JPMorgan y Citi prevén que las bolsas europeas superarán significativamente a las estadounidenses en 2025.

Un coro creciente de estrategas de Wall Street pronostica un año excepcional para las bolsas europeas, y prevé que podrían lograr su mejor desempeño relativo con respecto a sus homólogas estadounidenses en al menos dos décadas.

Esta perspectiva optimista se debe en gran medida a la mejora del panorama económico en Europa y a una recalibración de las expectativas de ganancias corporativas.

Según la previsión media de una encuesta de Bloomberg a 20 estrategas, se espera que el índice Stoxx Europe 600 concluya el año en torno a los 554 puntos.

Esta proyección sugiere una ganancia potencial de aproximadamente el 1% con respecto a su nivel de cierre del viernes.

Entre los más optimistas se encuentran JPMorgan Chase & Co., que ha fijado uno de los objetivos más altos en la encuesta con 580 puntos, y Citigroup Inc., que predice un repunte más sustancial del 4% hasta los 570 puntos.

Este optimismo se debe en parte a que los analistas están moderando el pesimismo que tenían anteriormente con respecto a los resultados empresariales europeos.

En un contraste notable, ambos gigantes bancarios prevén que el índice de referencia de la renta variable estadounidense, el S&P 500, disminuirá durante el resto del año.

La disparidad en estas previsiones es notable: los objetivos de JPMorgan para los mercados europeo y estadounidense sugieren que el Stoxx 600 podría superar al índice S&P 500 en unos notables 25 puntos porcentuales en 2025, un margen que sería el mayor jamás registrado.

Por su parte, las proyecciones de Citigroup marcarían el mejor desempeño relativo de las bolsas europeas desde 2005.

"Si ya hemos superado la incertidumbre sobre el pico de ganancias, esto podría preparar el terreno para una mayor alza y una posible recalificación de múltiplos, especialmente entre los sectores cíclicos más castigados", comentó Beata Manthey, estratega de Citigroup, con respecto a las acciones europeas, según citó Bloomberg.

De víctimas a favoritos.

Esta perspectiva alcista representa un cambio significativo con respecto al sentir predominante a principios de año, cuando los estrategas esperaban en general que las bolsas europeas quedaran considerablemente rezagadas con respecto al mercado estadounidense.

Sin embargo, el índice de referencia europeo se ha recuperado desde entonces, impulsado por las reformas fiscales históricas en Alemania y por unos resultados empresariales sorprendentemente sólidos.

Estos factores han atraído a inversores que buscan alternativas a los activos estadounidenses, que se han visto atrapados en las corrientes encontradas de las guerras comerciales en curso.

Una prueba de este cambio de tendencia quedó patente en una encuesta de Bank of America Corp. publicada hace una semana, que reveló que un 35% neto de los gestores de fondos globales ahora tienen una posición sobreponderada en acciones europeas.

Por el contrario, según se informa, la exposición neta a las acciones estadounidenses ha disminuido hasta su nivel más bajo en dos años.

Para reforzar aún más el argumento a favor de Europa, los componentes del MSCI Europe registraron un aumento del 5,3% en las ganancias del primer trimestre, superando significativamente la disminución del 1,5% prevista por los analistas, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence.

Además, un índice de Citigroup indica que en las últimas semanas un menor número de analistas ha rebajado las estimaciones de ganancias europeas.

En Estados Unidos, el panorama es mucho menos optimista.

Una encuesta independiente de Bloomberg reveló que los analistas prevén que el S&P 500 termine el año con una media de 6.001 puntos, prácticamente sin cambios con respecto a sus recientes niveles de cierre.

Consideraciones de valoración y cautelas persistentes.

Sin duda, el repunte del 8,3% registrado este año en el Stoxx 600 ha hecho que las valoraciones sean objeto de mayor atención.

Según datos de Bloomberg, el índice de referencia cotiza actualmente a aproximadamente 14,6 veces sus ganancias, una cifra superior a su mediana de 20 años, que es de 13,5.

Sin embargo, esto sigue siendo considerablemente inferior a la relación precio-beneficio del S&P 500, que se sitúa cerca de 22.

Sharon Bell, estratega de Goldman Sachs Group Inc., expresó su expectativa de que los inversores continúen reasignando capital a la región europea, citando sus valoraciones relativas más bajas y el alto riesgo de concentración en el mercado estadounidense.

"También observamos que la inflación debería moderarse aún más en Europa este año y que existe una estrecha relación entre una inflación más baja y valoraciones medias más altas", escribió en una nota reciente.

A pesar del optimismo general, no todos los estrategas son igual de optimistas.

La encuesta de Bloomberg reveló que solo seis empresas —Bank of America, Deka Bank, ING, Panmure Liberum, Societe Generale SA y TFS Derivatives— prevén que el Stoxx 600 disminuya más de un 2% con respecto al cierre del viernes.

El estratega de Société Générale, Roland Kaloyan, indicó que necesita observar tendencias de ganancias más sólidas y una mayor reducción de los riesgos relacionados con los aranceles antes de apostar por un repunte significativo en el Stoxx 600.

Su objetivo de fin de año de 530 implica una posible caída del 3,5%.

"La incertidumbre en torno a los aranceles complica aún más las perspectivas, ya que muchas empresas se muestran reacias a ofrecer una orientación clara, lo que indica que el impacto total de estos aranceles puede que aún no se refleje en las previsiones de ganancias", declaró Kaloyan.

Haciéndose eco de una nota de cautela, el estratega de UBS Group AG, Gerry Fowler, reconoció que las valoraciones han aumentado como se preveía, en medio de pronósticos de un mayor crecimiento económico en los próximos dos años.

Sin embargo, añadió: "Para obtener mayores ganancias, debemos superar un período de incertidumbre en el régimen que probablemente mantendrá el crecimiento de las ganancias por acción en cero o modestamente inferior este año".