estadounidenses influyendo en una tasa clave que está más determinada por Wall Street que por el banco central en Washington, D.C. ¿El objetivo? El rendimiento del Tesoro a 10 años.

El director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, señaló recientemente este giro estratégico.

En una entrevista con el programa Face The Nation de CBS, Hassett destacó la importancia del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años como indicador del control de la inflación impulsado por el mercado.

"Una forma de saber si los mercados piensan que 'estamos controlando la inflación' es observar los tipos de interés a largo plazo que la Reserva Federal no afecta directamente", afirmó Hassett.

Explicó además que controlar la inflación aliviaría la presión sobre la Reserva Federal.

Este enfoque fue destacado inicialmente unas semanas antes por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien reveló que tanto él como el presidente estaban siguiendo de cerca el bono del Tesoro a 10 años.

Bessent aclaró que Trump "no estaba pidiendo a la Reserva Federal que bajara los tipos de interés", señalando una vía diferente para facilitar los costes de endeudamiento.

El plan '3-3-3': un modelo para el crecimiento económico y la disciplina fiscal

La estrategia de la administración se centra en políticas diseñadas para estimular el crecimiento económico, mejorar la productividad y frenar el gasto público.

Bessent ha acuñado este plan como "3-3-3", con los objetivos de reducir el déficit al 3% del PIB (desde el 6% actual), lograr una tasa de crecimiento sostenido del 3% y aumentar la producción de petróleo en 3 millones de barriles por día.

James Fishback, CEO de la firma de inversión Azoria, cree que estas políticas tendrán un impacto tangible en la inflación y el rendimiento a 10 años.

"Al controlar la inflación e impulsar el crecimiento, las políticas del presidente Trump reducirán el costo de los préstamos y liberarán capital para inversiones productivas", escribió Fishback en una nota de investigación.

"La respuesta natural del mercado es una presión a la baja sobre el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años".

El factor DOGE: el papel de Elon Musk en la reducción del desperdicio

Un componente clave de este plan es el esfuerzo liderado por el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) de Elon Musk, que tiene como objetivo identificar y eliminar los gastos gubernamentales innecesarios.

Fishback considera que DOGE es fundamental para reducir las presiones fiscales que contribuyen a la inflación y a los mayores rendimientos.

"Menos desperdicio significa menos inflación, lo cual es una buena noticia para los prestatarios", dijo Fishback.

Influir en el rendimiento a 10 años es una tarea compleja.

Si bien las tasas a corto plazo de la Reserva Federal pueden ejercer cierta influencia, intervienen multitud de factores, incluidas las proyecciones de crecimiento económico, las expectativas de inflación y la oferta de bonos del Tesoro.

La relación inversa entre los rendimientos de los bonos y los precios significa que el aumento de la inflación suele provocar rendimientos más altos, ya que los inversores exigen una mayor compensación por la erosión del valor de sus inversiones.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años experimentó volatilidad, aumentando del 3,6% al 4,8% a mediados de enero antes de estabilizarse alrededor del 4,5%.

Las fluctuaciones han continuado, influenciadas por las cifras de inflación, las expectativas de oferta del Tesoro y factores internacionales.

A pesar de estos desafíos, Hassett se mantiene optimista, afirmando que:

Musk se ha hecho eco de este sentimiento, afirmando en X que "a medida que se haga evidente" que DOGE "está funcionando, verán caer los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo".

Añadió que esto se traduciría en menores pagos de intereses para los estadounidenses en hipotecas, deudas de pequeñas empresas y préstamos con tarjeta de crédito.

La solución por el lado de la oferta: reducir el déficit

Wilmer Stith, gestor de cartera de bonos de Wilmington Trust, cree que reducir el déficit, y por lo tanto la oferta de bonos del Tesoro, es la herramienta más eficaz para reducir el rendimiento de los bonos a 10 años.

"Si DOGE realmente tiene un impacto significativo y Elon Musk y su equipo pueden empezar a reducir miles de millones y miles de millones de dólares, eso sería algo bueno en términos de esta preocupación por el aumento de la oferta en las subastas del Tesoro", dijo Stith.

El Departamento del Tesoro ha indicado que no prevé aumentar la oferta de bonos del Tesoro, afirmando en su declaración trimestral de refinanciación que "considera que el tamaño actual de sus subastas le permite afrontar adecuadamente posibles cambios en las perspectivas fiscales".

Stith prevé que el rendimiento del bono a 10 años podría caer hasta un rango de entre el 4,25% y el 4,5%.

Los vigilantes de los bonos: manteniendo el gasto bajo control

Ed Yardeni, estratega jefe de inversiones y presidente de Yardeni Research, subraya la importancia de controlar el gasto público para mantener bajo control los rendimientos de los bonos y apaciguar a los llamados "vigilantes de los bonos", que pueden elevar los rendimientos para forzar la acción del gobierno.

"Los vigilantes de los bonos están esperando, a ver cuánto puede frenar la administración Trump el aumento del gasto federal gracias a los esfuerzos de los chicos de DOGE", escribió Yardeni.

El comodín de los aranceles: posibles presiones inflacionarias

Una variable significativa e impredecible en las políticas económicas de Trump es la posible implementación de aranceles generalizados.

Si bien los aranceles podrían aumentar los ingresos, algunos economistas advierten que también podrían ser inflacionarios y elevar los costos de endeudamiento.

Otros señalan que los aranceles podrían afectar negativamente al crecimiento económico, dependiendo de cómo respondan los países.

Lawrence Gillum, estratega jefe de renta fija de LPL Financial, declaró a Yahoo Finance la importancia de controlar el equilibrio entre los riesgos para el crecimiento (que harían bajar los rendimientos) y los riesgos de inflación (que harían subir los rendimientos).

"Los aranceles podrían inicialmente impulsar un rango de negociación más bajo para las tasas a través de flujos hacia refugios seguros, pero cualquier escalada significativa podría eventualmente elevar los rendimientos si los aranceles resultan inflacionarios", dijo Gillum.

Según un informe de Yahoo Finance, Matt Luzzetti, economista jefe para EE. UU. de Deutsche Bank, señala que las reducciones de impuestos podrían dificultar la reducción del déficit, incluso con recortes significativos del gasto.

Sugiere que el Tesoro podría impulsar la demanda de bonos del Tesoro estadounidense condicionando las negociaciones arancelarias a la compra de dichos bonos.

Argumenta que esto también podría impulsar objetivos comerciales más amplios al provocar una apreciación del dólar y menores déficits comerciales de EE. UU.

Luzzetti también plantea la idea de revalorizar las reservas de oro en el balance de la Reserva Federal a su valor de mercado, estimando una revalorización de más de 750.000 millones de dólares que podrían utilizarse para financiar el gasto.

Este enfoque multifacético refleja la determinación de la administración Trump de influir en los tipos de interés a través de mecanismos de mercado y política fiscal, incluso mientras navegan por la compleja interacción de las fuerzas económicas.