Moody's rebaja la calificación crediticia de EE. UU.: ¿qué esperar de los mercados el lunes?

Esta semana, Estados Unidos podría enfrentarse a nuevas turbulencias en el mercado después de que Moody's Investors Service le retirara la última calificación crediticia de triple A, alegando una trayectoria fiscal insostenible y la falta de consenso político para abordar la creciente deuda.

La rebaja de la calificación, anunciada el viernes, asesta el golpe final por parte de las tres grandes agencias de calificación —tras los recortes anteriores de S&P en 2011 y Fitch en 2023— y se produce en medio de una creciente alarma por la deuda nacional de 36 billones de dólares y los persistentes déficits presupuestarios.

Moody's rebajó la calificación en un nivel, hasta AA1, y emitió una severa advertencia sobre el deterioro fiscal a largo plazo.

Aumenta la preocupación por los déficits y el estancamiento político.

En su comunicado, Moody's destacó la falta de medidas creíbles por parte de sucesivas administraciones y del Congreso de los Estados Unidos para frenar los crecientes déficits.

“Las sucesivas administraciones estadounidenses y el Congreso no han logrado ponerse de acuerdo sobre medidas para revertir la tendencia de grandes déficits fiscales anuales y crecientes costos de intereses. No creemos que las propuestas fiscales actuales que se están considerando den como resultado reducciones sustanciales plurianuales en el gasto obligatorio y los déficits”, dijo Moody's.

"Prevemos mayores déficits a medida que aumenten los gastos en prestaciones sociales, mientras que los ingresos del gobierno se mantengan prácticamente estables", señaló la agencia.

"Los déficits fiscales persistentes y elevados aumentarán la deuda pública y la carga de intereses del gobierno."

Esta rebaja de la calificación crediticia llega en un momento políticamente delicado.

La última propuesta fiscal del expresidente Donald Trump, calificada como "un proyecto de ley grande y hermoso", fue bloqueada por los legisladores de derecha la semana pasada, pero aún se perfila como un posible punto álgido fiscal.

Los economistas advierten que convertir en permanentes los anteriores recortes de impuestos de Trump añadiría billones al déficit con el tiempo.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, restó importancia a la rebaja de la calificación durante una entrevista en el programa Meet the Press de la NBC, calificando a Moody's como un "indicador rezagado".

Aun así, este cambio ha agudizado la atención sobre el frágil equilibrio entre el crecimiento económico, la credibilidad fiscal y el partidismo político.

¿Bajarán los mercados el lunes?

Si bien las rebajas de calificación anteriores desencadenaron fuertes ventas masivas en los mercados globales, especialmente en 2011 cuando el S&P 500 se desplomó más del 6% después de la rebaja de S&P, los primeros indicios sugieren que la reacción inmediata del mercado a la decisión de Moody's podría ser menos drástica.

Los futuros de las acciones estadounidenses indicaban que los mercados caerían alrededor de un 1% cuando comenzaran a cotizar en Estados Unidos el lunes por la mañana.

Según el analista de IG, Tony Sycamore, los futuros del Nasdaq cayeron un 0,38% y el oro subió un 0,27% en las operaciones del fin de semana.

En Asia, los índices Kospi de Corea del Sur y Taiex de Taiwán cayeron más de un 1% el lunes, mientras que los mercados de Tokio y Hong Kong disminuyeron alrededor de un 0,5%.

El dólar estadounidense se debilitó aún más frente al euro y al yen, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, con el bono a 10 años alcanzando el 4,51% en las primeras operaciones asiáticas, frente al 4,44% del viernes.

Algunos inversores prevén una mayor presión al alza sobre los rendimientos, ya que la rebaja de la calificación crediticia lleva a los compradores a exigir una mayor compensación por el riesgo percibido.

"Podría haber más presiones de venta", dijo Tracy Chen de Brandywine Global.

"La rebaja de la calificación puede indicar que los inversores exigirán mayores rendimientos de los bonos del Tesoro."

Aun así, otros creen que las normas regulatorias y las operaciones de los bancos centrales limitarán las consecuencias negativas.

Toby Nangle, antiguo jefe global de asignación de activos en Columbia Threadneedle, señaló que los activos con calificación AA1 reciben un tratamiento similar a los de triple A a efectos de suficiencia de capital.

"Desde una perspectiva mecánica, la rebaja de la calificación casi seguramente no importa", escribió en el Financial Times .

Se intensifica el debate sobre la credibilidad y las consecuencias.

La rebaja de la calificación crediticia también ha reavivado las tensiones partidistas.

El director de comunicaciones de la Casa Blanca, Steven Cheung, criticó a Moody's, alegando que el economista Mark Zandi, citado a menudo en la prensa, tenía motivos políticos.

"Ha sido un 'anti-Trump' desde 2016", afirmó Cheung.

Sin embargo, Zandi está afiliado a Moody's Analytics, una entidad independiente de la división de calificación crediticia.

En el mundo financiero en general, algunos siguen mostrándose escépticos de que la rebaja de la calificación crediticia cambie la situación fundamental de la deuda estadounidense.

"Seamos realistas", dijo Stephen Innes de SPI Asset Management.

"Si hay un activo en este planeta con la menor probabilidad de impago, ese es un bono del Tesoro de los Estados Unidos."

Innes y otros señalan que Estados Unidos emite deuda en una moneda que controla y sigue gozando del privilegio de imprimir la principal moneda de reserva mundial.

"No se trata de un riesgo moral, sino simplemente de una realidad operativa", añadió.

Perspectivas inciertas en medio de tensiones fiscales e inercia política.

Las implicaciones de la rebaja de la calificación crediticia podrían extenderse más allá de Washington.

Los analistas advierten que la atención podría centrarse pronto en otras naciones muy endeudadas, como Japón, donde la relación entre la deuda y el PIB se encuentra entre las más altas del mundo.

Esta medida podría obligar a los inversores globales a reevaluar el riesgo soberano de manera más amplia, especialmente en un entorno de altos tipos de interés a nivel mundial.

Con las elecciones presidenciales en el horizonte y los legisladores enfrascados en disputas presupuestarias, la rebaja de la calificación crediticia podría limitar aún más el margen de maniobra de Washington.

En los próximos días, inversores y analistas estarán muy atentos a las señales de una mayor tensión financiera, o a si, como algunos esperan, los mercados simplemente absorberán el golpe y seguirán adelante.

Independientemente del impacto a corto plazo, la decisión de Moody's subraya los riesgos a largo plazo que plantean el estancamiento político y el aumento de la deuda, riesgos con los que los mercados podrían verse cada vez más obligados a lidiar.