La apuesta de Putin por la economía de guerra: ¿cuánto tiempo podrá Rusia sostener el costo?

La economía rusa no se ha derrumbado bajo la presión. Al menos, todavía no. El PIB sigue creciendo. Los salarios han subido.

Las sanciones occidentales no lograron asestar el golpe de gracia que muchos esperaban. Pero las apariencias engañan.

La estructura que mantiene unida esta economía de guerra es cada vez más frágil, y cada vez hay más indicios de que el presidente Vladimir Putin se está acercando a un límite que no puede ignorar.

Siete acontecimientos clave de las últimas semanas han revelado un sistema en movimiento, pero sometido a tensión.

El modelo de guerra de Putin ha mantenido a Rusia en funcionamiento a través de la fuerza bruta, el dinero y el control de la narrativa.

Pero se está acercando al punto en que podría verse obligado a elegir entre financiar la guerra y preservar la calma interna.

Esa decisión puede definir la próxima fase de esta guerra más que cualquier victoria en el campo de batalla.

Una economía de guerra basada en transferencias, no en productividad.

La ilusión de resiliencia se sustenta en un gasto masivo. La defensa representa actualmente, según estimaciones, el 40% del presupuesto estatal.

Otros estudios han demostrado que los gastos militares del país se acercaban al 7% de su PIB, lo que supone un aumento interanual del 40%.

Según los informes, los soldados rusos reciben bonificaciones de hasta 1,5 millones de rublos, y sus familias reciben pagos de "dinero para el ataúd" de entre 12 y 15 millones de rublos si son asesinados.

Estas transferencias han impulsado un auge local en regiones pobres como Tuva, Buryatia y Daguestán, donde los depósitos bancarios aumentaron en un 151% y un 81%, respectivamente.

Las fábricas del sector de defensa funcionan las 24 horas del día, y muchas empresas que antes eran civiles se vieron obligadas a reconvertirse para la producción militar.

Las fábricas de pan ahora ensamblan drones. Los astilleros fabrican estufas. Algunos se benefician de esta reindustrialización.

Otros, como Severstal PJSC, el gigante siderúrgico ruso, registran flujos de caja negativos de 33 mil millones de rublos, a pesar de haber sido rentables el año anterior.

Este sistema funciona solo porque el Kremlin lo está sosteniendo activamente. Pero el costo es elevado.

Los ingresos por petróleo y gas han disminuido, debido en parte a la caída de los precios mundiales y a la fortaleza del rublo, mientras que la inflación se mantiene por encima del 10%.

El déficit presupuestario se ha triplicado, y los altos tipos de interés (21%) impuestos para estabilizar la inflación están ahogando la inversión del sector privado.

Un sistema bancario que se está resquebrajando.

Este modelo también depende de la estabilidad financiera, la cual se está poniendo a prueba en este momento.

A finales de mayo, el Centro de Análisis Macroeconómico y Previsiones a Corto Plazo (CMASF), vinculado al Kremlin, advirtió de una "crisis bancaria sistémica" en ciernes.

Señaló tres factores desencadenantes: una retirada masiva de depósitos, préstamos incobrables que superen el 10% de los activos o necesidades de recapitalización superiores al 2% del PIB. Ninguno de ellos ha ocurrido todavía, pero todos están más cerca que antes.

La liquidez se está reduciendo. El ratio entre la oferta monetaria y la base monetaria ha aumentado considerablemente, lo que sugiere que los bancos están sobreendeudados.

La volatilidad del índice bursátil MOEX ha aumentado, reflejando la incertidumbre de los inversores.

Grandes empresas, como Gazprom, Norilsk Nickel y Severstal, han cancelado los pagos de dividendos debido a la caída de los beneficios y al aumento de los costes de financiación.

Rosstat informó de una caída del 6,9% en los beneficios empresariales en 2024, o del 15% ajustado por inflación.

El tipo de interés del 21% del Banco de Rusia, que originalmente tenía como objetivo contener la inflación, ahora está sofocando los préstamos, retrasando proyectos y frenando el crecimiento fuera de la economía de guerra.

