Deutsche Bank sube la previsión para el S&P 500: aquí está el porqué

Deutsche Bank elevó significativamente su objetivo para el cierre del año para el S&P 500.

El 3 de junio de 2025, el gigante bancario alemán elevó su previsión a 6.550, un aumento notable con respecto a su objetivo anterior de 6.150.

Esto implica un aumento del 10% con respecto al precio de cierre del lunes.

Esta revisión al alza sitúa a Deutsche Bank como una de las voces más optimistas en medio de una ola más amplia de subidas de calificación por parte de otras grandes casas de corretaje.

La fuerza impulsora de este renovado optimismo se centra en una reevaluación del impacto de los aranceles y en un peculiar fenómeno del mercado conocido como el "comercio TACO".

El comercio de TACO cambia la percepción

El banco alemán, liderado por la estratega Binky Chadha , hizo una predicción alcista después de haber recortado inicialmente los objetivos del S&P 500 debido a los aranceles.

Un factor clave en esta perspectiva revisada es la creciente prevalencia y la fiabilidad percibida de lo que Financial Times acuñó y Wall Street adoptó posteriormente como el "TACO trade" (abreviatura de "Trump Always Chickens Out", o "Trump siempre se echa atrás").

Esta teoría, que ha ganado terreno entre los inversores, sugiere que, si bien el presidente Trump utiliza con frecuencia las amenazas de aranceles como táctica de negociación, tiende a suavizar o revocar estas medidas cuando se enfrenta a una presión significativa del mercado o de la economía.

El mercado ha observado un patrón en el que los anuncios iniciales de aranceles provocan una caída, pero la posterior desescalada o las concesiones directas por parte de la administración conducen a un repunte.

Chadha, basándose en este patrón, cree ahora que el "efecto negativo de los aranceles" en los beneficios corporativos será sustancialmente menor de lo que se temía inicialmente.

Estiman que el impacto será solo aproximadamente un tercio de lo que habían previsto inicialmente, lo que supone una mejora significativa de su estimación de beneficios por acción (EPS) para el S&P 500 en 2025, pasando de 240 dólares a 267 dólares.

Esto refleja la creencia de que, si se materializan los impactos negativos de los aranceles, es probable que la administración "ceda" nuevamente, mitigando así el daño.

El objetivo inicial y la nube arancelaria

En abril de 2025, Deutsche Bank adoptó una postura más cautelosa, reduciendo en realidad su objetivo para el S&P 500 de un valor aún mayor de 7.000 a la marca de 6.150.

Esta revisión inicial a la baja fue una respuesta directa a las consecuencias negativas percibidas de los aranceles recién anunciados.

Los analistas del banco habían rebajado significativamente su estimación de ganancias por acción (EPS) del S&P 500 para 2025, de 282 dólares a 240 dólares, anticipando una contracción en la rentabilidad corporativa debido al aumento de los aranceles comerciales.

La preocupación era que estos aranceles afectarían de manera desproporcionada a las empresas estadounidenses, impactando en todo, desde los costos de importación hasta los ingresos por exportaciones, y potencialmente frenando el crecimiento en el extranjero.

Más allá de los aranceles: economía resiliente y posicionamiento de los inversores

Más allá de la operación TACO, el optimismo de Deutsche Bank se ve reforzado por una economía resiliente y una posición favorable de los inversores.

El S&P 500 experimentó su mayor ganancia mensual desde noviembre de 2023 en mayo, impulsado no solo por una postura percibida como más flexible sobre los aranceles, sino también por sólidos resultados corporativos y datos benignos de inflación.

Deutsche Bank argumenta que el aumento de la demanda de acciones por parte de diversos tipos de inversores probablemente impulsará los precios.

Señalaron que los inversores discrecionales se encuentran actualmente en una posición neutral en cuanto a las acciones, mientras que las estrategias sistemáticas tienen una posición de subponderación.

Esto sugiere un amplio margen para que la posición general se desplace hacia "moderadamente sobreponderada", lo que impulsaría nuevas compras.

También se espera que los programas de recompra de acciones corporativas continúen a un ritmo sólido, lo que indica unos fundamentos empresariales sólidos y confianza.