La diplomacia sigue paralizada y eso forma parte de la estrategia.

Paralela a la tensión económica se encuentra la parálisis diplomática. Dos rondas de conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania en Estambul terminaron sin apenas avances.

Las últimas exigencias de Rusia eran casi totales: Ucrania debe retirarse de todas las regiones ocupadas, renunciar a la OTAN, limitar su ejército, levantar el estado de sitio y celebrar elecciones en 100 días.

Deben levantarse todas las sanciones y no se deben exigir reparaciones.

Ucrania se negó, calificando las condiciones de fantasía política. Funcionarios occidentales están de acuerdo en privado.

Incluso el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, quien apostó su política exterior para un segundo mandato en poner fin a la guerra, calificó a Putin de "absolutamente LOCA" después de los recientes ataques de Rusia contra ciudades ucranianas.

El senador Richard Blumenthal acusó a Rusia de "burlarse de los esfuerzos de paz" y advirtió que el Kremlin estaba "tomando a Estados Unidos por tonto".

Sin embargo, la negativa de Rusia a llegar a un compromiso es calculada. Según Dmitri Medvédev, ahora alto cargo de seguridad, el objetivo de Moscú no es la paz, sino la victoria.

La diplomacia se ha convertido en otro frente de la guerra, diseñado para agotar a los aliados de Ucrania, presionar a los mediadores estadounidenses y ganar tiempo suficiente para avanzar en el campo de batalla.

Rusia sabe que está jugando con fuego.

Bajo el silencio del público ruso se esconde una intensa vigilancia estatal. La administración presidencial del Kremlin sigue siendo el mayor consumidor de datos de encuestas de opinión del país.

El "centro de coordinación" del Primer Ministro Mishustin rastrea el descontento en tiempo real, fusionando inteligencia artificial, datos de redes sociales e informes regionales en "mapas de satisfacción" que se actualizan diariamente.

Esto no es paranoia. Es instinto de supervivencia. Putin fue testigo del colapso de dos regímenes a su alrededor y sabe que incluso los sistemas autoritarios pueden caer rápidamente si la opinión pública se vuelve en su contra.

Es consciente de que la ilusión de estabilidad debe mantenerse, no solo a través de la fuerza, sino también a través de los ingresos y los servicios.

Por eso se ha negado a nuevas movilizaciones, a pesar de la presión militar. Por eso también el gobierno continuó gastando en subsidios hipotecarios y programas de protección al consumidor hasta hace poco.

Estos programas se están reduciendo ahora. La mayoría de los subsidios han desaparecido. El crecimiento se está ralentizando. Los salarios de los nuevos empleados se han estancado. La compensación interna entre la guerra en el extranjero y la estabilidad en casa se está volviendo más difícil de mantener.

¿Qué se rompe primero: la maquinaria de guerra o el contrato social?

La historia de la economía de guerra de Rusia no es solo una de supervivencia. Es una de compresión insostenible. Todo se ha ajustado al máximo. Finanzas, política, ejército.

Los ingresos reales siguen siendo más altos que antes de la guerra, pero el crecimiento se está ralentizando. La inflación sigue siendo alta y los tipos de interés están sofocando la inversión real.

El Kremlin no puede seguir emitiendo cheques de gran cuantía a las familias de los soldados y a los gobiernos regionales para siempre.

En el campo de batalla, Ucrania está lejos de ser derrotada. Sus ataques con drones de largo alcance contra bombarderos estratégicos rusos en Siberia y el Ártico demuestran que tiene capacidades para atacar más allá de las líneas del frente.

Estas pequeñas victorias revelan una resiliencia y una profundidad técnica que complican el camino de Rusia hacia la escalada.

Putin no se enfrenta a un colapso. Pero sí a una serie de opciones. Seguir gastando en la guerra y arriesgarse a un colapso económico. Reducir el gasto y arriesgarse a disturbios sociales. Intentar otra movilización y arriesgar su control del poder.

Rusia está preparada para luchar el tiempo que sea necesario. Cualquier esperanza real de paz recae ahora en potencias externas.